金融供给侧改革：三维模型方案

在金融竞合观下，要全面刻画金融体系，实际上需要“攫取性—共容性”、金融效率或市场化、金融稳定三个维度。“攫取性—共容性”所刻画的是两者之间的竞争关系或相互排斥性；金融效率和金融稳定所刻画的是两者之间的合作关系或相互依存性。其中，金融效率刻画的是金融对实体经济的依存性，即金融需要以服务实体经济为根基；金融稳定刻画的是实体经济对金融的依存性。

与金融竞合观的二维模型相比，三维模型增加了金融稳定维度。实际上，金融竞合观的二维模型是隐含了金融稳定这一假设的，认为金融风险不是金融体系的主要问题。目前，尽管金融领域已累积了不可忽视的潜在金融风险，但这一隐含假设仍是合理的。一方面，金融风险的累积仍在可控范围；另一方面，金融体系也有较高的抗风险能力。因此，相较而言，金融体系的共容性和金融效率的提高是更具优先顺序的金融改革目标。

之所以引入金融稳定维度构建金融改革的三维模型，有两方面的原因。首先，矛盾的主要方面可能会随经济金融环境的变化而发生转化。尽管当前中国金融体系的本质属性是“攫取性”，但如果金融风险持续累积到严重危及金融稳定的程度，矛盾的主要方面将发生转化，由金融与实体经济之间的竞争关系转化为两者之间的合作关系，转化为金融体系不能为实体经济发展提供一个稳定的金融环境。此时，金融体系的本质属性也就由“攫取性”变为不稳定性，“攫取性”退居为第二属性，金融改革的主要目标便转化为提高金融稳定性。在这种情况下，图6-3所展示的路径将是不完全的。其次，金融改革过程中需要做好风险管理，需要以金融的基本稳定为前提。

为了让模型简洁并易于理解，本文的三维模型是一个由图6-4和图6-3构成的两阶段模型。当金融稳定成为矛盾的主要方面时，金融改革着力于维护金融稳定，使不稳定的金融体系向稳定的金融体系转化（见图6-4）。在完成这一阶段性目标后，金融与实体经济之间矛盾的主要方面再次转化为两者的竞争关系，“攫取性”再次成为金融体系的本质属性。此后的改革路径便为图6-3所展示的改革路径，着力于解决金融过度的负外部性问题，实现从攫取到共容转变的最终目标。(www.xing528.com)

图6-4　金融稳定维度下的金融体系分类

至此，我们基于金融竞合观构建了金融改革的一维模型、二维模型和三维模型。其中，一维模型的作用主要是确定一个基本的改革目标，明确改革的基本方向；二维模型的作用则在进一步明确改革目标的同时，清晰地展示了金融改革的路径；三维模型的作用则是在进一步细化改革路径的同时，揭示了金融稳定对于推进改革的重要性。