行业特征与证券投资选择-证券投资理论与实务

在进行证券投资分析时，应该结合影响行业兴衰的各种因素，考察行业的各种特征，在此基础上建立基本的投资原则。

（一）顺应产业结构的演进趋势，选择有潜力的行业投资

产业结构是国民经济体系中众多产业之间形成的相互联系和比例关系，产业结构包含很多内容，如三大产业之间的关系、重工业与轻工业之间的关系、传统产业与新兴产业之间的关系、原材料工业和加工工业之间的关系、资本密集型和技术密集型以及劳动密集型产业之间的关系等。由于行业生命周期的存在，各行业的此起彼伏必然使产业结构处于不断演进的动态过程中。产业结构总的演进方向是产业结构的高度化，表现在三方面：一是在整个产业结构中，由第一产业占优势比重向第二产业、第三产业占优势比重演进；二是产业结构中由劳动密集型产业占优势比重逐渐向资本密集型产业、技术知识密集型产业占优势比重演进；三是产业结构中由制造初级产品的产业占优势比重逐渐向制造中间产品、最终产品的产业占优势比重演进。

在经济全球化的过程中，发展中国家的产业结构演进路径与发达国家经历过的产业结构演进路径会表现出差异，在发达国家产业结构高度化的同时，发展中国家产业结构高度化的进程常常受到抑制。这样，一些按照产业结构演进的一般规律应该迅速发展的产业在发展中国家却发展迟缓，而一些应当限制发展的产业却在发展中国家快速发展，一些原本是夕阳行业的却成为朝阳行业。

产业结构演进所引起的产业升级是极为难得的投资机会，产业结构演进的趋势也会在证券市场中表现出来。例如在美国，计算机业在20 世纪70 年代末80 年代初和90 年代成为市场的主流，通信业在20 世纪80 年代末开始为市场所追捧，电子商务至今仍然是市场追捧的热点。站在全球的角度来认识产业结构的演进，注意到产业的国际比较优势和劣势，把握产业结构演进的总趋势，才能有效地把握证券市场的投资主流。

（二）对不同阶段的行业、不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理

由于行业生命周期各阶段的风险与收益特征不同，以及实际投资过程中投资者资金的来源、资金的使用期限和投资者承担风险的能力以及投资者投资理念的差异，不同投资者对所投行业的选择应该符合自身的实际情况。对处于初创阶段的行业，由于其风险大、收益小，普通投资者不宜介入，只有那些有能力且愿意承担风险的投资者才可以选择这些行业；对于成长阶段的行业，投资的关键是发掘那些能够成为行业领袖的企业，这些企业会随着行业规模的扩大而迅速成长，给投资者带来巨额收益；对于成熟阶段的行业，那些追求稳定收益且风险承担能力较低的投资者，投资该行业的企业将是不错的选择；对于衰退阶段的行业，除非该行业的企业已经在进行新产品的开发或进行多元化经营策略，否则投资者不宜贸然介入。(www.xing528.com)

（三）顺应经济周期变化，提前布局投资行业

增长型行业是值得投资者发掘的投资标的，一旦确定某个行业属于增长型行业，选择其中的优良企业则可带来较高的投资收益。投资者在选择行业的时候，既要了解每个行业目前所处的生命周期阶段，还要配合整体经济景气情况来进行投资判断，提前布局。例如，预计经济景气将要衰退的时候，周期型行业的表现肯定会随着整体经济而变差，投资者应该提前撤出，而此时防守型行业将是相对较好的选择。

（四）结合行业竞争结构，发掘具有竞争优势的企业

进入壁垒越高，进入难度越大，竞争激烈程度越低，行业的整体获利能力将越强，投资收益越稳定。而其中有竞争优势的企业，将为投资者带来更多的惊喜。

（五）准确理解国家的产业政策，把握投资机会

国家对某一行业的扶持或抑制，常常意味着该行业有更多、更快的投资机会，或者被封杀了发展的空间。而且国家的产业政策往往是在对产业结构发展的方向和各产业发展规律的深刻认识的基础上做出并实施的，因而具有显著的导向作用。在把握产业结构演进的基础上准确理解国家的产业政策，有助于提高投资收益。