股票市场术语详解的分析介绍

股市全称为“股票市场”，是指已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。由于股市是建立在发行市场^[4]基础上的，因此，股市又称作“二级市场”。

股票市场的前身起源于1602年荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖，而正规的股票市场则最早出现于美国。股票市场是投机者和投资者双重活跃的地方，也是一个国家或地区经济和金融活动的寒暑表。股票市场无时无刻不在变化，并充满了无数的商机和陷阱。

当前，我国有上交所^[5]和深交所^[6]两个股票交易市场；在世界上比较著名的股票市场还有纽约证券交易所、东京股票交易所、伦敦证券交易所、香港联合证券交易所等。从理论上来说，按照年化收益率35%来计算的话，1万元人民币在股市中运作10年，可以变为20多万，即1万×（1+35%）×10元人民币；运作20年，可以变为400多万，即1万×（1+35%）×20元人民币；运作30年，则可以剧增为8100多万，即1万×（1+35%）×30元人民币。

谈到股市，自然离不开股票。我国上市公司的股票主要分为A股、B股、H股、N股、S股等，这主要是依据股票的上市地点和所面对的投资者而定的。其中，A股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票；B股即人民币特种股票，是以人民币标明流通面值，以外币（美元或港元）认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市交易的股票；H股即在内地注册，在香港上市的股票，由于香港的英文名称是HongKong，取其首字母，便为H股，依此类推，在纽约上市的股票为N股，在新加坡上市的股票为S股等。

上述概念可谓投资者在入门时就要掌握的。所以，在我们进入股市时，先别急，我们先从了解股市术语开始，这些股市术语，对于炒股者或操盘手来说，有效地掌握可谓是最基本的要求，也能为我们今后顺利看盘奠定必要的理论基础。

1.盘口与内盘、外盘

所谓“盘口”，是在股市交易过程中，看盘观察交易动向的俗称。盘口中蕴含着丰富的信息，比如，我们通过观察某一只股票在开盘后的分时走势，买盘、卖盘的每一笔成交，观察大笔成交的动向，观察主力意图等。

图8.2是个股“中国航天”的盘口截图，出现了“委比”“委差”“外盘”“内盘”等术语，以及K线图、均线图、成交量图等图表，这些概念，我们会在后续内容中一一介绍。另外，在下页图的右上部有“买①”“卖①”等词汇，分别表示了委买、委卖的状况。

其中，投资者以比市价低的价格进行委托买入，并处于排队的量，构成委托单，是为“委买”，从上图中可以看到前3个价位的委托量；投资者以比市价高的价格进行委托卖出，并在排队的量，代表“委卖”。委买与委卖的差，则是“委差”。

外盘又称作“买盘”，代表以卖出价（通常比市价高）进行委托买入，并已经“主动成交”，买入成交数量统计加入外盘；内盘也称作“卖盘”，代表以买入价（通常比市价低）进行委托卖出，并已经“主动成交”，卖出成交数量统计加入内盘。

盘口示意图

一般来说，内盘反映了投资者卖出股票的决心，如投资者对后市不看好，为保证卖出股票一定成交，抢在别人前面卖出股票，可以买②、买③的价格或者以更低的价格报单卖出股票。这些报单都应计入内盘，因此，内盘的积累数越大（与外盘相比），说明主动性抛盘越多，投资者不看好后市，所以股票继续下跌的可能性就越大。

相对而言，外盘表示股票的买家以卖家的卖出价而买入成交，成交价为申卖价，说明买盘比较积极。当成交价在卖出价时，将成交数量加入外盘累计数量中，当外盘累计数量比内盘累计数量大很多时，表示很多人在抢盘买入股票，这时，股票有价格上涨趋势。

举例来说，如果投资者想买入100手某只股票并保证成交，可以按卖一的价格报单买入股票100手，即可以马上成交。这种以高价位的叫卖价成交的股票成交量计为外盘，也就是主动性买单；如果投资者对后市看好，买不着股票，还可以卖二、卖三，甚至更高的价格报单买入股票，这种主动出高价以叫卖价成交的成交量，反映了投资者主动买入股票的决心。

一般情况下，通过内盘、外盘数量的大小和比例，投资者通常可发现主动性的买盘多还是主动性的抛盘多，并在很多时候可以发现庄家动向，因而是一个比较有效的短线指标。所谓庄家，也称为主力，是指能影响金融证券市场行情的大户投资者，我们需要了解的是，庄家是持有大量流通股的股东，庄家坐庄某股票，可以影响甚至控制它在二级市场的股价。在股市上，庄家和散户是一个相对的概念，他们之间存在一个长期博弈的过程。

此外，考虑到影响股市变动的因素有很多，投资者在使用外盘和内盘时，还要注意结合股价在低位、中位和高位的成交情况以及该股的总成交量情况。因为外盘、内盘的数量并不是在所有时间都有效，在有些时候，外盘大，股价并不一定上涨；内盘大，股价也不一定下跌，所以，投资者在分析内盘与外盘时，还需要加入更多的考虑因素。

比如，股价经过了较长时间的下跌，处于较低价位，成交量极度萎缩。此后，成交量温和放量，当日外盘数量增加，大于内盘数量，股价将可能上涨。在股价上涨过程中，时常会发现内盘大、外盘小，这种情况并不表示股价一定会下跌。因为庄家有时用几笔买单将股价拉至一个相对高的高位，然后在股价小跌后，在买一、买二挂买单，一些投资者认为股价会下跌，纷纷以叫买价卖出股票，但庄家分步挂单，将抛单通通接走。这种先拉高后低位挂买单的手法，常会显示内盘大、外盘小，达到迷惑投资者的目的，待接足筹码后迅速继续推高股价。因此，若股价已上涨了较大的涨幅，在某日外盘大量增加，但股价却不涨，投资者需要警惕庄家制造假象，准备出货。其中，所谓“挂单”，是指在股票交易时，投资者把所要买进或卖出的股票的名称、数量、价格填写好后，提交给交易系统等待成交，这个过程就叫挂单。

此外，在股价经过了较长时间的数量上涨后，股价处于较高价位，成交量巨大，但不能再继续增加，当日内盘数量放大，大于外盘数量，股价将可能继续下跌。在股价下跌过程中，时常会发现外盘大、内盘小，这种情况并不表明股价一定会上涨。因为庄家有时会用几笔抛单将股价打至较低位置，然后在卖一、卖二挂卖单，并自己买自己的卖单，造成股价暂时横盘或小幅上升。此时的外盘将明显大于内盘，使投资者认为庄家在吃货，而纷纷买入，结果，次日股价可能继续下跌。其中，抛单是卖出单中的一种，其卖出价不高于第一买进挂单的报价，这种单子有一种主动卖出的迫切性，因此会对市场产生向下的压力。

另外，广大投资者在长期的看盘炒股实践中，总结出了实用而丰富的盘口语言，以指导投资者更好地看盘。接下来我们列举若干盘口语言：

（1）大盘跌的时候，内盘大于外盘会下跌，而且两者差异愈悬殊则跌幅愈大。

（2）高开高走不涨停，先卖掉。

（3）炒股，不需要什么提前预测，也不需要到处打听消息，只要看懂了盘面，就能轻松逃顶和抄底，盘面反映一切。

（4）低开后平稳上涨且有大手笔成交股，可随机买进。

（5）高开低走且有大手笔成交的个股，必须即时卖出。

（6）在股价的相对高位区，属于“事故多发地带”，股民应采取“一看二慢三通过”和“宁等三分不抢一秒”及“卖要坚决、买要谨慎、割肉要狠、止损要快”的策略。

（7）应付股市的突然变化，唯一的方法就是果断斩仓。

上述盘口语言有助于我们在看盘中参考，但需活学活用，具体情况具体分析，从而在盘面分析中形成正确的认识，做出果断的抉择。

2.蓝筹股（Blue Chip Stock）与红筹股（Red Chip Stock）

“蓝筹”一词源于西方的赌场，在西方的赌场中，有三种颜色的筹码（蓝色、红色和白色），其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差，后来，投资者把这些行话套用到股票市场。在股票市场上，那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司的股票，一般被投资者称为蓝筹股。

通常情况下，蓝筹股所属的公司经营管理良好，创利能力稳定，能够比较稳定地连年回报股东以红利。这类公司在行业景气和不景气时，均具备一定赚取利润的能力，风险较小。一般来说，蓝筹股的稳健性主要体现在3个方面：

（1）萧条时期，公司能够制订出保证公司发展的计划与措施。

（2）繁荣时期，公司能发挥出最大能力创造利润。

（3）通胀时期，公司的实际盈余能力保持不变或有所增加。

当然，蓝筹股并非是一成不变的。随着公司经营状况的改变，以及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会发生变更。据美国《福布斯》杂志统计，1917年的全美国境内100家最大公司中，截止到2010年，只有43家公司的股票仍在蓝筹股之列，而当初“最蓝”、行业最兴旺的铁路股票，2010年时，便已在美国丧失了入选蓝筹股的资格和实力。可见，随着社会经济的发展与多元化趋势，蓝筹股也在相应地发生着变化。

具体说来，蓝筹股又包括多种类型，如一线蓝筹股、二线蓝筹股、绩优蓝筹股、大盘蓝筹股等。通常情况下，一线蓝筹股的业绩稳定，流股盘和总股本较大，也就是权重较大的个股，一般而言，这类股的价位不是太高，但群众基础好，可以起到四两拨千斤的作用，牵一发而动全身。

很多时候，一线蓝筹股与二线蓝筹股没有井然分明的区别。比如，在A股市场中，二线蓝筹股是指在市值、行业地位以及知名度上略逊于一线蓝筹股，但从另一个角度上来看，这些公司又可以是其所属板块与行业内的一线蓝筹。

所谓绩优蓝筹股，是从蓝筹股中衍生出的词汇，是业内在以往已经公认的业绩优良、红利优厚、保持稳定增长的公司股票，而“绩优”则是从业绩表现排行的角度，予以优中选优的个股。一般来说，绩优股未必是蓝筹股，因为“绩优”反映的是历史状况，而“蓝筹”不仅要回顾历史（如业绩不能太差，起码要中上水平），更要展望未来，要能够反映出股票在未来的成长性。

关于大盘蓝筹股，从各国的经验来看，那些市值较大、业绩稳定、在行业内居于龙头地位并能对所在证券市场起到相当大影响的公司，才能担当得起“蓝筹股”的美誉，其所具备的一个显著特点是市值大、市场盘面大。通常情况下，小盘股不是蓝筹股。这是因为，小盘股往往会被少数部分投资者，即俗称的“庄家”控制，而蓝筹股由于流通盘、市值都很大，广大普通投资者都能积极参与，这使得市场上很难有庄家能操控这类股票，因此具备高流通性、非庄股性的特点。

那么，大公司的股票就是蓝筹股吗？这也未必。通常情况下，蓝筹股一定是大型公司的股票，规模大是成为蓝筹公司的一个必要条件，但是大的公司不一定是经营业绩与成长性俱佳的公司。其中，蓝筹股的成长性，体现于公司优势资源在优势管理的基础上产生的利润增长。因此，投资者在选择蓝筹股时，务必要慎重地全面衡量。

我们在对蓝筹股有了一定了解后，再来看红筹股。我们知道蓝筹股的概念是参考了西方赌场上蓝色筹码的概念，那么，红筹股的概念又是缘何而来呢？

关于红筹股，通常有两种观点：一种观点是按照业务范围来区分，如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自于该业务，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股；另一种观点是按照权益多寡来划分，如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就属于红筹股。

1997年4月，恒生指数有限公司在编制恒生红筹股指数时，就是按照第二种观点来划定红筹股的。由于恒生指数的实用性，因此，基于第二种观点的划分方法便被更为广泛地运用。其中，恒生红筹股中所选取的样本股，也称为“成分股”，并非指所有红筹股，而是符合若干选取条件的红筹股。一般来说，恒生红筹股指数的成分股选取标准是：

（1）内地国有机构、省市单位直接或间接持有该红筹股不少于三成半权益。

（2）在联交所上市满12个月。

（3）被内地国有机构、省市单位或有关机构收购满12个月。

（4）在过去一年内，除非公司停牌交易，否则不可超过20个交易日无成交。

（5）不是国企H股。

恒生红筹股指数的计算公式是：

现时指数=（现时成分股的总市值）/（上日收市时成分股的总市值）×上日收市指数

恒生红筹股指数在1997年6月16日正式推出时，包括32只符合其选取条件的红筹股，以1993年1月4日为基日，基日指数定为1000点；2001年6月1日调整为47家，为历史上的最多水平；2001年10月3日调整为27只，主要由市值较大，交易活跃，具有行业代表性的红筹股组成，分布的行业主要包括石油化工、房地产、港口运输、汽车、科技及综合类等，基期也相应改为2000年10月3日，基期指数为2000。

除了香港股市以外，有中国大陆背景的企业还可以通过红筹方式在新加坡、美国等国外股市上市。举例来说，2003年以后，中国企业赴新加坡上市形成热潮，上市企业以民营企业为主，红筹模式被广泛运用。其中，在2003、2004两年，每年都有12家中国企业在新加坡上市。

从1992年起，中国公司开始在美国上市，前期包含两类企业，直接上市与间接上市并存：一类是在香港上市的国企H股又在美国纽约证券交易所上市，如青岛啤酒、上海石化、马鞍山钢铁等公司；另一类为外资或中资的公司以红筹方式上市，如华晨金杯汽车、中国中策轮胎和正大易初摩托等。当时，在美国上市的中国企业以制造业为主，中国经济强劲的增长速度也吸引了国际投资者，其中，华晨金杯汽车在上市后的一个多月内，股价从发行价的16美元上涨至33美元便是一个典型的例子。这是美国股市上的第一波中国热。

1999年和2004年，又掀起两波在美上市的高潮，主力都是网络股。前一波的代表是中华网和我国三大门户网站（网易、新浪和搜狐）；后一波的代表是Tom 在线、掌上灵通、盛大娱乐等。这两次高潮的主力也都是红筹股。

此外，在英国伦敦、加拿大多伦多、日本东京也都有少量的红筹股存在。

总的来说，海外市场除香港外，并不特别强调红筹的概念，而是统一定义为“中国概念”。无论H股、S股、买壳上市^[7]、造壳上市^[8]等，不管来源如何，只要满足各证券交易所的上市标准，就可以上市。因此，随着全球经济一体化趋势的加强，红筹股与非红筹股间的界限也在相对

模糊。

3.短线、中线和长线

短线、中线和长线是投资领域经常用到的词汇，尤其在股票、期货市场中会被经常提到与用到。从持仓时间上来说，短线在5天以内，中线在3个月以内，长线在6个月以上。再进一步从持股时间上细分的话，又可以细分为超短线、短线、中短线、中线、中长线、长线等。一般来说，短线、中线与长线并没有严格的划分标准，短线也称为周级别之内，中线也称为月级别，不能超过一个季度，长线一般要在半年以上的时间。

具体来说，短线通常是指在一个星期或两个星期以内的时期，投资者只想赚取短期差价收益，而不去关注股票的基本情况，投资者主要依据技术图表来分析市场。做短线的投资者通常以两三天为限，一旦没有差价可赚或股价下跌，就会平仓一走了之，再去买其他股票做短线。

一般来说，短线要求有较高的炒股专业技能，要求时时盯盘；长线要求有较高的经济学知识，能够从大量的资料中分析和研究上市公司的长期发展趋势；中线相对来说，方法简单，收益率也较高。

投资者做中线投资，需要对股票本身进行一番分析与研究，对上市公司的表现有一定信心，并在股票价格适中的时机买入，一般持有一个月甚至一个季度，以静待升值，博取利润。

长线投资意味着对某只股票的未来发展前景看好，不在乎股价一时的升跌，在该只股票的股价进入历史相对低位时买入股票，做长期投资的准备。股票持有时间一般在半年以上。

在具体操盘上，短线、中线和长线存在一定区别。比如，三者的获利期望明显不同，在操作成功的前提下，短线一般是快进快出，对收益要求不高，短线客要有严格的操盘纪律，看错了个股要能够马上止损，有收益也要设立止盈点，戒除贪心；中长线要达到20%以上收益，才有中长线的持股必要。

接下来我们看短线、中线和长线的操作方法与规则。

通常情况下，短线操作的核心是追涨杀跌，以实现频繁交易、快速获利。对于短线操作来说，可以参考下述几个方法：

（1）投资者要看即时图、1分钟或3分钟图、买卖方挂价、成交量及吃单情况，从而迅速把握当日当时眼前的走势。其中，当均价线（黄色）向上倾斜，价格线（白色）在均价线之上，且一波比一波走高时，表示当前是涨势，投资者可以考虑以做多为主；当均价线向下倾斜，价格线在均价线之下，且一波比一波走低时，表示当前是跌势，投资者可以考虑以做空为主；当均价线为水平走向，价格线在均价线上下来回穿越时，表示当前是盘整或振荡势，可以考虑暂不入市；看见价格线上穿均价线时，可以考虑做多，价格线下穿均价线时，可以考虑做空，在价格线“穿越”均价线的一瞬间，能够将1分钟或3分钟图、吃单情况和成交量予以配合分析，可以获得更为精准的判断时机。

（2）投资者在做单前尽量不要带有任何主观的、人为的方向感。每一笔交易的入市，都要提前设好止损点或止损条件，在出入市时，不要片面地计较盈亏或价格的高低。可以说，做短线投资时，宜选择近日来成交量最大、持仓量不断增加、在涨势中领涨或在跌势中领跌的热门品种。一般来说，没有大成交量的品种，通常不是短线操作的重点。

（3）投资者在做短线投资时，务必要戒“贪”，投资者应该压缩每一笔“超短”交易的获利目标。或者说，短线投资的巨大获利是靠许多次的交易累积而成的，短线投资者应该以次数取胜。举例来说，假如每天获利1%，那么一年200多个交易日，一年下来的获利就可以超过200%。

我们再来看一下中线投资中5个普遍使用的操作原则：

（1）投资者应该建立自己的股票池，尽量做自己熟悉的股票。为此，投资者要对各个板块的龙头股有所了解，并列入自己的股票池中，经常予以观察。通常情况下，在一波中线行情中，总会有领涨板块，而领涨板块中的龙头股往往涨幅最大。

（2）看清盘面大势。一般来说，大盘在下跌时不宜买入，在调整时期也不宜买入，在上升期间可以考虑买入。

（3）中线与短线一个显著的不同点是，中线投资不推荐频繁地每天看盘，应该避免看到短线的波动，就轻易改变自己的操作计划。

（4）做中线投资要注重买跌，不要像短线那样“追涨杀跌”，中线的机会一般是跌出来的，同时，做中线要有严格的止损、止盈率。中线的止损率一般为15%，达线就要出局；中线的止盈一般是在K线图中，当天的阴线达到前三根K线的底部时，第二天可以考虑出货，另外，投资者也可以自定义止盈率的具体数字。

（5）一般不要满仓操作，也不要一次清仓，较适宜坚持半仓操作，这样的话，进退自如，能够较好地控制仓位，也便于控制各种可能发生的风险，同时也使买跌和补仓成为可能。

除了上述5个操作原则以外，中线操作还应考虑选股方法和买卖时机。对此，投资者在阅读本书的过程中，可以边阅读、边实践，包括在一些炒股模拟实战软件中进行练习，以加深对选股方法和买卖时机的领会与理解。

接下来我们看长线投资。可以说，长线投资是购买公司生意的一部分，因为购买股票相当于购买企业的一部分股权，所以，投资者在进行长线投资时，一般要选择那些经营良好、具有一定品牌知名度的公司的股票，这些公司的净利润增长率应保持10%～25%的增长，分红率应保持3%左右，每年要保持分红再投资。投资者一般不会在短期波动或短期波动亏损内卖掉持有的股票及股份。在实际操作中，长线投资大多持有股票三年以上，甚至还有投资者十几年持有同一股票。在这方面，世界著名的投资者巴菲特就很推崇长线投资。

总的来说，短线与中线、长线之间并无优劣之分，只要个人适应、擅长就是合适的。一般情况下，在具备风险控制手段时，短线投资更易积少成多，也能快速取得超额收益；在选对股票的前提下，中线和长线投资更能取得非常稳健的高收益。

有人形象地说，短线投资者更像是艺术家，因为无论行情涨跌，投资者必需要时刻保持对行情的热情，并始终处于恐慌和兴奋的状态；长线投资者较像工程师，投资者需要对整个过程进行控制与修正，并且需要忍受市场的合理调整与异常时期的宽幅震荡，以及市场低迷时期的寂寞与孤独。基于此，业内一般认为，短线投资者更需要激情，长线投资者更需要理性。

4.多头与空头

多头，是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，并趁股票在低价时买进，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。相应地，人们也通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场，或“牛市”。在多头市场下，股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。

一般来说，多头代表了一种实际操盘方向，并非指特定的人群，更多地是指多方力量大于空方，因此，多头指标只能对投资者起到一定的参考意义，并不能作为投资的决定因素。再者，多空的走势需要通过一定的时间才能转换，一般会落后于股票的实际走势。

多头市场基本的投资策略是持股。通常情况下，如果没有确认市场已脱离多头状态，投资者就不宜抛出股票，而且股价的每一次回落也都是宝贵的买入机会。在操作多头市场时，面临股价的上涨，投资者在抛售股票时要选对时机，争取尽可能多的获利。有些投资者在多头市场中，见到股价上涨就立即抛售股票，却忽略了在一次真正的多头强势中，股价升了可以再升，甚至达到投资者难以想象的程度，这还被形象地称为多头市场下，“见顶不是顶”。如果投资者提前抛售，可能会失去一部分应得的利润。

投资者在判断多头市场时，可以通过一系列指标来判断，具体如下：

（1）在有不利于股市的消息频传时，股价却跌不下去，可以考虑作为一个多头买进时机。

（2）股价不断地以大幅上扬，小幅回档，再大幅上扬的方式，呈波段式地推高。

（3）新开户的人数不断增加，资金源源不断地涌入。

（4）移动平均线均呈多头排列，日、周、月、季线呈平行向上排列。

（5）整个经济形势明显好转，政府公布的利好消息频传；同时，本地股市和周边股市同步不断上扬，区域间经济呈活跃趋势。

下图便呈现了一个典型的多头市场（也称“牛市”）的状况：

多头市场（牛市）示意图

在多头市场下，投资者的操作策略可以参考下述3个方面：

（1）持股。可以说，持股是多头市场基本的投资策略。关于这一点，我们已在前面有所论述，因此不再赘述。

（2）选股。在强势运行的整个过程中，选股是一个至关重要的操作环节。一般来说，强势的起始阶段，应当是优质股率先上升，如果优质股表现不佳，具有投机题材的低价小股轮番跳升，则意味着当前的行情很有可能是一段投机性升势。在这种情况下，投资者应当随时做好出货离场的准备，当然，有些多头行情也可能由投机题材引发，但需密切观察，如果成交量过多地分布在投机股上，即便是升势也难以持久。因此，投资者在操作中需要注意这些重要的行情迹象，不可被一时看似“繁荣”的市场表象冲昏头脑。

（3）抛股套现。在多头市场下，当股价不断升高，成交量不断增加的走势持续了一段时间之后，投资者需要随时关注升势到顶的一些预兆，如日线图上走出典型的反转形态如“M”头等，意味着可能升势到顶，就要把握时机果断抛股套现，实现盈利的最大化。

接下来我们再看空头及空头市场的概念。所谓空头，是指当前股价虽然相对较高，但是投资者对股市前景不看好，预计股价将会下跌，于是趁相对高价时卖出股票，待股票下降至某一价位时再买入，以获取差额收益。相应地，人们通常把股价长期呈下跌趋势的股票市场称为空头市场，或“熊市”；与多头市场形成鲜明对比的是，在空头市场下，股价变化的特征是一连串的大跌小涨。

应该说，股价变化是由多头和空头的力量对比所决定的。多头会预测价格上涨，从而做出购买决策；空头由于预测价格将下跌，将会抛售手中的股票。当多头和空头在股票价格上达成一致时，就会达成交易。

空头市场呈现出的特征有：

（1）市场不利消息不断传出时，股票行情呈兵败如山倒之势，纷纷跌停挂出。

（2）宏观经济指标呈明显下降趋势，周边市场纷纷下跌，政府对资本市场采用紧缩政策，物价上涨迅速。(www.xing528.com)

（3）人气涣散，追高意愿不强。反映在盘面上，会发现趋势线的结果整体呈下降趋势。

下图典型地呈现出了空头市场（熊市）的状况，即市场行情一路下跌：

空头市场（熊市）示意图

一般来说，空头市场的操作原则是：不追涨，不抄底，不幻想，不抱侥幸心理。在操作策略上，要对空头市场进行分阶段研究。空头市场的初期阶段往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时的市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上充斥着各种利好消息，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰，不少企业在这段时期加速扩张，因而关于企业收购合并的消息也频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市的升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场交易虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象，这时，如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，很多投资者仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调，其实，这正在成为股市大跌的开始。

接下来，股票市场一有风吹草动，比如传来不利于股市的信息，就会触发“恐慌性抛售”。在经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过猛，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步。于是，市场会出现一次较大的回升和反弹。这个反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的1/3至1/2。在经历反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步的打击。这时，整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后又较大幅度下跌。

然后，股价虽然持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在前期大跌并基本见底，再者，股市长期大跌造成市场信心崩溃，下跌的股票随之集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。在这个阶段，一些有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后便可获得丰厚回报。

一般来说，空头市场（熊市）经历的时间要比多头市场（牛市）短，大约只占牛市的1/3至1/2。不过，每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。比如，从1993年到2009年这段时间，中国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛市转熊市，再由熊市转牛市的周期性过程。

5.量比、委比与换手率

量比是一个衡量相对成交量的指标，它是股市开市后平均每分钟的成交量与过去5个交易日平均每分钟成交量之比。量比的计算公式为：

量比=现成交总手数 / 现累计开市时间（分） / 过去5日平均每分钟成交量

量比的优点在于，在观察成交量方面，量比是一个卓有成效的分析工具，它将某只股票在某个时点上的成交量与一段时间的成交量平均值进行比较，排除了因股本不同造成的不可比情况，因而是发现成交量异动的重要指标。在时间参数上，一般较多地使用10日平均量，有时也使用5日平均值。在大盘处于活跃的情况下，适宜用较短期的时间参数，而在大盘处于熊市或缩量调整阶段，则宜用稍长的时间参数。

当然，量比也有自己的缺点，那就是参考的数值比较单一。投资者在使用量比指标时，如果把当日每分钟的量比数值放在同一坐标系内并连线，就可以形成更加直观、便于操作的量比曲线，从而在一定程度上克服量比数值单一的不足。

通常情况下，由于“量”是“价”的先导，因此，我们可以根据量比曲线的变化，来分析个股买卖力量的对比，进而研判该股当日的运行趋势。比如，在反映主力行为的量比指标中，量比的数值越大，表明该股当日流入的资金越多，市场活跃度越高；反之，量比值越小，说明资金的流入就越少，市场活跃度越低。我们可以从量比曲线上看出主流资金的市场行为，如主力的突发性建仓，建完仓后的洗盘，洗盘结束后的拉升等。

一般来说，量比为0.8～1.5倍，说明成交量处于正常水平；量比在1.5～2.5倍之间，则为温和放量，如果股价也处于温和缓升状态，则升势相对健康，可继续持股，若股价下跌，则可以认定跌势难以在短期内结束，从量的方面判断，应可以考虑停损退出；量比在2.5～5倍，则为明显放量，若股价相应地突破重要支撑或阻力位置，则突破有效的概率颇高，可以相应地采取行动；量比达5～10倍，则为剧烈放量，如果是在个股处于长期低位出现剧烈放量突破，涨势的后续空间会比较大，如果在个股已有巨大涨幅的情况下出现如此剧烈的放量，投资者需引起警惕；量比达到10倍以上的股票，一般可以考虑反向操作，在涨势中出现这种情形，说明见顶的可能性压倒一切，即使不是彻底反转，至少涨势会休整相当长一段时间，在股票处于绵绵阴跌的后期，突然出现的巨大量比，说明该股在目前位置彻底释放了下跌动能；量比达到20倍以上的情形，是极端放量的一种表现，这种情况的反转意义特别强烈，如果在连续的上涨之后，成交量极端放大，但股价出现“滞涨”现象，则是涨势行将终结的强烈信号，当某只股票在跌势中出现极端放量时，则是建仓的大好时机。

另外，量比在0.5倍以下的缩量情形也需引起关注。其实，严重缩量不仅显示了交易不活跃的表象，还暗隐藏着一定市场机会。缩量创新高的股票多数是长庄股，缩量能创出新高，说明庄家控盘程度相当高。缩量调整的股票，特别是放量突破某个重要阻力位之后缩量回调的个股，投资者适宜考虑买入。

投资者在观察量比指标线时，可参考下述几种做法：

（1）量比指标线趋势向下时不建议买入，不管股价是创新高还是回落，短线操作需回避量比指标向下的。

（2）在短线操作时，如果股价首次放量上涨，要求量比指标不可超过5，否则，值太大会对后期股价上涨无益；如果股价连续放量上涨，要求量比值不可大于3，否则有庄家出货的可能。

（3）量比指标双线向上时应积极操作，股价上涨创新高，同时量比指标也同步上涨并创新高，这说明股价上涨受到了量能放大的支撑，应当积极买入或持股。

（4）如果股价下跌、量比指标上升，投资者此时应尽快离场，因为这时股价的下跌很可能是受到放量下跌的影响，会对股价造成持续不利的影响。

（5）一般情况下，股价涨停后，量比指标应快速向下拐头，如果股价涨停，量比指标的趋势仍然向上，可能有主力借涨停出货，散户投资者应当回避。

（6）量比指标线趋势向上时，投资者不建议卖出，直到量比指标线转头向下时，投资者可以考虑卖出。

（7）通常情况下，量比值标相对成交量的变化来说，会有明显的滞后性，所以，投资者在看量比值标时，不应忽视对成交量的关注。

我们接下来看委比的概念。委比是金融或证券操作中衡量某一时段买卖盘相对强度的指标，委比的取值自-100%到+100%，+100%表示全部的委托均是买盘，涨停的股票的委比一般是100%，而跌停是-100%。可见，委比值从-100%到+100%的变化是卖盘逐渐减弱、买盘逐渐强劲的一个过程。如果委比为0，意思是买入（托单）和卖出（压单）的数量相等，在比值为10的情况下，委买和委卖相等，可以表示为“委买∶委卖=5∶5”。

委比的计算公式为：

委比=（委买手数－委卖手数）/（委买手数+委卖手数)×100%

委买手数：所有个股委托买入的五档的总数量

委卖手数：所有个股委托卖出的五档的总数量

通过“委比”指标，有助于投资者及时了解场内的即时买卖盘强弱情况，从而为投资者做出看盘决策提供参考。

换手率也称“周转率”，指在一定时间内，市场中的股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的一个指标。换手率的计算公式为：

换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%

举例来说，某只股票在一个月内成交了2000万股，该股票的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。关于换手率，投资者应该了解换手率背后所隐含的信息，具体如下：

（1）换手率高，一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力；如果股票的换手率较低，则表明关注该只股票的人较少，属于冷门股。另外，投资者还要注意的是，换手率较高的股票，往往是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。

（2）底部放量的股票，其换手率高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压就越轻。此外，强势股一般代表了市场的热点，投资者有必要对其加以重点关注。其中，强势股是指在股市中稳健上涨的股票，它可能是一波行情的龙头股，也可以是热点板块中的代表性股票。

（3）将换手率与股价走势相结合，投资者可以对未来股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬；如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会随之下跌。

我们在了解了上述量比、委比和换手率等一系列概念后，接下来了解股市中常见的崩盘、护盘与洗盘等概念。

6.崩盘、护盘和洗盘

提起“崩盘”，可谓是一个日常生活中出现频率较高的词汇。比如，我们有时看到的某市场“崩盘”等。其实，“崩盘”是一个股市术语，当现有的股民全部被套，没有新股民入场，被套的股民仅割肉卖股票，而不肯买股票时，就会造成恶性循环，持续下跌，最终造成股市关门，即出现“崩盘”。

引发股市崩盘的直接原因有很多，但起码应具备下述条件之一：

（1）低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展，极大地催生泡沫，导致股价被严重高估。

（2）政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击，证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。

（3）国家的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况，上市公司在经营方面发生困难。

（4）股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷，造成投机盛行，股票市场丧失投资价值和资源配置功能。

在对崩盘的具体认定上，各国会有些区别。我们以美国纽约的华尔街股市为例，华尔街通常将崩盘定义为单日或数日累计跌幅超过20%，比如，1987年崩盘时，美国的道琼斯指数^[9]单日暴跌22.6%。

在美国历史上，1929年的股市大崩盘可谓影响深远，并造成美国社会的股市大恐慌。那是在1929年10月24日，星期四，1929年股市大崩盘的第一天，当天换手的股票达到128.946万股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。在股市大崩盘开始的一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。

实际上，在大崩盘中破产的，除了大众阶层的投机者与投资者，即便一些睿智的经济学家也难逃噩运。比如，20世纪著名的经济学家凯恩斯^[10]，也在1929年股市大崩盘中濒临破产。

从1929年9月到1933年1月间，道琼斯指数中30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9美元跌到28美元，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。

受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。美国几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年的短短4年间就出现了四次银行恐慌。在美国经济泡沫崩溃的过程中，尽管直接受到损失的人数有限，但银行无法避免大量坏账的出现，银行系统的问题又对所有人造成间接冲击。

大崩盘之后，美国随即发生了经济大萧条，并持续了10年之久。美国从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从 381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。更严重的是，股市崩盘沉重地打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年股市大崩盘以前的水平。

我们接下来了解护盘的概念。护盘是对盘口的保护，护盘行为一般是主力^[11]的作为，由于主力的筹码较多，股价下跌后会面临较大的损失，为了减少下跌的幅度，便于行情好转时快速拉升股价，主力会在股票价格下跌时，拿出部分资金来维持股价，主要手段是在卖盘强大时适当买入股票。

一般来说，护盘成功的条件有两个：一是市场抛盘还不大，二是大盘不再大幅度下跌。既然护盘存在成功的可能，那么作为散户投资者，可以适当考虑将当前的价位作为建仓的时机，顺便也可以帮主力一把，其结果，随着主力守住股价、护盘成功，散户投资者也可以从中获取一定盈利。

洗盘是指庄家为达到炒作目的，在股市低价买进，使得意志不够坚定的散户投资者抛出股票，以减轻上档压力，同时让持股者的平均价位升高，从而使庄家施行做庄的手段，达到获利的目的。

庄家洗盘的手法一般包括下述三种方法：

（1）打压洗盘。这种洗盘方法多适用于流通盘较小的个股。由于购买该类个股的散户投资者和小资金持有者，绝大多数是抱着投机的心理入市，所以这类个股的稳定性要差一些。作为控盘主力，往往利用散户对个股运作方向的不确定性，控盘打压股价，促进和激化股价快速下跌，充分营造市场环境背景转换所形成的空头氛围，强化散户投资者和小资金持有者的悲观情绪，促进其持有筹码^[12]的不稳定性，同时也激发持筹者在实际操作过程中的卖出冲动，无法抑制自己正常的投资心理，使这种悲观的情绪达到了白热化状态。主力通过控盘快速打压，采用心理诱导的战术，促进市场筹码快速转化，从而达到洗盘的目的。

（2）横盘整理。此类洗盘方法适用于大盘绩优类个股。由于这类个股被很多投资者关注，作为主力，不宜采用打压的形式洗盘。因为这类个股业绩优良，发展前景看好，散户投资者和小资金持有者的心态也较稳定。如果主力仍采用打压洗盘，散户投资者和小资金持有者不但不会抛售原有的筹码，反而会采用逢低买进的方法摊平和降低持仓成本。因此，主力采用横盘整理手法时，主要侧重于通过长期的沉闷走势（一般要耗时3～6个月，甚至时间更长）来打击和消磨散户投资者和小资金持有者的投资热情，以及考验其信心与毅力。这种情况下，有些散户投资者和小资金持有者会纷纷采取换股操作，选择追涨杀跌的操作方法。对于庄家而言，一旦待股价突破平台快速上扬时，则会快速杀回，追涨买进，从而达到其令散户投资者和小资金持有者买高卖低，提高投资成本的目的。

（3）震仓。这是庄家为了清洗浮筹以减轻日后拉升时的抛压和降低拉升成本，而进行的洗盘动作。震仓的特点是：股价被突然打压，呈现股价疲软的表现，从而将不坚定者震出，庄家借机低吸廉价筹码，此后又突然止跌，或者不会跌破某个支撑位。

当前，很多投资者进入股市的时候，在不同程度地扮演着散户投资者的角色。因此，有效地识别主力和庄家，有助于投资者更深刻地理解大盘与个股行情，并做出有益的判断。

7.其他常用术语

股市中存在大量的术语，除了上述术语以外，还有其他一系列常用术语。对于投资者来说，看盘前深刻理解与熟练掌握这些术语，会对看盘起到积极的作用。接下来，我们再列举若干常用股市术语：

（1）操盘手。所谓“操盘手”，主要指为别人炒股的人。通常情况下，操盘手主要为大户（投资机构）服务，他们对盘面把握得较好，能够根据客户的要求掌握开仓平仓的时机，熟练把握建立和抛出筹码的技巧，从而利用资金优势在一定程度上控制盘面的发展。优秀的操盘手一般能发现盘面上每个细微的变化，从而减少风险的发生。

一般来说，操盘手的日常工作包括：建仓、吸筹、拔高、回档、出货、清仓等。其中，建仓指买进股票等证券；吸筹指在股市中，庄家或主力、大户介入某一个股，在一段时间内不断买入的行为；拔高指股市和期货市场的庄家通过下大买单拉升股票或者期货的价格；回档指股价上升过程中，因上涨过速而暂时回跌的现象；出货指在高价时，不动声色地卖出，与吃货（又称吸货，指在低价时不动声色地买进股票）相反；清仓指将自己已经买进和持有的股票全部卖出。

（2）MA指标。MA，英文全称是Moving Average，译作“移动平均线”。移动平均线（MA）具有趋势的特性，比较平稳；越长期的移动平均线，越能表现稳定的特性。究其本质来说，移动平均线是一种趋势追踪工具，便于识别趋势已经终结或者反转，新的趋势是否正在形成。

通常情况下，移动平均线（MA）存在一定的滞后效应，经常是在股价刚开始回落时，移动平均线（MA）却还是向上的，等股价跌落显著时，移动平均线（MA）才会走下坡。为了弥补该缺陷，投资者可以设置多条计算不同天数的移动平均线（MA），从不同周期了解股价的总体运行趋势。

（3）VR指标。VR，英文全称是Volume Ratio，译作“成交量比率”，是一项通过分析股价上升日成交额（或成交量）与股价下降日成交额比值，从而掌握市场买卖趋势的中期技术指标。VR指标主要用于进行个股分析，其理论基础是“量价同步”及“量须先于价”，以成交量的变化确认低价和高价，从而确定买卖时点。

VR指标的计算步骤与公式是：

①24天以来，凡是股价上涨那一天的成交量都称为AV，将24天内的 AV总和相加后称为AVS；

②24天以来，凡是股价下跌那一天的成交量都称为BV，将24天内的BV总和相加后称为BVS；

③24天以来，凡是股价不涨不跌，则那一天的成交量都称为CV，将24天内的CV总和相加后称为CVS；

④在第24天时，开始计算：

VR = [AVS +（1/2）×CVS] / [BVS +（1/2）×CVS]

需要注意的是，参数24天可以修改，但是周期不宜小于12天，否则，采样天数不足的话，容易造成偏差。

（4）KDJ指标。KDJ指标又叫随机指标，是以最高价、最低价及收盘价为基本数据进行计算，得出的K值、D值和J值分别在指标的坐标上形成一个点，然后连接无数个这样的点位，就形成一个完整的、能反映价格波动趋势的KDJ指标。

该指标主要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。它在设计过程中主要研究最高价、最低价和收盘价之间的关系，同时也融合了动量观念、强弱指标和移动平均线的一些优点，因此，KDJ指标能够比较迅速、快捷、直观地研判行情。由于KDJ线本质上是一个随机波动的观念，故其对于掌握中短期行情走势比较准确。

（5）T+0。“T+0”是一种证券（或期货）交易制度；其中，T是英文Trade的首字母，是交易的意思。凡在证券（或期货）成交当天办理好证券（或期货）和价款清算交割手续的交易制度，就称为T+0交易。通俗来说，也就是当天买入的证券（或期货）在当天就可以卖出。

“T+0”交易制度能够减少投资人的持仓风险、增强股票的流动性；“T+0”的缺点在于不能有效控制交易频率，过高的换手率会导致过度投机和市场的虚假繁荣，买空、卖空也难以控制，因此风险较大。

我国为了保证证券市场的稳定，当前在上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易实行“T+1”的交易方式，当日买进的股票或基金，要到下一个交易日才能卖出，同时，对交易资金仍然实行“T+0”，即当日回笼的资金可以立即使用。另外，上海期货交易所对钢材期货交易实行的是“T+0”交易方式。

总体来说，目前，我国股票市场实行“T+1”的清算制度，而期货市场实行“T+0”。

（6）低价区与高价区。所谓“低价区”，是相对于高价区而言的，通常处于多头市场的初期，此时为中短期投资的最佳买点；“高价区”则通常处于多头市场的末期，此时为中短期投资的最佳卖点。高、低价区如下图所示：

高、低价区示意图

（7）跌破与反转。跌破指股价冲过关卡向下突破的现象，其中，关卡是指投资者习惯上的心理价位。

反转指股价朝原来趋势的相反方向移动，分为向上反转和向下反转，比如，股价由多头行情转为空头行情，或由空头行情转为多头行情。从大势上来讲，就是由牛市转变为熊市，或是由熊市转变为牛市。从个股上来讲，便是从下跌趋势转向上升趋势，投资者应积极参与，股票的形态看好；从上升趋势转为下跌趋势，投资者应尽快出局或远离该股票。股市反转的示意图如下：

股市反转示意图

（8）沪深300指数。沪深300指数，是由沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映沪深300指数编制目标和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供了基础条件。

与沪深市场的现有指数相比，沪深300指数则是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”，指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值。其成分股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的主流投资股票，能够反映市场主流投资的收益情况。

（9）老鼠仓。老鼠仓的英文名称是Rat Trading，指主力或庄家在用公有资金拉升股价前，提前将相关消息通知给个人（如机构负责人、操盘手等），然后先用个人的资金在低位建仓，比如在较低的价格或跌停板处填买单，待用公有资金将股价拉升到高位后，个人所购股票率先卖出获利。

一般情况下，主力或庄家建老鼠仓的核心动机是利益驱动，这会严重破坏金融管理秩序，损害公众投资者利益。为此，多个国家对老鼠仓行为予以禁止和刑法处罚。当前，我国在立法层面对老鼠仓的刑事责任的认定及处罚这一问题进行着积极的研究。

（10）配股。所谓“配股”，指上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司在配股时，新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。若原股东选择参与配股，则必须在上市公司发布的配股公告中的配股缴款期内参加配股，若过期不操作，即为放弃配股权利，以后不能再补缴配股款参与配股。一般的配股缴款起止日为5个交易日，具体以上市公司的公告为准。

（11）黑马股。黑马起初并不是股市中的术语，而是指在赛马场上本来不被看好的马匹，却能在比赛中出乎意料地成为获胜者。相应地，在股市中，投资者本来不看好，却能够异军突起的个股，往往成为黑马股。可见，投资者选择黑马股的技巧，不是选择人人都知道的强势股，而是要透过现象看本质，从大多数人都不看好的个股中选出来那些潜在的强势股。

（12）三板市场。“三板市场”是相对于“主板市场”“二板市场”而言的。其中，主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，我国的主板市场是上交所和深交所；二板市场也称创业板市场，指专门协助高成长的新兴创新公司、特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。

三板市场的全称是“代办股份转让系统”（也称“老三板”），于2001年7月16日正式开办，起初是为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所等；2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入“代办转让系统”进行股份报价转让，称为“新三板”；2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区；2013年底，新三板方案突破试点为国家高新区的限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。

随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。新三板与老三板最大的不同是配对成交，设置30%的幅度，超过此幅度要公开买卖双方的信息。

（13）PE。PE，全称为Private Equity，译作“私募股权投资”，指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易过程中附带考虑将来的退出机制，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股来获利。

在结构设计上，PE一般涉及两层实体，一层是作为管理人的基金管理公司，另一层则是基金本身。通常情况下，有限合伙制是国际上最为常见的PE组织形式。一般情况下，基金投资者作为有限合伙人不参与管理，承担有限责任；基金管理公司作为普通合伙人投入少量资金，掌握着管理和投资等各项决策，承担无限责任。

（14）OTC。OTC，全称为Over The Counter，译作“柜台交易市场”或“场外交易市场”，这是世界上最古老的证券交易场所。源自于当初银行兼营股票买卖业务，由于采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，因此被称为“柜台交易市场”；又因为这种交易不在交易所里进行，所以也叫作“场外交易市场”。

OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是通过私下协商进行的一对一的交易。当前，世界上最大的OTC在新加坡，除提供各类外汇、指数和期货交易外，还有摩根士丹利^[13]的台湾、香港等参考指数以供投资。

目前，我国的场外交易市场主要由代办股权转让系统（包括“老三板”和“新三板”）、各地产权交易市场，以及天津股权交易所等构成。

（15）纳斯达克。纳斯达克的英文名称是NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），译作“全国证券交易商协会自动报价表”，这是美国的一个电子证券交易机构，由纳斯达克股票市场公司拥有与操作。纳斯达克创立于1971年，总部位于美国纽约，是美国首家电子化的股票市场，其特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价，它现已成为全球第二大证券交易市场（仅次于纽约证券交易所），每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行。