金融危机后量化宽松货币政策比较

量化宽松货币政策与传统公开市场操作既有联系又有区别。量化宽松货币政策的理论源于传统货币政策的一次次进步和完善，因此量化宽松货币政策在实施过程中的具体操作难免会受传统货币政策操作的影响。量化宽松货币政策在实施过程中的重点是中央银行在公开市场上购买长期国债和其他有价债券，来影响其资产负债表的规模和结构，以向市场注入流动性的同时影响长期利率。因此从本质上而言，量化宽松货币政策是一种特殊的公开市场操作。传统的公开市场操作是指央行在公开市场上买卖短期国债和其他有价债券，吞吐基础货币来调节市场流动性，以便通过影响货币供应量对基准利率进行微调，进而实现既定的最终政策目标。量化宽松货币政策和传统公开市场操作都是央行在公开市场上进行的货币政策操作，因此其实施的主体和平台是一样的。

但是量化宽松货币政策与传统货币政策在实施背景、操作对象和政策影响等方面仍有很大的区别。首先，实施的背景不同。传统货币政策是在经济受到外部冲击而增长缓慢或出现温和通胀时，通过降息等手段对经济进行微调。量化宽松货币政策实施是在经济体处于零利率下限约束下采取的非常规货币政策，面临的经济萧条状况要比传统货币政策严重得多。实施的背景不同也使量化宽松货币政策所要实现的部分目标与传统货币政策存在差异。

其次，操作的对象不同。在传统公开市场操作下，央行主要通过在国债市场买卖短期国库券来降低基准名义利率，以影响商业银行的可贷资金，并不直接作用于商业银行之外的私人部门。在实施量化宽松货币政策的过程中，央行不仅通过购买政府、企业和家庭的证券等资产作用于非银行部门，甚至通过向非银行直接贷款而向其输出流动性。因此，量化宽松货币政策的传导渠道和货币政策工具，与传统公开市场操作有所不同。如央行在实施量化宽松货币政策时，更注重通过引导市场的预期来影响长期利率，以刺激消费和投资。(www.xing528.com)

再次，影响的力度不同。传统公开市场操作是央行通过影响短期国库券的供求关系而影响短期利率，在实现既定政策目标的过程中只是暂时地影响了资产负债表，对货币供应量和经济的影响程度较小，是一种相对温和的货币政策操作。而在实施量化宽松货币政策的过程中，央行通过向非银行部门直接输入流动性等手段增加货币供应量，长时间地改变了资产负债表，对货币供应量和经济的影响程度较大。相对传统公开市场操作而言，量化宽松货币政策无疑是一剂猛药。