央行退出背景比较的分析介绍

在实施量化宽松货币政策的过程中，各国央行所运用的政策工具并不相同，也会使它们在退出量化宽松时所选择的策略有所差异。美联储收购资产的资金主要来源于吸收财政部特别存款，它通过购买资产抵押证券（MBS）、设立商业票据融资便利（CPFF）等措施来向特定市场注入流动性，以利用自身发达债券市场的优势来对商业票据进行操作。英国中央银行的收购资金主要来源于直接增加储备，它所收购的资产种类与美联储的基本相同，主要包括长期公司票据和国债。日本央行主要通过出售商业银行票据的方式来获得资金，利用自身主办银行制度的优势收购商业银行持有的大量股票。由于欧元区的资产支持证券市场较发达，欧元区中央银行主要通过债券市场购买项目和为强化信贷支持购买了大量担保债券。

实施量化宽松货币政策后，在欧债危机等一系列因素对世界经济的再次冲击下，各国的经济仍然面临着相当复杂的状况，使各国央行对退出量化宽松的态度并不一致。美国不仅面临经济复苏乏力和失业率高企不下的困境，而且其财政政策遇到了国债规模限制的问题，使财政政策和货币政策都暂时失效。由于欧元区国家之间存在着巨大的经济差距，并且由于欧元区国家在货币政策统一的同时，财政政策却不协调，这使得欧洲主权债务危机难以得到及时有效的政府救助，从而延缓了欧洲经济复苏和发展。2011年日本东北地区发生了里氏9级特大地震，对陷入长期萧条的日本经济来说，无疑是雪上加霜。由于日本是汽车零部件、电子元器件等领域供应链的核心区域，日本不确定性的经济复苏对全球的制造业都产生了深刻影响。其他国家尤其是新兴经济体，大部分也受到了通货膨胀的困扰，而且面临着因全球经济低迷导致国际贸易下滑的困境。以下为2014年主要发达经济体央行对量化宽松货币政策所做出的声明，具体如表3-1所示。

表3-1　2014年主要发达经济体央行发布的量化宽松货币政策声明(www.xing528.com)

续表

资料来源：美联储、欧盟央行、英格兰银行和日本央行网站。