牙买加协议：浮动汇率制度的历史转折

4.浮动汇率制度登上历史舞台——“牙买加协议”

实际上，全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，浮动汇率制度开始渐渐登上历史舞台。而“牙买加协议”生效后，新的制度获得了合法的地位，西方主要工业国，如美国、英国、德国、日本等便开始正式实行浮动汇率制度。不过此时，其他大多数国家和地区，尤其是第三世界国家仍然实行钉住、挂钩的汇率制度，其货币一般都选择钉住美元、法郎、马克、日元等国际主要货币。然而，在世界上主要工业国货币实行浮动汇率制度的背景下，这种钉住汇率的安排已经不同于原先的钉住汇率制。由于主要货币之间汇率不断波动，于是钉住某主要货币的一国货币便绝不可能同时与其他货币都保持固定的比价，选择钉住其中任何一种主要货币，便意味着本币的汇率将对其他主要货币浮动。此时主要西方工业国的货币汇率基本由国际外汇市场上的供求关系决定。

实行浮动汇率制后，金本位制乃至以美元为中心的布雷顿森林体系所规定的货币法定含金量，或与其他国家订立纸币的黄金平价，就化为乌有了，不再有任何作用。所以，原先虽然死板但稳定的国家汇率体系，从此趋向复杂化、市场化。

在浮动汇率制下，汇率上下波动的幅度不再由各国政府规定，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各国汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。同时，一国国际收支状况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素——国际收支顺差的国家，外汇供给增加，外国货币价格下跌、本国货币升值，汇率上浮；国际收支逆差的国家，对外汇的需求增加，外国货币价格上涨、本国货币贬值，汇率上浮。汇率的上下波动成为外汇市场的正常现象，也是经常现象。

1978年4月1日“牙买加协议”正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等。(www.xing528.com)

（1）单独浮动（Single Float）。指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。

（2）钉住浮动（Pegged Float）。指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住浮动方式，也会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。

（3）弹性浮动（Elastic Float）。指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多的自主权。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。

（4）联合浮动（Joint Float）。指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率。欧盟（欧共体）11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位（ECU），各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网，各国货币的波动必须保持在规定的幅度之内，一旦超过汇率波动预警线，有关各国要共同干预外汇市场。1991年欧盟签定了《马斯赫特里特条约》，制定了欧洲货币一体化的进程表，1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化得以实现，欧盟这样的区域性的货币集团已经出现。