美国量化宽松政策对制造业的影响

2008年爆发的全球金融危机重创了美国经济，充分暴露了美国虚拟经济的脆弱性。为摆脱金融危机，彻底解决本国经济所面临的失衡状态，一方面，奥巴马政府高声号召海外制造业回归美国，并于2009年11月提出今后美国经济要转向可持续增长模式，即出口推动型增长和制造业增长，发出向实体经济回归的信号。奥巴马政府先后推出了“购买美国货”、制造业促进法案、税收优惠政策等多项措施来提振美国制造业。2012年奥巴马顺利连任新一任美国总统，提出未来四年将通过“再工业化”和“出口倍增计划”放开手脚刺激美经济增长及就业。而另一方面，美联储则不断向金融市场注水，维持市场超低利率水平，以期增加就业和拉动经济增长。奥巴马与伯南克给全球观众上演了一场“双簧戏”，但美联储量化宽松货币政策究竟对制造业产生了多大的刺激效应仍需拭目以待。

图9-1　基础货币供应量与失业率走势图

数据来源：圣路易斯联储银行网站、美国劳工统计局。
注：左轴表示基础货币供应量，右轴表示失业率。

如图9-2所示，金融危机后ISM制造业指数在2008年12月创下新低，进入2009年后，ISM制造业指数（Institute of Supply Management Manufacting Index）迅速攀升，并于2009年8月突破50，经济也不断趋稳。2010年4月则创近两年来的新高。这表明美国经济在此阶段慢慢走出了衰退期，经济呈现了良好复苏态势，美联储基础货币供应增加了一倍多，对制造业产生了积极的影响。2010全年基础货币供应量保持较为平稳，此阶段ISM制造业指数出现了小幅下降，但整体都在50之上，表明经济复苏之势转好。进入2011年后，基础货币供应量又出现大幅增加，但ISM指数却呈现大幅下降的态势，两者走势截然相反。这表明经济增长前景依然不是很明朗，复苏较为缓慢。2011年至2012年底，基础货币供应量进入一个相对平稳期，而ISM制造业指数反复出现上升下降的走势，并于2012年6月和11月两度跌破50，这也足见美国经济复苏乏力的窘境。2013年初，基础货币供应量再次出现大幅上升，但ISM制造业指数却呈现大幅下滑，并于2013年5月再度跌破50，但之后又迅速上升。从基础货币的投放与ISM制造业指数的走势分析来看，很难说量化宽松货币政策对制造业的复苏产生了很大的效果。(www.xing528.com)

图9-2　基础货币供应量与ISM制造业指数

数据来源：圣路易斯联储银行、美国供应管理协会。
注：左轴表示基础货币供应量，右轴表示ISM制造业指数，数据高于50一般表明扩张，低于50表明衰退。