茅台持续下跌，林劲峰增持行为被误解

从2012年底开始，白酒行业的坏消息就一个接着一个。每一次坏消息降临时，茅台都首当其冲，站在了风口浪尖。

在2013年这样一个白酒行业的寒冬里，茅台无疑成了整个行业冷暖的风向标。事实上从2012年底开始，白酒行业的坏消息就一个接着一个，“塑化剂”事件、国家限制“三公消费”、中央军委“禁酒令”。每一次坏消息降临时，茅台都首当其冲，站在了风口浪尖，尤其是“塑化剂”风波更是直接将茅台乃至整个白酒行业置于严重的品牌危机中，茅台股价也随之摧折。

2013年1月，林劲峰毅然通过旗下盈信瑞峰基金账户首次在二级市场增持茅台，增持价格约为170元。这则消息被媒体披露后，人们普遍认为林劲峰的增持行为说明茅台股价已经进入买入安全区域，但事实并非如此。

这次增持行动于林劲峰而言，象征意义远大于其投资价值，也和林劲峰个人一贯的买入标准有所不同。在面向公司内部员工的讲话中，他说希望利用作为茅台持股长达十年的股东的增持行为告诉大家，成就一个品牌需要走漫长的道路，需要几代人的辛勤付出，品牌来之不易。

“我们的国民，我们的国家，都没有足够意识到如何尊重一个品牌，尊敬一位企业家，没有人为这个品牌的成功而感到自豪。爱国，不是靠砸车砸出来的；爱国，是热爱我们的品牌，热爱我们的产品，热爱我们的企业家。在这一点上，我和茅台的名誉董事长季克良一样，对这种肆意攻击品牌的行为和现象感到非常的痛心。”林劲峰说。(www.xing528.com)

在这次讲话中，林劲峰埋下一个伏笔，他告诉自己的员工对于此次增持，未来他会用行动告诉大家，“价值投资并不等于长期持有”。果然，在2013年春节过后，他逢高将增持股份悉数卖出，获利了结。

但茅台股价遭受的打击并没有结束。在接下来的时间里，茅台股价呈现脉冲式下跌，直至9月2日出现跌停事件。实际上围绕茅台股价涨跌的讨论，也成为贯穿2013年中国资本市场始终的一个热点话题。很多投资人认为，随着茅台销售收入增速放缓，茅台的股价将呈现“戴维斯双杀”格局。他们的理由很充分。从2003年以来，茅台的营业收入和净利润一路飞奔，净利润增长率也在2008年创下10年中的峰值——164%。在经历了2008年至2010年的缓速增长后，2011年开始重新步入快速增长通道。尤其是2012年上半年，茅台的营业收入达到历史新高，但此后形势急转直下。

各种噪声出现的时候，如果没有独特的研究方法，通过一手调研信息来寻找领先指标，就无法对形势进行预判。盈信在买入茅台之后建立起自己独特的调研体系，就是在北上广深四个城市中各选了3个专卖店、3个商超、3个烟酒行共计36个终端点，作为茅台价格监测点。

“在我们的统计数据里，茅台终端价格在1200多元就没有再往下掉了。如果茅台酒终端价格稳定在1000元，我们会考虑买入。因为只要终端价格稳定，不需要太理会其他事情。”林劲峰认为，茅台终端价未来五六年还会涨回2000元以上。