林劲峰投资教训：远离风口的经验

“管理层的价值观是影响投资决策的重中之重，这是我在好百年的失败投资中学到的深刻教训。”

如果翻看盈信历年的财报，2011年是一个很特殊的年份。一向以稳健、安全著称的林劲峰，这一年不但没有给盈信的股东带来一份出色的业绩，反倒出现了前所未有的亏损局面。

不是盈信的投资组合集体出现风险释放，也不是当年林劲峰在经营中出现重大闪失，而是在这一年林劲峰按照好百年股权投资成本80%的比例一次性计提了资产减值损失，这也是林劲峰投资经历中少有的一次教训。剔除该因素影响，盈信当年的利润仍为正。

2007年8月，在中介机构引荐之下，林劲峰投资深圳好百年家居。这是一家成立于1998年的深圳本土家居连锁企业，旗下有“HOBA好百年家居”、“METEN美庭品味家居”，以及电子商务平台“好百年家居e购体验中心”三个主打品牌。因为市场定位精准，品牌营销策略精准，再加上管理流程标准化，短短十年，好百年犹如一匹行业黑马杀出重围，定位于中高档，标新立异，从区域寡头走向行业巨头，其销售网络已经覆盖全国，并且先后在深圳、珠海、中山、福州、长沙、上海、杭州、重庆等城市开设20多家大型家居连锁商场。

同为深圳人，林劲峰对好百年家居并不陌生。十年前“好百年家居连锁企业”的诞生，改变了深圳人的家居购买环境及消费习惯。在深圳，好百年家居成为中高端家居的代名词，品牌知名度、顾客满意度、忠诚度、美誉度在深圳家居零售企业中排名第一。

可以说，2007年投资好百年时，这是一家成形、成熟且有品牌知名度的优秀企业。当时好百年的投资人中也不乏红杉资本、平安信托这样的明星投资机构，相应的公司估值也不低。(www.xing528.com)

2007年入股之后，直至2008年，好百年的经营状况仍较为稳健。在2008年，所有的家居同业都在疯狂开店的时候，好百年家居的创始人、董事长陈明周拿着现金保持着冷静，他没有将资源投向线下的实体店，而是开始考虑线上的经营，先后创设好百年家居易购网和百年办公易购网。不过2009年开始，好百年的运营出现问题。当年销售收入仍保持同比小幅增长，但是净利润却大幅下滑67%。其中很大一部分原因来自于线下实体店租金折扣受到金融危机影响，此外互联网方面的初期投资仍以烧钱为主，尚未获得盈利。

从2009年开始，好百年的经营方面的遭遇问题一直没有得到改善，此后的2010年、2011年连续出现经营亏损。这种“从顶峰滑落”的转折，一方面是因为房地产调控对家居建材行业的负面影响，导致好百年的前期扩张遭遇回报压力，另一个很大的原因则是在于好百年家居创始人、董事长陈明周本人。

陈明周在珠三角家居行当是个响当当的人物，他白手起家创设好百年家居，将其打造成深圳家居市场的NO.1，也因此在整个华南家居建材市场积累了广泛的人脉。如果陈明周个人不出问题，好百年经营遭遇的困境最终都有扭转的契机，但恰恰是陈明周个人因为证券市场投机失败而无心经营，为偿还债务不得已将好百年股权全部转让给第三方，新入的大股东毫无家居销售的管理经验，这使得好百年的前途更加暗淡。

陈明周事件发生之后，盈信只能利用投资好百年时签订的股权回购条款，尽量挽回一些损失。对这个投资教训，林劲峰也进行了彻底反思。

“管理层的价值观是影响投资决策的重中之重，这是我在好百年的失败投资中学到的深刻教训，以前只是理论上的明白这个道理，但这次是花了不少钱在实践中买到的教训，这回可是彻底地明白了。”林劲峰说。好百年后来引入香港一家上市公司华南城为股东，试图重新盘活资产。这是后话了。