金融危机后的全球量化宽松货币政策效果分析

2001年美国网络股泡沫破裂后，引领全球经济增长的互联网行业坠入“严寒”，全球各大经济体经济增速放缓。经过五年艰难的经济复苏，美国房地产市场逐渐回暖，世界经济在发达经济体的平稳发展和新兴经济体经济的高速增长拉动下逐渐步入正轨。由于美国的房地产业正如火如荼走向繁荣的顶峰，刚成立不久的欧元区各成员国经济也步入了一个欣欣向荣的增长期，因此，几乎无人意识到一场前所未有的大危机正悄然来袭。

1.美国次贷风暴愈演愈烈并蔓延至欧洲

2007年2月13日，美国汇丰控股为其在美的次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备，美国最大的次级房贷公司全国金融公司（Countrywide Financial Corp）准备缩减放贷，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司（New Century Financial）爆出盈利危机，美国抵押贷款风险正式浮出水面。2007年3月13日，新世纪金融公司被纽约证券交易所停牌，当日美股大跌，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌2％、2.04％和2.15％，随后美国成屋销量也开始大幅度下降。2007年7月10日，国际评级机构标准普尔公司最先降低次级抵押贷款债券评级，引发全球债券市场剧烈震荡。2007年8月3日，当时的美国第五大投行贝尔斯登宣称，美国信贷市场进入20年来最危难时期，当日欧美股市全线暴跌。

2007年8月10日，全球股市再度由于美国房产次级信贷问题而崩盘，世界各地央行开始着手干预。2007年8月31日，伯南克表示美联储将尽最大努力帮助美国企业渡过次级贷款危机，同时总统布什也承诺政府将采取一系列计划拯救次级债券市场。2007年11月28日，美国楼市指标全面恶化，全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续八个月下滑，年度销售497万户，房屋库存增加1.9％至445万户，第三季标普/凯斯—希勒全美房价指数下跌1.7％，为该指数21年历史上的最大单季跌幅。美国次级贷款问题不断升温，金融风暴愈演愈烈，直接引发美国企业的投融资问题和高失业率难题，而其溢出效应同样明显，欧元区货币市场迅速出现流动性紧缺问题，欧元区银行间拆借利率与欧元隔夜拆借利率之差急剧攀升，货币市场“输血”功能显著受损。(www.xing528.com)

2.金融危机扩散导致全球经济前景黯淡

2008年是金融危机的全面爆发年，世界经济受危机侵害程度不断加深。2008年9月15日，曾经显赫一时的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司因深陷财务危机而申请破产保护，随后紧跟着大批华尔街金融机构要么倒闭，要么重组，美国经济随之步入衰退，全球金融危机日益蔓延。受美国经济下行和恐慌情绪影响，世界其他各大经济体表现也不容乐观，金融市场哀鸿遍野，实体经济发展受阻，次贷危机开始演变成世界性金融危机。其中欧元区货币市场流动性压力进一步加大，商业贷款利率持续保持高位，欧元区中小企业资金链全面陷入困境，同时欧元区外汇市场也波动频繁，市场出现美元流动性趋紧现象，2008年年底美元兑欧元汇率一度攀升。各类社会问题时有发生，民众纷纷游行示威，欧元区政局动荡不安。

由于全球范围内金融危机来势汹汹，全世界央行的决策者都紧绷神经，审时度势，此刻任何错误或者不合适不坚决的决策都可能造成对区域经济乃至全球经济灾难性的影响。作为全球最大经济体之一，欧元区何去何从对世界经济有着巨大的影响，如何做出正确的应对决策，这对于欧洲央行无疑是一个巨大的考验。为了维护欧洲金融市场稳定和减轻危机对欧元区经济的冲击，有效遏制全球经济形势恶化，欧洲中央银行必须采取一整套有预见性、有规划性、有针对性的政策措施，且这些措施须能为市场注入流动性，提升市场信心，进而疏通企业部门的融资渠道，在一定程度上缓解国际金融危机对欧元区经济的冲击。