盲目持有并不是价值投资。
盲目持有并不是价值投资。
林劲峰以卖出招商银行的股票对此进行了完美诠释。2004年7月，林劲峰通过拍卖买入1800万元招商银行法人股，送配后成本价每股约为2元；2008年4月，限售解禁到期后，林劲峰第一时间就全部出售了所有持股，平均售价为31.51元。
事实上，如果不是招商银行的大股东为了自身的利益和减少支付对价而强行将盈信的禁售期延长为两年——几乎所有的小非都是一年，招行的出售价格应该可以在40元以上。
2004年决定买入招商银行法人股时，林劲峰一个重要的研究指标就是招商银行的“一卡通”业务。在此之前，林劲峰只是在早年买过深发展的股票，后来并未涉足银行股交易。
“买招行是真正意义上开始投资银行股。我发现招行的‘一卡通’联系了很多高端的客户；它的创新能力和服务水平都远高于同行。”招商银行总部在深圳，林劲峰访谈了大量招商银行的客户，他也跑到招商银行的基层网点去了解“一卡通”业务的拓展情况。一手的调研令他快速形成判断，买入招商银行法人股。(www.xing528.com)
2008年4月限售解禁期满后，林劲峰决定卖出招商银行股票，“因为当时就判断金融危机之后，商业银行的基本面会发生变化。”当时上证指数正在从2007年6000点的峰值开始回落，招商银行30多元的市价，对应市盈率高达40倍，5倍PB。林劲峰认为这样的价格已经被高估。此后即便股市重回2000点，林劲峰也再未涉足招商银行。
林劲峰认为，盲目持有不是价值投资，波段操作也不是价值投资，价值投资需要一种特立独行、不受任何干扰的性格，需要经得住等待的寂寞，需要看准目标后快速出击的执行力。
2008年，他不但清空卖出了招商银行，还卖出了宁沪高速；更早之前的2007年，他卖出了福田汽车和天津港两家公司的法人股。2003～2004年集中买入的法人股投资，除了贵州茅台，他在2007～2008年这轮市场行情中已经悉数卖出。持有茅台，是因为林劲峰坚信茅台具备长期投资的价值。这种观点即使等到2013年茅台股价重挫、争议甚嚣尘上时，他依然没有改变。
2008年是中国股市从顶峰走下来的一年，对很多刚刚享受牛市盛景的人来说，也是异常艰难的一年。林劲峰和他带领的盈信成功通过了市场的考验，在市场急速暴跌过程中，盈信管理的所有二级市场的账户全部实现了50%以上的正收益，大幅超越指数115%以上。
“算上这一次，我们已经成功地躲过了至少五次的A股大熊市。并不是我们能成功地预测市场的走势，这主要归功于格雷厄姆教导我们的‘安全边际’的概念。”年底，他在总结这一年的研究思考时写道，“我们倾向于高估损失的概率，低估收益的概率。同时我们希望我们的买入价格能够非常的便宜，这样在将来即使以普通的价格出售，都可以获得良好的利润。”
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