国际金融实务：国际收支平衡与失衡

1）国际收支平衡的含义

判断一国国际收支是否平衡，先要弄清楚以下两组概念：（1）国际收支的账面平衡与真实平衡

国际收支的账面平衡是指国际收支平衡表的账面平衡。从会计意义上讲，国际收支平衡表的账面总额总是平衡的。其中，虽然某些账户可能出现赤字，但是可以用其他账户的盈余弥补。例如，经常账户的差额可以用资本与金融账户的净额平衡；所有交易项目的差额可以用储备资产弥补。这是由编制国际收支平衡表的复式记账原理和借贷记账方法所决定的，但这并非是国际收支的真实平衡。

国际收支的真实平衡是指国际收支在经济意义上的平衡。事实上，一国国际收支活动是由各种各样的对外经济交易引起的，不可能做到收支完全相抵。因此，一国真实的国际收支活动往往不是顺差就是逆差，只是差额的大小不同而已。

分析一国国际收支是否平衡，最直观的方法就是从国际收支平衡表的账面上，根据储备资产项目的增减变动数额判断。国际收支顺差，则储备资产增加；国际收支逆差，则储备资产减少。

（2）国际收支的主动平衡与被动平衡

一国国际收支记录的全部对外经济交易可以分为自主性交易和调节性交易。由自主性交易形成的国际收支平衡是主动平衡，由调节性交易带来的国际收支平衡是被动平衡。

自主性交易是指经济主体或居民个人，如金融机构、进出口商、国际投资者等，出于某种自主性目的，如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、逃避管制或投机等进行的交易活动。例如，商品、劳务、技术交流、收益转移、无偿转让、各种形式的对外直接投资、证券投资等。商品劳务的交易是因为国际上商品价格、成本不同和劳务技术的差异而发生的。单方面转移是私人基于个人关系或政府基于政治、军事等方面的考虑而进行的。资本流动是因为国内外投资预期收益率不同而发生的。从动机上看，这些交易完全没有考虑一国国际收支是否会因此发生失衡，因此称为自主性交易。自主性交易体现的是经济主体或居民的个人意志，不代表哪一个国家或政府的意志，具有事前性、自发性和分散性的特点。

调节性交易又称补偿性交易，是指中央银行或货币当局出于调节国际收支差额，维护国际收支平衡，维持货币汇率稳定的目的而进行的各种交易，包括国际资金融通、资本吸收引进、国际储备变动等。调节性交易是在自主性交易出现差额时，为了弥补或调节这种差额，政府出面进行的交易活动，体现了一国政府的意志，具有事后性、集中性和被动性等特点。

由自主性交易达成的主动平衡是各国国际收支平衡追求的目标。自主性交易的平衡与否是判断一国国际收支是否真实平衡的标准。

2）国际收支失衡的原因

国际收支失衡是一种极为常见的经济现象。导致国际收支失衡的原因是极为复杂的，为了及时调节国际收支的不平衡，需要分析其产生的具体原因，以便采取相应的措施。但归纳起来，其失衡原因主要有以下几种类型：

（1）偶然性因素

偶然性因素是指国际政治经济的突发事件、恶劣的气候条件等非正常因素。例如，由于遭受自然灾害而使农业歉收，减少了谷物出口，或不得不进口谷物；由于造成交通阻滞，从而影响进出口能力；由于国际社会的经济封锁与制裁，让进出口受阻使贸易收支恶化等。由偶然性因素导致的国际收支失衡在程度上一般较持续时间也不会太长，只要通过短期融资或动用外汇储备就可以加以解决。

（2）周期性因素(www.xing528.com)

在经济发展的过程中，各国经济不同程度地处于周期波动之中，周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏。经济周期的不同阶段对国际收支会产生不同的影响。在经济衰退阶段，国民收入减少，总需求下降，物价下跌，会促使出口增长，进口减少，从而出现贸易顺差。而在经济繁荣的初期阶段，国民收入增加，总需求上升，物价上涨，则使进口增加，出口减少，从而出现贸易逆差。由于当今各国之间的经济关系日益密切，主要工业国的经济周期往往会很快传播到其他国家，因此，周期国际收支不平衡通常表现为全球性的不平衡。

（3）结构性因素

由于国家之间地理状况、自然资源、科技水平等经济条件的差异，会使某些国家形成有相对优势的商品出口结构。但是，当国际市场对交易商品的需求发生了变化，而这些国家现有的产业结构不能及时调整以适应变化了的需求，贸易条件恶化时，就会使出口减少，进出口失衡，贸易收支恶化，导致国际收支逆差。这种结构失衡多见于发展中国家，这是由于发展中国家进出口结构不合理，资金缺乏，技术水平低下造成的。由于经济结构的调整需要较长的时间，因此，要消除因结构性因素导致的国际收支失衡是一个较长期的过程。

（4）货币性因素

货币性因素又称物价因素。在一定的汇率水平下，由于通货膨胀或通货紧缩的原因，使得一国的货币成本和物价水平与其他国家相比发生了变化，这也会引起国际收支不平衡。例如，一国在某汇率水平下，由于通货膨胀及物价普遍上升，使其商品的货币成本与物价水平相对升高，从而削弱了出口商品的国际竞争力，必然导致商品出口减少。另一方面，外国商品的价格与国内物价相比就显得较低，这又刺激了商品进口，从而造成国际收支逆差。

（5）不稳定的投机和资本流动

这是在浮动汇率制下，资本为了规避汇率变动的风险所产生的国际收支失衡。在许多情况下，它通常是激化已经存在了的不平衡。一般来说，由于对某种因国际收支不平衡引起的货币币值升降的预测是不稳定的投机和资本流动的主要原因。当然，有时为了投资的安全而引起的国际资本流动，也直接造成了国际收支不平衡。

上述各因素中，经济结构性因素、收入性因素引起的国际收支不平衡，具有长期性，被称为持久性不平衡。其他因素引起的国际收支不平衡具有临时性，被称为暂时性不平衡。

3）国际收支失衡的影响

一般来说，一国的国际收支不平衡总是不可避免的。在某种意义上，一定限度内的国际收支顺差或逆差也许是有益无害的。但是，一国的国际收支如果出现了持续大量的不平衡而得不到改善，则对该国宏观经济有着重大的影响。

①一国的国际收支状况是影响该国汇率升降的直接原因。当一国国际收支持续顺差，外汇收入会相应增多，国际储备也随之增长，该国货币的对外价值高，在外汇市场上对该国货币求大于供，其汇率就比较坚挺，成为强势货币或硬通货。反之，当一国国际收支持续逆差，以致对外债务增加或国际储备日趋减少，该国货币的对外价值就会降低，在外汇市场上对外币的需求增多，本国货币的汇率就比较疲软，从而使该国货币成为弱势货币或软通货。

②一国的国际收支状况也影响该国的商品价格变化和通货膨胀的程度。当一国国际收支经常保持平衡或顺差，汇率较少波动，物价稳定，通货供应量正常，有利于国民经济的发展。反之，一国国际收支出现逆差且逆差严重，本国货币汇率大幅度下跌，货币对外价值相应降低，必将导致以本国货币计算的进口商品价格急剧上升，带动国内的物价普遍上涨，从而引起或加剧该国通货膨胀。

③一国的国际收支状况对该国的利率政策具有直接影响，从而影响国内宏观经济目标的实现。当一国国际收支持续顺差，会使一国利率政策宽松，这有助于刺激经济增长，当然不利于控制通货膨胀。当一国国际收支持续逆差，为防止国际收支状况恶化，要提高利率水平以吸引外国资金流入，但高利率会抑制国内投资，不利于经济增长和充分就业。