双重差分回归结果表明：抗疫援助降低谷歌趋势指数

表5.2给出了双重差分模型一的回归结果。

表5.2第（2）（3）列的回归结果表明，无论是否考虑被援助国财政政策，援助行为双重差分变量都对样本国市场恐慌情绪具有明显的缓解作用，且双重差分变量在 1% 的置信区间下显著为负，表明中国的抗疫援助对被援助国的市场恐慌情绪具有显著的缓解作用，与假设H1相符。表5.2第（3）列的回归结果显示，抗疫援助行为使被援助国疫情主题下的谷歌趋势指数下降31.383。

表5.2　中国抗疫援助与被援助国市场恐慌情绪

注：括号中为稳健标准误差；* p＜0.1，** p＜0.05，*** p＜0.01。

表5.3给出了双重差分模型二的回归结果。首先，表5.2第（1）（2）（3）列的回归结果都表明抗疫援助双重差分变量显著表为正，即援助行为在缓解被援助国恐慌情绪的同时还有助于提高被援助国家汇率水平，与假设H2一致。在仅考虑抗疫援助单个解释变量时，我们得到表5.3第（1）列中的回归结果：抗疫援助行为显著提高被援助国汇率水平约0.05%。表5.3第（2）列的回归结果显示，加入疫情人数变量后这种影响效果有所提升：援助行为可以提高被援助国汇率约0.059%。而在考虑疫情人数、被援助国短期利率水平、股票指数以及联邦基金利率水平等一系列控制变量后，这种积极影响被进一步放大，我们得到表5.2第（3）列中的结果：中国的抗疫援助将提高被援助国汇率水平约0.085%。

新增确诊及死亡人数对数，累计确诊与死亡人数对数的相关系数在表5.3第（2）（3）列回归结果中均显著为负，表明疫情的蔓延削弱了市场中投资者的信心，本币贬值，与假设H3一致。表5.3第（3）列的回归结果显示：新增确诊人数与新增死亡人数增加1%，本币兑美元汇率水平分别下降0.027%与0.015%，且这种负相关关系在 1% 的显著性水平下表现显著。(www.xing528.com)

表5.3第（3）列的回归结果中同时表明，股票指数与汇率水平在新冠疫情中的波动呈显著正相关。具体而言，被援助国股票指数上涨1%，汇率水平提高0.115%。

表5.3　中国抗疫援助与被援助国汇率水平

续表

注：括号中为稳健标准误差；* p＜0.1，** p＜0.05，*** p＜0.01。