日本质化量化宽松政策特征

在黑田东彦就任日本央行行长后的首次政策会议上，除了宣布维持利率水平0～0.1％不变外，同时公布了基本目标并出台了多项非常规宽松举措。其基本目标是：通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的“两倍”，在“两年”时间内实现“2％”的通货膨胀目标。日本央行推行的“质化和量化宽松”政策较之以往有三大特点：

1.首次设定通胀目标实现期限

日本央行宣布将持续推行宽松政策直到实现通胀目标，以显示央行摆脱通货紧缩的强烈决心。黑田东彦为实现“2％”的通货膨胀目标设定了明确的时限为“两年”，这也是日本央行首次对实现通胀目标设定了官方期限，从而回应了外界对日本央行屡次空喊通胀目标而缺乏期限、没有实质意义的批评。

2.量化宽松货币政策力度空前(www.xing528.com)

从纵向比较来看，此次量化宽松使日本基础货币余额由2013年3月末的138万亿日元，增至2013年末的200万亿日元，2014年则达270万亿日元。日本国债净购买量年均达50万亿日元，这一宽松力度要远高于此前资产购买计划规定的2013年净增36万亿日元、2014年净增10万亿日元的水平。从横向比较来看，日本央行从2013年4月起每月购买国债规模从3.8万亿日元扩增约1倍至7.5万亿日元，同时扩大购买指数型股票基金（ETF）与不动产投资信托基金（REIT）等风险性资产。7.5万亿日元（约750亿美元）虽然略低于美联储每月资产购买计划850亿美元，但美国2012年GDP总额是日本的2.6倍，日本央行的购债规模相当于GDP的17.3％，远大于美联储占GDP 7.5％的购债规模。

3.政策手段由“量化”转向“质化”

政策手段转变释放的重要信号是日本央行将转变长期以来不碰触长期证券的立场，开始购买期限最长40年的日本国债，以期达到引导长期利率走低的目的，而长期收益率下降将鼓励银行和其他金融机构等机构投资者把钱投向股票、房地产或贷款等其他产品，从而激发范围更广泛的经济活动和投资。