美元霸权与全球环流机制研究

1944年，布雷顿森林体系确立，美元通过“双挂钩”一举取代黄金成为单一世界货币，确立了其在战后国际货币体系的中心地位，奠定了美元霸权的基石。自布雷顿森林体系确立以来，美元一直都是全球最主要的国际货币，从某种程度上来说，是唯一的国际货币。“双挂钩”的实质是整个布雷顿森林货币体系与美国经济实力挂钩。二战后，美国经济快速发展，其国际地位和军事经济实力大幅飙升，成为唯一的超级大国，美元霸权得以更为牢靠。由于三次美元危机的爆发，1971年8月，美国尼克松政府被迫宣布实行“新经济政策”，美元与黄金脱钩——这也意味着“双挂钩”的布雷顿森林体系宣告解体。

1976年1月，国际货币基金组织达成《牙买加协定》，宣告了布雷顿森林体系最终退出历史舞台。然而，以布雷顿森林体系为基石的美元霸权却未伴随布雷顿森林体系的解体而走向终结。与黄金脱钩后，美国凭借雄厚的经济实力和强大的军事实力以及深厚的金融实力，仍然保有唯一世界货币的霸主地位。美国更是肆无忌惮地利用其单一国际货币的地位随心所欲地滥发钞票，不断地向经济、政治，甚至文化领域扩张，在获得巨额铸币税的同时，还享有低储蓄高消费的经济发展模式，各方面实力得以进一步加强，其霸权地位反而得到不断强化与延续。

如图11-1所示，美元霸权如此迅速地建立，原因在于美元全球环流机制的建立——美国通过发行美元证券以资本账户顺差形式来弥补经常账户和财政赤字，同时通过发行美元进行对外投资最终实现美元的环流。美国先通过美元和黄金挂钩，人为创造了美元的全球需求，而在布雷顿森林体系解体后，美元取得全球主要储备货币地位后，为满足世界市场对美元的需求，又大量输出美元。这一过程大致可分为两个阶段：第一个阶段从20世纪70年代至90年代末，美国通过贸易赤字累计输出货币达1万亿美元左右。第二阶段从21世纪开始至今，美国通过贸易和财政赤字累计输出货币近3万亿美元。具体而言，美元之所以成为世界货币，主要源于美元是世界最重要的大宗商品石油的结算货币。同时，全世界其他资源和原材料也主要以美元结算，全球各国也才对美元有大量需求。

与此相适应，近二十年来，以中国为代表的一些新兴经济体通过钉住美元汇率制度积累了高贸易顺差、高外汇储备和高储蓄，而以美国为代表的发达经济体则通过美元霸权维持高消费、低储蓄和高贸易逆差。在美元本位制下，非美元区通过对美国出口商品以经常账户顺差赚取美元，并通过发放本币积累美元外汇储备，而非美元区最终又将美元以购买美国证券的形式被美国集聚；与此相反，美国则凭借发行美元证券以资本账户顺差形式来弥补经常账户和财政赤字，同时通过发行美元进行对外投资最终实现美元的环流。于是，美元霸权下的世界贸易呈现出这样一幅图景：美国发行美元纸币，世界上其他国家生产美元纸币可以购买的产品。换言之，现行国际货币体系是一种由美元霸权生产的公共产品（public goods），其他国家无法只“搭便车”而不“付费”。(www.xing528.com)

图11-1　美元的全球环流机制

事实上，美国之所以能实现美元全球环流就在于其拥有世界上规模最大、层次最多的金融市场，并依靠其强大的国家位势和相对较高的收益率吸引全世界资本来美国进行证券投资。联系当前国际金融现实，美国此次全球性金融危机中之所以能“绑架”全世界就是因为除了美元资产外，其他外汇储备资产，如欧元、日元的流动性、安全性和盈利性等都无法完全与之相媲美。