行业分析可以从行业的基本特征入手，包括行业的市场结构、行业的竞争结构、行业的生命周期，以及行业与经济周期之间的关系。
（一）行业的市场结构分析
市场结构是产业组织研究的一个重要方面，其核心是垄断与竞争的关系，因此行业的集中度也是衡量行业市场结构的重要标志。依据该行业中的企业数量、进入限制程度、产品差别、企业对价格的影响程度等因素，各行业基本可分为如下四种市场类型。
1.完全竞争
完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。在完全竞争的市场中，生产者数量众多，所有的企业都无法控制产品的市场价格，生产者和消费者可以自由进入和退出市场，资源可以充分流动。完全竞争行业的特点可概述为以下几点。
（1）生产者众多，各种生产资料可以完全流动。
（2）产品不论是有形的还是无形的，都是同质的、无差别的。
（3）没有一家企业能够影响产品的价格。
（4）企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。
（5）企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。
（6）生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。
从上述特点可以看出，完全竞争是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格，企业产品无差异。在现实经济中，完全竞争的市场类型很少见，只有初级产品的市场类型较接近于完全竞争。
2.垄断竞争
垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。在此，产品差别不仅指同一种产品在质量、构造、外观、销售服务条件等方面的差别，还包括商标、广告方面的差别和以消费者的想象为基础的虚构的差别。垄断竞争行业的特点可概述为以下几点。
（1）生产者众多，各种生产资料可以流动。
（2）生产的产品同种但不同质，即产品之间存在实际或想象上的差异，这是垄断竞争与完全竞争的主要区别。
（3）由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。在国民经济行业中，制成品的市场类型一般属于垄断竞争。
3.寡头垄断
寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。寡头垄断行业的特点可概述为以下几点。
（1）在寡头垄断市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此它们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。
（2）由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响。
（3）在该市场上，通常存在一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。
资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数集中的矿产品（如石油等）的市场多属于这种类型，因为生产这些产品所必需的巨额投资、复杂的技术或产品储量分布，限制了新企业进入该市场。
4.完全垄断
完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形。特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断可分为两种类型。
（1）政府完全垄断，如国有铁路、邮电等部门。
（2）私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根据专利产生的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。
完全垄断市场的形成，有以下几方面的原因。首先，规模经济的需要。有些产品的生产需要大量固定设备投资，规模经济效益十分显著，大规模生产可使成本大大降低。其次，专利与专营权的控制。对于厂商的专项发明创造，政府有专门的法律加以保护，禁止其他厂商擅自使用其专利技术，在这种情况下会形成独家生产和经营的垄断。有时，政府由于公众利益或其他方面的原因，对一些特定产品的生产经营进行了限制，只允许某家厂商生产经营，如军工生产和烟酒经营，在这种情况下就会形成垄断。最后，独家厂商控制了生产某种产品的全部资源或基本资源的供给。这种对生产资源的独占，排除了经济中的其他厂商生产同种产品的可能性，因而也会形成垄断。
完全垄断行业的特点可概述为以下两点。
（1）由于市场被独家企业控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。
（2）垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，要受到反垄断法和政府管制的约束。
在现实生活中，公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等）和某些资金、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等行业，属于完全垄断的市场类型。
上述四种类型的区别如表5.1 所示。
表5.1 按市场结构分类的行业类型及其特点
（二）行业的竞争结构分析(www.xing528.com)
行业竞争结构分析的内容主要是本行业中的企业竞争格局以及本行业和其他行业的关系，行业的竞争状况会影响行业的整体获利能力。按照哈佛大学教授迈克尔·波特（Michael Porter）的观点，一个行业中的竞争不只在现有竞争对手中进行，而且在五种基本竞争力量中进行，即供应商的议价能力、买方的议价能力、现有竞争者的竞争、替代品的威胁以及潜在进入者的威胁。
1.供应商的议价能力
企业在生产产品之前，必须向其供应商买入原料或半成品，如果关键投入品的供应商在行业中处于垄断地位，它就能对该产品索取高价，赚取高额利润，挤压企业的盈利空间。决定供应商议价能力的关键因素是需求方能否得到相关的替代品。如果存在替代品而且容易获得，供应商的议价能力就会被削弱。
2.买方的议价能力
如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品，那么它就掌握了很大的谈判主动权，具有强大的谈判能力，能够压低购买价格，从而压缩卖方企业的盈利空间。买方的议价能力取决于买方规模大小、行业内企业数量的多寡、买方信息取得的难易程度、产品标准化程度等因素。
3.现有竞争者的竞争
当某一行业中存在若干竞争者时，由于都力图扩大各自的市场份额，于是市场中会发生价格战，从而降低利润。如果行业本身增长缓慢，这些竞争会更加激烈，因为此时扩张就意味着夺取竞争对手的市场份额。高固定成本也会对价格产生压力，因为高固定成本将迫使企业充分利用其生产能力来扩大产量以降低单位成本。如果各企业生产几乎相同的产品，那么它们就会承受更大的价格压力，因为此时企业不能在产品差异化的战略基础上进行竞争。
4.替代品的威胁
对一个行业而言，替代产品的出现将使消费者在购买上有更多的选择，并将减少本行业产品的消费量。一个行业的产品存在替代品，就意味着它将面临与相关行业进行竞争的压力，替代品的存在限制了厂商向消费者索取高价的能力。当其替代程度提高时，本行业的产品价格势必要调低，以与替代品竞争，由此本行业的获利水平将下降。
5.潜在进入者的威胁
行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力，甚至当其他公司还未真正进入该行业时，进入威胁也会对价格施加压力。因为高价格和高利润率会吸引新的竞争者加入该行业，所以进入壁垒是行业获利能力的重要保障。进入壁垒可以表现为多种形式，例如，通过长期的商业关系，现有企业已经和消费者及供应商建立了牢固的分销渠道，而这对一个新进入的企业来说成本是很高的，分销渠道建设就可以成为进入壁垒。再如，商标、版权等知识产权壁垒使新进入者难以在市场中立足，因为专有技术和专利保护使现有企业具有一定的优势。此外，法定设立的资本额过高、规模经济的要求、政府的管制等也会成为行业进入壁垒。
每一个行业都有其独特的结构，在不同行业中，并非所有五种作用力都同等重要，某种因素的重要性依据结构不同而不同。五种作用力的框架能使证券分析师透过复杂的表象看到本质，准确揭示对行业演变至关重要的竞争因素，并识别那些最能提高行业及企业本身盈利能力的战略创新。
（三）行业的生命周期分析
最早提出企业生命周期理论的是马森·海尔瑞（Mason Haire，1959），他用生物学中的“生命周期”观点来看待企业，认为企业的发展符合生物学中的成长曲线，在其发展的过程中会出现停滞、消亡等现象。之后，加德纳（Gardner，1965）进一步指出，企业和人及其他生物一样，也有一个生命周期。但是与生物学中的生命周期相比，企业的生命周期具有其特殊性。伊查克·爱迪思（Ichak Adizes，1997）的生命周期理论认为，组织同样也有生命周期，会诞生和成长，也会衰老和死亡，遵循一种可预知的行为模式。
行业生命周期分析作为一种计划、控制和预测工具，主要用来解释行业的动态性，并通过分析来确定行业处于生命周期的哪个阶段，从中发现行业演变的规律，以指导企业的经营行为。同产品的生命周期相似，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，该过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期通常可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。
1.初创阶段
在行业的诞生或初步形成阶段，只有为数不多的企业进入此新兴行业，企业数量少，集中度高；技术还不成熟，产品品种单一，消费者的认同度不高，市场需求增长缓慢，行业的市场规模较小；研发费用、市场开拓费用和固定投入较高，而产品市场需求狭小，销售收入较低，行业利润微薄甚至可能出现全行业亏损。在行业初创阶段，行业发展的空间巨大，企业竞争的激烈程度较弱，各企业争相扩大规模，融资需求急剧增加，整个行业呈现高风险、低收益的特点。
2.成长阶段
成长阶段是行业发展的黄金时期，其典型特点是技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益、高风险的特征。在成长阶段，新行业的产品通过各种渠道以其自身的特点赢得大众的认可，市场需求逐渐上升，销售收入不断增加，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场。由于市场前景看好，投资于新行业的厂商大量增加，产品也逐步从单一化、低质化和同质化向多样化、优质化和差异化方向发展，行业竞争开始加剧，有竞争力的企业逐步占领较多的市场，而更多的企业则在竞争中被淘汰。
3.成熟阶段
行业的成熟阶段表现为技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有序，市场结构稳定，行业增长缓慢，行业整体收益稳定、风险较小，这可能是行业生命周期最长的部分。在这一阶段，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，行业的进入壁垒很高，新企业难以进入。在行业的成熟阶段，虽然市场需求仍在增长，但增长速度明显减缓，产品的差异化程度开始变小，厂商之间的竞争从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。从财务角度分析，随着行业进入成熟阶段，该行业增长速度降低，行业盈利空间变小，盈利能力也随之下降。石油化工、超级市场、电力等行业在我国已经进入成熟期，其发展速度、利润增长和市场扩张都相对稳定。
4.衰退阶段
在行业的衰退阶段，替代产品开始出现，市场需求逐渐萎缩，销售收入和利润开始下降，行业增长速度低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。行业在经历了较长的稳定阶段后，就进入了衰退阶段。这主要是因为新产品和大量替代品的出现，使原行业的市场需求减少，产品的销售量开始下降，利润降低，厂商不断地退出该行业，企业数量逐渐减少。不过，衰退阶段的到来并不意味着行业一定会消亡。在我国，钟表、自行车等行业已经或正在经历其生命周期中的衰退阶段。
了解行业在生命周期不同阶段的特点，可帮助投资者选择合适的投资对象。当然，上述四个阶段只是行业生命周期的一般情况，具体到某个行业，由于受行业性质、政府干预等许多因素的影响，实际周期的变化要复杂得多。行业生命周期分析并非适用所有行业，有的行业的产品是生活和生产必需品，有漫长的生命周期。但行业生命周期分析仍适用于大部分行业。
（四）行业与经济周期的关系分析
根据行业自身发展与国民经济总体周期变动之间关联的密切程度，行业可分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。
1.增长型行业
增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，主要依靠技术创新、新产品推出及更优质的服务来实现增长。增长型行业内的企业创造了需求不断扩大的新产品或业务，竞争对手相对较少，而需求随着产品和服务的不断成熟而逐渐爆发，因此增长型行业多出现在高科技领域。此外，在传统行业中，一些企业通过开创新的业务模式，也能够找到广阔的业务扩张空间，如携程旅行网在国内成熟又混乱的订票订房市场中通过互联网结合线下模式开创了新的“蓝海”。
2.周期型行业
周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。典型的周期型行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品。当经济高增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，企业业绩改善非常明显，这些行业的公司股票受到投资者的追捧。而当经济低迷时，各行各业都不再扩大生产，对其产品的需求及企业业绩和股价都会迅速回落。此外，一些非必需消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品等行业以及航空、酒店等行业，国民收入增长放缓及对未来收入预期的不确定都会直接减少对这类非必需商品的需求。金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。投资周期型行业内公司股票的关键就是对时机的把握，如果能在周期触底反弹前介入，可以获得最为丰厚的投资收益，但如果在错误的时点，如周期到达顶端时再买入，则会遭受严重的损失。
在整个经济周期中，不同行业的周期表现还有所差异。在经济由低谷刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价表现也会提前启动。在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本性商品和零部件行业表现最好，投资者可以择机买入相关股票。在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的主角就是非必需的消费品，如轿车、高级服装、百货、消费电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受最后的盛宴。在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业内公司股票可以让投资收益最大化。
3.防守型行业
防守型行业的产品需求相对稳定，并不受经济周期性波动的影响。也就是说，不管宏观经济处在经济周期的哪个阶段，行业的销售收入和利润都变化不大。有时，在经济衰退阶段，防守型行业还可能有所增长。食品业和公用事业都属于防守型行业，因为对其产品的需求收入弹性较小，所以这些行业的收入相对稳定。正是由于这个原因，对防守型行业的投资看重的是其稳定的收入而非成长性。
这三类行业的特征描述如表5.2 所示。
表5.2 经济周期影响下三类行业的特征
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
