金融供给侧改革：适应经济发展需要

总的来看，过去40年间，适度的金融抑制政策并没有妨碍我国经济持续多年的高增长和金融稳定。我国GDP年均增速达到9％，并且金融体系比较稳定，没有发生过重大金融危机。实证研究发现，一个国家在改革前期，金融抑制政策对经济增长有正面作用，因为此时的市场机制和监管机制还不够健全，如果短时间将政府管制全部放开，会容易出现风险，金融不确定性增加。而且在这一发展阶段，政府控制的银行主导的金融体系适应了实体经济发展需求，可以迅速将存款转换为投资，变成支持经济增长的力量。

但研究也表明，在改革后期，抑制性金融政策对经济增长的负面影响更多显现。中国今天正面临这一问题，现有金融体系难以满足家庭、企业、政府三个部门的新需求。第一，对于家庭部门，老百姓对资产性收入的需求增长却没有得到正规市场的满足。由于银行存款收益率太低，很多老百姓选择取出贷款做投资，然而，大量资金没有投向资本市场正规部门，而是去了“影子银行”。资本市场应反思为什么无法吸引居民资金做大正规市场。第二，对于企业部门，随着中国经济的转型，未来的经济增长点来自于高成本、高附加值、高技术的服务业，这类产业由创新驱动，对资本市场提出了更高要求。过去的粗放式增长依靠银行就能满足融资需求。但大量创新型民企、中小微企业的融资需求是无法通过银行解决的。第三，对于政府，很多地方政府融资现在面临“后门堵上、前门没开”的困难，无法从正规资本市场融资，而导致财政紧张，不得不增强征税力度。要解决这一问题，还是要给地方政府打开正规融资渠道的门。(www.xing528.com)

民营企业融资难、融资贵，是因为正规体系将利率压低，真正能满足的融资需求反而减少，贷不到款的民营企业只能去非正规市场，助推非正规金融市场利率提高。正规市场利率压得越低，非正规市场的利率就会越高。民间借贷机构、“影子银行”和互联网金融都是变相的利率市场。