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证券交易所的作用与发展进程

时间:2023-07-31 理论教育 版权反馈
【摘要】:证券交易所作为资本市场的纽带,始终处于证券交易的一线,推动其发展,发挥其在证券界的自律监管作用以及提高其在风险控制方面的能力,是学界必须予以关心的问题。在推动我国资本市场发展进程中,证券交易所公司化转型是提升我国资本市场市场化与国际化水平的重要前提。[8]也有学者认为,我国的证券交易所必须摆脱过于浓厚的行政色彩,成为能够代表市场意志、独立行使相应职能中介组织。

证券交易所的作用与发展进程

证券交易所作为资本市场的纽带,始终处于证券交易的一线,推动其发展,发挥其在证券界的自律监管作用以及提高其在风险控制方面的能力,是学界必须予以关心的问题。[3]有学者从证券交易所经济属性及法律形态、证券交易所自律管理的多元透视、证券交易所自律管理中的利益冲突与平衡、市场竞争对证券交易所自律管理的影响、证券交易所自律管理的司法介入以及证券交易所自律管理的本土问题与回应展开深入研究。[4]有学者在对境内外市场司法介入证券交易所自律管理的立场和政策进行比较研究的基础上,汇总了美国、香港地区等成熟市场发展中司法介入交易所自律管理所形成的近二十起典型案例的司法判决书,并逐案评析了我国法院介入交易所自律管理中的十余件有代表性的诉讼,对完善我国的司法介入证券交易所自律管理提出了相应的建议。[5]

全球金融一体化的趋势与市场竞争压力的加剧,使得全球新一轮证券交易所跨国并购浪潮再次掀起。在推动我国资本市场发展进程中,证券交易所公司化转型是提升我国资本市场市场化与国际化水平的重要前提。[6]不少学者主张尽早将交易所股份制改造列入议事日程,他们认为,会员制并非交易所的必经阶段,我们没必要也不可能完全回归会员制,而公司化改制是最佳的选择。有学者认为,尽管与会员制相比,公司制确有其一定的优势,但由非营利性的会员制向营利性的公司制转变,需要一定的条件,而目前这些条件在我国尚不具备。目前我们当务之急并非交易所公司制改造,而是着力打造有效竞争的资本市场和完善交易所的治理结构,提升交易所的竞争力。[7]也有学者认为,中国的证券交易所是政府发起、承担政府职能,并向证券商和投资者提供专业服务的国有机构,它具有多重属性。[8]也有学者认为,我国的证券交易所必须摆脱过于浓厚的行政色彩,成为能够代表市场意志、独立行使相应职能中介组织。我们不排除在我国证券市场已完全实现市场化并存在交易所之间的激烈竞争从而改变交易所的生存环境时,将交易所非互助化为公司制的可能。但就目前而言,为解决我国证券交易所法律定位不明、独立性不强、监管职能弱化等诸多问题,只有将我国证券交易所准确复位为具有真正意义的自律性会员组织,赋予其在行政监管之外行使自律性的监管功能,才能形成以中国证监会行使宏观监管权力(表现为依法监管)为主,以证券交易所行使微观监管权力(表现为依照契约约束市场参与者的行为)为辅的中间型监管模式,才能保证我国证券市场朝着进一步减少行政干预,迎合市场化需求的正确方向前进。[9](www.xing528.com)

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