股权激权架构下的股权价值｜律师手记

对于前述股权激励安排下的股权价值，举例说明：

例子1：甲出资20万元，按1：2的价格取得了上市主体10万股股权。上市主体上市后进行了两次配股，一次10股配3股，一次10股配6股，则甲对应上市公司的股权数量为10万股×1.3×1.6=20.8万股。如甲以20元的价格在二级市场上出售了全部股票（需要符合高管减持，符合相关监管要求），则应得的款项为20.8万股×20元/股=416万元人民币，扣除一定的印花税及交易手续费，到手的净额仍有400余万元。据此，某甲20万元投资款的收益率大于20倍。

例子2：乙出资20万元，按1：2的价格取得了控股公司10万股股权，控股公司股权与上市公司股权一一对应（包含配股等）；上市公司上市后进行了两次配股，一次10股配3股，一次10股配6股，则乙对应上市公司的股权数量也为10万股×1.3×1.6=20.8万股。如果，这时候乙要求控股股东进行回购（不受高管减持等相关监管要求限制），要求回购日的上市公司的收盘价格为20元/股，则乙可以拿到的税前股权转让款为20.8万股×20元/股=416万元人民币。当然，该款项还需扣除20%的个人所得税，实际到手的金额为336.8万元。如再扣除控股公司的25%企业所得税，实际到手的金额为253.6万元。据此，某乙20万元投资款的收益率大于10倍，小于20倍。(www.xing528.com)

例子3：丙出资20万元，按1：2的价格取得了控股公司10万股股权，控股公司股权与上市公司股权一一对应（不包含配股等），则某丙对应上市公司的股权数量为10万股。这时候某丙要求控股股东进行回购（不受高管减持等相关监管要求限制），要求回购日的上市公司的收盘价格为20元/股，则某丙可以拿到的税前股权转让款为：10万股×20元/股=200万元人民币。当然，该款项还可能需再扣除控股公司企业所得税及个人所得税等税款。据此，丙20万元投资款的收益率小于10倍。