远离风口：林劲峰的投资逻辑：中国缺乏真正市场化的资本市场

为什么中国还出不了巴菲特？那是因为中国目前缺乏一个真正市场化的资本市场。

每年五月份，奥马哈这座美国中部不知名的小城就会变得异常热闹。来自全球各地逾4万名巴菲特的粉丝都会在这时来到奥马哈，参加一年一度的伯克希尔股东大会，近距离地聆听巴菲特和他的合伙人芒格是如何总结过去的一年，又怎样分析未来的一年。

每年的这个时候，中国的财经媒体的注意力也都会被这场盛会所吸引，各种报道、会议、论坛不断。每年的这个时候，一个尴尬的问题总是会被人抛出来：“为什么中国出不了巴菲特？”

有的专栏作家调侃说，这个问题与“钱学森之问”并列当代中国的两大“天问”。著名科学家钱学森生前曾不断向身边人问道，“为什么我们的学校总是培养不出杰出人才？”2005年时任国务院总理的温家宝去看望生病住院的钱学森，钱老也向他提出了这个问题。后来温家宝在北京大学的一次演讲中有些感慨地说，“钱学森之问对我们是个很大的刺痛，也是很大的鞭策。”

对于“钱学森之问”，已经去世的诺贝尔经济学奖获得者、一直关注中国产权变革的经济学家科斯曾经给过一个答案：“那是因为中国缺乏一个开放的思想市场。”其实这样的答案也可以套用到“为什么中国出不了巴菲特”这个问题上，那是因为中国缺乏一个真正市场化的资本市场。

2002年通过一本普通的巴菲特传记，林劲峰踏入了价值投资的大门。十年之间，无论是财富还是对投资的理解，他都精进许多。林劲峰也曾和他的合伙人们一起讨论过这个问题。他们讨论的结果趋于一致：不要问“为什么”，而是中国目前根本就出不了巴菲特。(www.xing528.com)

在他们看来，巴菲特在投资上做到了出类拔萃，“前无古人后无来者”。其一，巴菲特是一个全市场的投资者，资产分配范围非常广，投资类别涉及股权、股票和高息债；投资区域既有美国，也有海外；投资手段既有并购，也有入股。这种广阔的视野再加上价值投资的理念令巴菲特可以“打败市场”。其二是价值投资的纪律性，有所为有所不为，很多常人难以决断时，能够果断出手。其三是择时的判断上，回避了小的容易出错的损失，把握住能够把握的，以一个大跨度的长时间来证明他有这个能力。

更重要的是，在资金利用方面，巴菲特成功解决了低成本、长时间、大规模资金的来源问题。这成为巴菲特之所以能够成为巴菲特的一个巨大优势。也许单个投资人或者单个基金可以达到甚至超越巴菲特的投资业绩，但这种资金成本的优势很难被复制到任何一个美国或中国投资人的身上。

从巴菲特面对的市场来说，这是一个发展了100多年的成熟资本市场，而中国的资本市场只有短短二十年的光阴，还充满了各种政策市、庄股市的魅影。这也令那些在中国资本市场上实践价值投资理念的人“步步惊心”。

“无论你有多么神奇的方法，多么卓越的眼光，最终你都要落实到投资对象上，就是你得有一批富有上进心的管理层、埋头苦干的企业家，一个对优秀品牌、企业呵护的市场环境，一个支持、鼓励企业创新、发展的政策环境。只有这样才能诞生一大批优质的企业，才能成就巴菲特式的投资者。但是这些在目前的中国，都是稀缺。”林劲峰说。