在20世纪90年代初期，印度经历了一系列金融丑闻，例如1992年的Harshad Mehta股票市场骗局。这些丑闻的发生是由于经纪人以极低的价格购买股票，随后价格高涨，然后经纪人以较高的价格抛售股票，从而导致股票市场崩溃。2001年类似的丑闻再次导致股市崩盘。经纪人之所以能够与金融机构安排这些交易，是因为在后社会主义时期，政府对股票交易和证券交易所的控制过于宽松，而宽松的监管无法避免此类事件发生。此外，20世纪90年代发生的“消失的公司骗局”（vanishing companies scam）事件，有超过4000家公司从投资者那里共筹集54000亿卢比，然后消失不见。在这些丑闻之后，印度工业通过公司治理的改变，开始努力向公司和证券市场灌输公众信心。[23]1998年，印度工业联合会制定一项自愿性准则，名为《理想公司治理准则》（the Desirable Corporate Governance Code），以保护中小投资者，提高透明度，并采取措施实现国际披露标准。在制定《理想的公司治理准则》后的两年内，有25家公司自愿采用该准则。[24]
虽然有许多改变公司治理的提案，但值得一提的是印度证券交易委员会以印度工业联合会的“理想公司治理准则”为基础制定的一项新法律。2003年3月，印度证券交易委员会通过《上市协议》第49条（以下简称《第49条》），该协议主要涉及与公司治理相关的法律规则，内容主要是企业与印度股票交易所缔结上市协议时在公司治理方面所需满足的条件，《第49条》于2005年12月31日正式生效。虽然《第49条》仅适用于发行股票时资本超过3亿卢比的公司，但研究人员将《第49条》描述为“印度公司治理中的分水岭事件”。[25]《第49条》对董事的独立性施加了更严苛的标准，要求披露董事薪酬，并且首次在印度实施对不遵守其规定的上市公司进行严厉罚款和退市威胁。[26]虽然《第49条》可能受到美国和英国的改革努力方面的启发，但英美公司治理模式与印度公司治理模式的融合存在很大差异。[27]《第49条》总体来说加强了对于投资者利益的保护。(www.xing528.com)
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