股票价值与价格的关系及其影响

（一）股票的价值

股票的价值，就是用货币的形式来衡量的股票作为获利手段的价值。股票作为一种虚拟资本，其价值主要分为四种形式。

1.股票的票面价值

股票的票面价值即股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额，它以元（A 股）为单位，股票面值的第一个作用是表明股票的认购者在股份公司投资中所占的比例，作为确认股东权利的根据；第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。

2.股票的账面价值

股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所包含的实际资产的价值。它是股份有限公司财务报表的计算结果。公司资本额加上公司的各种公积金，再加上公司的累积盈余所得款额，成为公司账面净值总额。净值总额除以发行股票的股数就是每股的净值。可见，股票的账面价值实际上就是公司的“家产”，是公司经营管理者、证券分析师和投资者分析公司财务状况的重要指标。股份公司的账面价值高，则股东实际所拥有的财产就多；反之，股票的账面价值低，股东拥有的财产就少。

3.股票的清算价值

股票的清算价值是指股份有限公司进行清算时，股票的每一股所代表的实际价值。公司解散时办理清算事宜的程序为变卖财产、收回债权、清偿债务、分配剩余财产，最终每股所能分到的剩余财产就是该股票的清算价值。从理论上讲，普通股股票的每股清算价值应当与每股的账面价值一致，但实际上，大多数股份有限公司在财产清算时，往往要压低价格才能出售其资产，这就使每股股票的清算价值低于账面价值，只有少数公司能用高于账面价值的清算价值出售其资产。

4.股票的市场价值

股票的市场价值也称股票的市值，是指股票在股票市场上进行交易的过程中所具有的价值。股票的市场价值受市场各种因素的影响，是一种经常变动的数值，它直接反映了股票的市场行情。

5.股票的内在价值

股票的内在价值是在某一时刻股票的真正价值，它也是股票的投资价值。计算股票的内在价值须用折现法。由于上市公司的寿命期间、上市公司的每股税后利润及社会平均投资收益率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计算，在实际应用中，一般取预测值。

（二）股票的价格

股票的价格可以分为发行价格、理论价格和市场价格三种主要形式。

1.股票的发行价格

股票的发行价格是股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。根据发行价与票面金额的不同，发行价格可以分为面值发行、折价发行和溢价发行。一般而言，在确定股票发行价格时，应综合考虑公司的盈利水平、发展潜力、发行数量、行业特点以及股市状态等影响股价的基本因素。股票发行价格的确定有以下三种情况。

（1）股票的发行价格就是股票的票面价值。

（2）股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。

（3）股票的发行价格在股票面值与市场流通价格之间，通常在对原有股东有偿配股时采用这种价格。

国际市场上确定股票发行价格的参考公式是：

这个公式全面地考虑了影响股票发行价格的若干因素，如利率、股息、流通市场的股票价格等，值得借鉴。

2.股票的理论价格

股票代表的是持有者的股东权。这种股东权的直接经济利益，表现为股息、红利收入。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。计算股票的理论价格需要考虑的因素包括预期股息和必要收益率。按照等量资本获得等量收入的理论，如果股息率高于利息率，人们对股票的需求就会增加，股票价格就会上涨，股息率就会下降，会一直下降到股息率与市场利率大体一致。按照这种分析，可以得出股票的理论价格公式：(www.xing528.com)

在现实中，股票理论价格与股票实际价格并不一致，但是计算它有着特殊意义，即它能为预测股票市场价格的变动趋势提供重要依据，所以投资者常用股票理论价格来分析研究或预测股票市场价格变动的规律，为投资决策提供参考依据。

3.股票的市场价格

股票的市场价格是股票在交易市场上流通转让时的价格。它的最大特点是价格的不确定性。股票的流通买卖是股票持有人行使处分权的结果，其价格由双方当事人随行就市来确定。股票的市场价格又可分为开盘价格、收盘价格、最高价格、最低价格、平均价格、最新价等。

股票的市场价格计算方法常用市盈率法。其中市盈率又称价格收益比或本益比，其计算公式为：

如果能分别估计出公司股票的行业平均市盈率和公司每股收益，那么就能估算出公司股票市场价格，计算公式为：

市盈率估价方法主要应用于以下情况。

（1）进行横向比较评估，确定公司发行价格。例如甲、乙两公司，行业相同，股本规模相似，在确定乙公司发行价格时，如已知甲公司的市盈率为20 倍，每股收益为0.5 元，则可计算出甲公司的价值：Vs＝0.5 元×20 倍＝10 元，据此价格进行横向比较评估，就可以确定乙公司发行价格。

（2）纵向比较估价，通过预测每股收益的变化而估价。例如，某公司估计未来两年盈利为2 元/股，三年平均市盈率为25，两年后的价格可能会达到50 （2×25）元。这种方法主要优点是简便，但随意性大。

（三）影响股票投资价值的因素

1.影响股票投资价值的内部因素

一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、公司盈利水平、公司的股利政策、股份分割、增资和减资以及公司资产重组等。

（1）公司净资产。净资产或资产净值是总资产减去总负债后的净值，是全体股东的权益，是决定股票投资价值的重要基准。公司经过一段时间的营运，其资产净值必然有所变动。股票作为投资的凭证，每一股代表一定数量的净值。从理论上讲，净值应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌。

（2）公司盈利水平。公司业绩好坏集中表现于盈利水平高低。公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一。在一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨；预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降。但值得注意的是，股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。

（3）公司的股利政策。股份公司的股利政策直接影响股票投资价值。在一般情况下，股票价格与股利水平成正比。股利水平越高，股票价格越高；反之，股利水平越低，股票价格越低。股利来自公司的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配提供了可能，并非盈利增加股利一定增加。公司为了合理地在扩大再生产和回报股东之间分配盈利，会有一定的股利政策。股利政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的股利政策对各期股利收入有不同影响。此外，公司对股利的分配方式也会给股价波动带来影响。

（4）股份分割。股份分割又称拆股或拆细，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。股份分割给投资者带来的不是现实的利益，因为股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样，得到的股利也相同。但是，投资者持有的股份数量增加了，给投资者带来了今后可多分股利和更高收益的预期，因此股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大。

（5）增资和减资。公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为，对不同公司股票价格的影响不尽相同。在没有产生相应效益前，增资可能会使每股净资产下降，因而可能会导致股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。公司宣布减资，多半是因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会下降。

（6）公司资产重组。公司重组总会引起公司价值的巨大变动，因而其股价也随之产生剧烈的波动。但需要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，这些是股价变动的决定因素。

2.影响股票投资价值的外部因素

一般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。

（1）宏观经济因素。宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。宏观经济走向包括经济周期、通货变动以及国际经济形势等因素。国家的货币政策、财政政策、收入分配政策和对证券市场的监管政策等，也都会对股票的投资价值产生影响。

（2）行业因素。产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大的，因而产业的发展状况和趋势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产生影响。

（3）市场因素。证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨或助跌的作用。