本轮去杠杆始于金融部门。2008年金融危机以来，中国经济高增长进入下半场，货币政策放水、监管放松、金融自由化都成为稳增长的政策工具，不断膨胀的“影子银行”体系持续向地方融资平台、产能过剩国企、房地产部门输血，导致杠杆上升、风险堆积，加剧了金融系统的脆弱性，更导致资金在金融体系空转无法流入实体。在此背景下，十九大正式将“防范化解重大风险”列为三大任务之一，“防风险”取代“稳增长”成为经济工作的主基调。国企混改、债转股、财政部23号文、资管新规、房地产调控等一系列去杠杆政策陆续出台，着力化解政府、金融、企业等多领域杠杆风险，去杠杆逐渐延伸到整个经济领域。
在这一系列政策作用下，去杠杆效果明显显现。易纲行长此前表态“目前宏观杠杆率稳住了”。根据央行数据，截至2017年年末，中国宏观杠杆率为248.9％，较2016年仅上升了2个百分点，而在过去五年里，这一比率年均上升13％，杠杆率的增长势头明显趋缓。此外，2018年以来，社融规模持续收缩，信托贷款、委托贷款等表外贷款规模降幅明显。(www.xing528.com)
2018年中国经济面临内外环境的双重压力，稳增长需求迫切。2018年三季度GDP下滑至6.5％，创10年以来的新低，消费、基建、投资均疲软，民营经济下滑，出口面临较大不确定性；资本市场也出现动荡局面，A股指数持续下跌引起股票质押危机，债务违约频发，市场信心受到打击。加之易纲行长2018年10月表态“宏观杠杆率稳住了”，当前经济工作的主基调再次转换到稳增长上来，从“去杠杆”阶段进入“稳杠杆”阶段。与之相应，中国货币政策在2018年三季度已迎来边际调整，整体保持宽松，2018年7月和10月央行两次定向降准，并综合运用MLF、再贷款、再贴现等多种政策工具调节金融市场及特定领域资金流动性。
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