金融危机后全球量化宽松政策对资产负债表的影响

为应对全球经济危机，各大央行都在以各种形式扩张自己的资产负债表。其中尤以美联储形式最为丰富：提供非常规贷款、增加证券投资组合规模以及各类创新性金融工具运用等等。美国量化宽松货币政策更倾向于“质化宽松”，体现在美联储资产负债表上就是资产负债表结构的变化。从危机初期，美联储试图通过与其他央行流动性互换、商业票据融资机制、TAF和其他贷款等形式直接注入流动性；到第一轮量化宽松货币政策时期，美联储转而大量购买有毒资产——抵押贷款支持债券（MBS）；这一系列的量化宽松货币政策操作都体现出美联储资产负债表结构更加丰富。

如表6-9所示，英格兰银行量化宽松货币政策对其资产负债表影响形式的单一性，仅通过购买政府债券一项就可以反映资产负债表规模扩张的主要来源。这也反映了出英格兰银行虽然在资产负债表规模扩张上非常激进，但是其实际操作上又非常保守。日本央行和美联储的资产负债表中，长期政府债券的占比都非常高，接近甚至超过半数比重。在资产负债表中，美联储的住房抵押贷款证券占总资产的比重仅次于长期政府债券，达到32％；日本央行的其他私人贷款的比重也较高，占比29％。

表6-9　发达经济体央行主要资产占资产负债表总资产比重(www.xing528.com)

数据来源：国际清算银行和各国央行网站。

虽然英格兰银行资产负债表扩张形式单一，但其扩张规模和速度非常惊人。从前面的效果分析可知，从2007年到2013年，英格兰银行的资产负债表规模增长十倍之多，由39 363百万英镑极速扩张至397 725百万英镑，年平均增长速度高达39.2％。英格兰银行单一且激进的资产负债表扩张方式，一方面体现了英国量化宽松货币政策激进中又带有保守的成分，另一方面也是其区别于美联储“质化宽松”的重要特征之一。