金融危机后全球量化宽松货币政策对中国经济的影响

美国通过量化宽松货币政策直接向市场注入的资金对中国形成外部流动性，其对中国经济运行施加影响，主要通过国际贸易、金融市场、直接投资（FDI）和外汇汇入等渠道来实现，具体如图10-1所示。

图10-1　美国量化宽松货币政策影响中国经济的传导机制

国际贸易渠道是指美国推行量化宽松货币政策，一方面引起全球流动性过剩，从而形成对中国消费品的“超额”需求，中国对外出口增加，直接拉动中国产出的增长；另一方面，由于人民币汇率在很大程度上钉住美元，因此，外部流动性增加使人民币面临升值压力，从而改变中国贸易条件，通过供给效应和收入效应影响进出口，进而影响中国的产出。

金融市场渠道是指形成的过剩流动性更多地在各国之间进行投资和投机。多余的美元进入国际金融市场炒作黄金、外汇、大宗商品和金融衍生品，推高它们的价格，从而通过生产投入和价格关联传导，增加了中国输入型通货膨胀压力。(www.xing528.com)

FDI渠道是指过剩的流动性，特别是形成的产业资本，会选择以FDI的方式进入中国，这样既能获取更高的投资回报，又能享受各级政府的优惠待遇。2010年至2012年，中国实际利用FDI额度都在1 000亿美元以上。一般认为，FDI可以提高中国的产出，但同时会形成外汇占款，并通过乘数效应影响货币供应量，进而作用于物价水平。当然，近年来中国加大了对外直接投资，支持有条件的企业“走出去”，在一定程度上减小了外汇占款对物价的影响。

外汇汇入渠道是指过多的流动性通过境外企业获得的融资和投资收益输回国内。金融危机以来，中国国内的融资环境稍差，资本市场一直不见起色，赴境外上市的企业数量增加，所筹资金多数汇回国内进行结算。在国外有投资业务的企业，有时也会出于规避风险等目的，将投资收益汇回国内。