相对传统货币政策而言，量化宽松货币政策的目标更注重稳定金融市场和稳定物价，其操作重点在零利率承诺的条件下改变央行资产负债表的规模和结构。因此，央行在退出量化宽松货币政策时可运用特定的工具组合，通过恢复资产负债表和提高利率水平来回收流动性。另外，由于经济复苏利率上升后债券价格会上升，央行在卖出所购买的大量债券进行退出时，应考虑回收流动性时可能带来的损失。
一般情况下，央行可收缩流动性的退出工具有：提高存款准备金率，多国央行在实施量化宽松货币政策的过程中都有向存款准备金支付利息的做法，央行可通过提高存款准备金率使金融机构保留较高水平的超额准备金，以收紧银行的流动性和提高整个拆借市场的利率下限；进行公开市场操作，央行可通过正回购协议出售其持有的金融资产，缩减其资产负债表规模来回收流动性；提高基准利率和贴现率，央行可通过提高已降低至极低水平的基准利率和贴现率，回收市场流动性。朱庆和冯娟娟（2009）[11]在综合前人研究的基础上，提出了美联储可依据经济形势的变化来择机退出量化宽松货币政策，其可能的步骤如图3-3所示。
图3-3 美联储量化宽松货币政策退出的可能步骤(www.xing528.com)
Bernanke（2009）[12]提出，美联储可通过向银行提供大额定存产品和实施财政部补充融资计划（SFP），来辅助量化宽松货币政策的退出。伯南克认为，央行可将金融机构的超额储备变成其在美联储账户中财政部的存款，与财政部进行资产互换。另外，美联储也可将部分超额储备变成无法进入资金市场的定期存款，并对其支付定期存款利息，以诱使银行将超额准备金存在央行。John B.Taylor（2010）[13]认为美联储退出量化宽松货币政策的一种方法是，公开市场操作委员会把利率和储备余额两者联系起来。央行在提高联邦基准利率目标的同时，储备余额会随之减少。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
