期货与期权：交易规模扩大与结构变化

美国期货业协会（FIA）对全球80多家交易所衍生品成交量的统计显示，2003—2019年，全球期货和期权的交易规模整体上呈现出逐步扩大的趋势。从全球期货期权交易量来看，除了2009年与2008年、2016年与2017年几乎持平之外，其他年份均保持稳定增长。其中，在2009年稍做喘息之后，2010年全球交易量增长了26.67%。2018年全球在交易所内交易的期货、期权等衍生品交易总量同比上升超过20%。2017年全球期货期权的总成交量为251.9亿手，同比2016年的252.2亿手略有下滑，在经历了2018年全球交易所合约成交量的高速增长后，2019年达到344.75亿手。其中，期货合约与期权合约成交量均有明显上升，2019年全球期货成交量增长至192.41亿手，规模达到历年的最高水平；场内期权成交量增至152.34亿手，同比增长16%（见图1.3）。

图1.3　2003—2019年以来全球期货交易所期货、期权交易量（单位：亿手）

数据来源：美国期货业协会（FIA）。

根据FIA发布的2019年全球80余家交易所上市的近2 900个场内衍生品的交易数据，仅包含2019年和2018年有成交发生的上市品种，数据显示，2019年全球期货与期权成交量为344.75亿手，较2018年增长13.7%，创下新的历史纪录。

2008年至今，中国一直是全球最大的商品期货市场之一。2019年，中国衍生品成交较2018年增长了30.8%，延续了持续走高的势头，同期，美国、印度衍生品成交量较2018年分别下降了5.0%和提升了4.6%。新兴市场的中国、印度和巴西较2018年分别增长了30.8%、44.9%和50.8%，成为推动全球成交量创历史新高的主要动力。

从衍生品类别看，期货和期权交易量均有显著增长，其中期权增幅较大，但期货的市场份额依然高于期权。2019年，全球期货成交192.41亿手，同比增长12.0%，占期货和期权总成交量的55.8%，期货市场份额自2012年以来始终高于期权；全球期权成交152.34亿手，同比增长16.0%，占场内衍生品总成交量的44.2%，较2018年占比提升了1个百分点（见表1.1）。

表1.1　2019年全球场内期货与期权成交量(www.xing528.com)

数据来源：美国期货业协会（FIA）。

进入20世纪80年代，世界期货市场发展出现了新趋势。长期居于主导地位的农产品期货的交易量虽仍在增加，但其市场占有率却大幅下降。金融期货和以石油为代表的能源期货发展迅猛，金融期货的交易量超过商品期货，至今保持着在期货市场中的主导地位。金融期货的后来居上改变了期货市场的发展格局，期货市场的交易结构发生了显著变化。据统计，在世界期货交易总量中，农产品期货交易量1960年占78%，1990年下降到33%，而金融期货的占比达67%。在美国，金融期货交易量占总交易量的比重1983年为38%，1987年达到63%。以芝加哥期货交易所为例，金融期货交易量占总交易量的比重1976年不足1%，1980年达到33%，1987年进一步升至77%，1995年已超过90%。

美国期货业协会（FIA）的数据显示，2019年全球场内期权成交量达152亿张，其中股指期权的成交量为82亿张，占比超过53%。2019年全球场内期货期权成交量中，股指期货和期权交易占总成交量的36.1%。个股期货期权占比17.7%，利率期货期权占比13.8%，外汇期货期权占比11.4%，能源期货期权占比7.4%，农产品期货期权占比5.1%，贵金属期货期权占比1.71%，金属期货期权占比4.2%（见图1.4）。近10年以来，场内股指期权成交量始终占据场内期权总成交量的50%左右，远高于其他期权品种，股指期权在全球场内期权市场中始终处于重要的位置。

图1.4　2019年全球各类产品期货期权成交量分布

数据来源：美国期货业协会（FIA）。