对边际储蓄倾向的影响：研究结果

除了使用储蓄率衡量机关事业单位养老保险改革对家庭储蓄的影响外，也可以使用家庭边际储蓄倾向衡量改革效应。图4.3给出了养老金改革前后机关事业单位与企业家庭边际储蓄倾向的差异。改革前的2011年两类家庭的边际储蓄倾向没有显著差异（虽然图中系数为负，但是统计上不显著），2013年机关事业单位家庭边际储蓄倾向高于企业，而且统计上显著；但是改革后的2017年机关事业单位家庭边际储蓄倾向显著低于企业。初步证据表明养老金改革降低了机关事业单位家庭边际储蓄倾向。

为绘制图4.3，可以按照年度使用如下的方程分别进行回归。

其中，Sit表示家庭储蓄额，Yit表示可支配收入，其他符号同方程（4.1），那么交互项的回归系数β3就表示各年份机关事业单位与企业家庭边际储蓄倾向的差异。图4.3中的圆点就表示各年度β3的值，图4.3描述了两者之间的差异随年份的变化趋势。

图4.3　机关事业单位与企业家庭边际储蓄倾向的差异(www.xing528.com)

为估计机关事业单位与企业家庭边际储蓄倾向的差异在改革前后的变化，可以添加表示改革的虚拟变量Pt进行三重差分估计。三重差分估计方程设置如下：

方程（4.5）中各符号的含义和方程（4.1）（4.4）相同，三重交互项的回归系数β7就表示改革前后机关事业单位和企业家庭边际储蓄倾向的差异，回归结果如表4.5所示。在控制了户主个人特征、家庭经济特征和省份固定效应后，2015年实施的养老金改革使得机关事业单位家庭边际储蓄倾向下降了0.12，这意味着当收入提高1元时，储蓄下降0.12元。在养老金改革之前，机关事业单位家庭边际储蓄倾向为β4 + β5 = 0.846 + 0.043 = 0.889（这两个回归系数在表4.5中没有给出）；而改革之后家庭边际储蓄倾向下降了0.12，这意味着养老金改革使得机关事业单位家庭边际储蓄倾向下降的比例为13.5%（0.12/0.889）。总之，结合前面对家庭储蓄率的研究，研究表明2015年养老金改革显著降低了机关事业单位家庭储蓄率和边际储蓄倾向。

表4.5　养老金改革对家庭边际储蓄倾向的影响

注：括号内为稳健标准误；***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。