金融危机后全球货币政策比较研究

量化宽松货币政策作为货币当局在非常时期采取的非常措施，其政策的最终目标与常规货币政策的“经济增长、充分就业、国际收支平衡、物价稳定”的最终目标也有区别。总结日本、美国等发达国家央行在应对金融危机过程中所采取的目标，量化宽松货币政策的最终目标主要有两种：一是修复金融市场，二是稳定物价。央行的政策目标首要是修复金融市场和稳定物价，之后才是促进经济增长和提高就业率。

1.金融稳定

量化宽松的最终目标之一是修复信贷市场，维护金融稳定。美联储主席伯南克指出，货币当局通过实施量化宽松货币政策，可在改善金融机构资产负债表的基础上降低金融机构信用风险，从而减弱金融市场恶化对实体经济带来的循环冲击，以维护金融市场的稳定。由于经济危机中许多金融机构倒闭，金融市场流动性急剧下降，这直接导致了投资需求和消费需求萎缩。货币当局利用量化宽松货币政策，对某些重要的金融机构直接进行救助，以通过恢复金融系统的稳定来刺激总需求增加。因此，能否通过修复信贷市场来有效刺激实体经济复苏，是衡量量化宽松货币政策是否有效的重要标准。(www.xing528.com)

2.物价稳定

量化宽松的另一个最终目标是摆脱通缩，稳定物价。日本央行在2001年宣布实施零利率政策和量化宽松货币政策时明确表示，政策的目标是摆脱经济复苏中的通货紧缩，而且在物价指数稳定前不会退出零利率政策，即期望通过量化宽松货币政策防止价格下行，实现物价稳定。在量化宽松货币政策实施的过程中，美联储通过为超额准备金支付利息来诱使银行将超额准备金存在央行，使商业银行未能如常规时期那样发放贷款和创造储蓄。通过这种方式，美联储切断了债券买入操作和货币存量增加之间的联系，有效稳定了美国国内的物价水平。另外，在实施量化宽松货币政策的后期，美、日、英等央行纷纷采取了通货膨胀目标制，以增加公众的通货膨胀预期并稳定物价。