美国量化宽松政策对中国货币供应的影响

美联储于2008年11月25日最早推出了量化宽松货币政策，由于美元是主权信用货币，购买国债就等于向市场增发货币，因此量化宽松就等同于间接印发美元，总计已向金融市场注入了近4万亿美元的流动性。由于经济全球化、经济金融化和金融全球化的迅猛发展，美国大量印发钞票势必会导致大量国际资金流入中国，进而引发中国货币供应量增加。

图10-2　美国M2供应量与中国M2供应量对比

数据来源：圣路易斯联储银行网站、中国人民银行网站。

如图10-2和图10-3所示，2008年9月到2009年1月，美国M2增速快速上升，在2009年第一季度后增速出现快速下降。而中国M2增速在2008年底出现快速飙升，这是由于中国政府推出了4万亿元人民币的经济刺激计划，投放了大量货币。2009年1月至2010年2月，美国M2增速出现明显下降，这与资金大量流出美国进入新兴经济体息息相关。这段时期中国M2增速也出现大幅下滑，主要原因在于通货膨胀率有快速上升的苗头，为控制通胀，中国当局不得不减缓M2的增速。2010年3月QE1结束，美国M2增速也进入了相对平缓期。2010年9月，美联储启动QE2，M2增速也呈现上升趋势，到2012年增速超过了10％，而这段时期，中国M2增速反而是逐步下降，这可能是中国当局为调控通货膨胀而有意识下调了M2增速。2010年6月，QE2结束，同年9月和12月，美联储相继推出了QE3和QE4。但美国M2增速并没有出现大幅飙升，反而总体呈现下滑态势。而中国M2增速也保持了相对的稳定，M2增速基本保持在13％～16％之间。(www.xing528.com)

图10-3　美国M2供应量与中国M2供应量同比增长率比较

数据来源：圣路易斯联储银行网站、中国人民银行网站。

总体来看，美国M2同比增速与中国M2同比增速具有一定的相关性，特别是2009年初到2010年初以及2012年后，这两个时期的同比增速态势较为一致。