政策导向确保供给侧结构性改革，金融法学家尽力推进

面对局部金融风波对温州社会和经济带来巨大冲击，各种抱怨此起彼伏，有抱怨国家四万亿刺激政策失误的，有抱怨企业盲目扩张融资过度的，有抱怨高利贷坑害的，有抱怨银行不当抽贷的……因此，当前保持清醒认识不是一句空话，只有认清形势，统一认识，才能保持步调一致，举措得力。我们必须认识到局部金融风波的爆发不是偶然的，引发其的因素是多方面的，有宏观经济形势和金融政策的影响，有金融体制长期僵化失灵的原因，但主要是区域经济长期畸形发展积累的弊端所致，是实体经济转型发展必须经历的“阵痛”。需要注意的是：

1.执行好“去”字诀，防止“去而不尽”。经济发展与金融发展相辅相成，并互为手段。前期为应对国际金融危机的冲击，采取宽松货币政策，但由于金融配置错位，反而造成无效产能积聚。任其发展，势必造成大量经济泡沫而积重难返。为此，中央适时调整宏观政策，提出以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为重点的侧结构性改革，旨在调整经济结构，实现要素最优配置，提升经济增长的质量和数量。供给侧改革，首要是“去”字，消化前期经济刺激过度带来的经济泡沫。简单地说，去除供给过剩，实现供需结构优化，保障经济健康发展。如温州眼镜业，如果不“去”，最终可能大家都喂不饱，最终抱团灭亡；但如果“去”30％，则剩余70％供需结构优化而存活，有望实现升级转型。而执行“去”字诀，前期仍以金融调控为手段，控制金融供给增量，调整金融供给结构，大量依赖“金融输血”存活的企业和投放结构错位的过剩产能被“无情”地摒弃，直接体现为债务高发，大量企业关闭，局部金融风波发作。

只要厘清国家宏观经济金融政策调整一脉相承的内在逻辑，就不至于在局部发作的金融风波面前不知所措。局部债务高发只是经济调整的阶段性震荡，是经济转型必然经历的“阵痛”。大量产能落后的产业将被淘汰，是经济政策调整带来的应然效果，这就是残酷的现实。如果不明事理地一味追求挽救，就会使金融风险处置工作陷入“误区”，最后可能造成“去而不尽”。拖累旧经济的“泡沫”去之不尽，势必为新经济健康发展埋下“地雷”。只有明白这个道理，才能以“壮士断腕”的决断态度执行“去”字诀，有效防止“去之不尽”，以致影响供给侧结构性改革的成效。

2.处理好“去”与“存”的关系，有效避免“定控失准”。供给侧改革目的是要调整国际金融危机背景下需求萎缩和供给相对过剩、需求日益多元化高品质和供给相对单一低效之间的矛盾。在执行“去”字诀时，要注意处理好“去”与“存”的关系。首先，要“去字有度”，避免超出区域经济承受范围，引发严重的区域性系统性风险。以温州永强的不锈钢行业为例，那些不锈钢栏杆制品慢慢被市场淘汰，但再低端的产品亦有相应的市场需求与之相匹配。当大量的不锈钢企业被“去除”后，存活的二三家不锈钢企业又出现产销两旺的大好局面，企业又积极到法院参与破产不锈钢企业厂房设备拍卖，用于扩大产能。所以，对于过剩产能，并不是一味去除，而是“关闭一部分”、“提升一部分”、“转型一部分”，最终实现供需良性平衡。其次，要注意保存有效产能，特别是在去产能的同时，避免原本有限需求的流失。当前金融不良资产处置的市场化机制缺失，以致处置模式近乎“杀鸡取卵”，造成巨大资产损耗。所以在金融不良资产处置中，要注重提升市场化处置能力，尽量通过兼并重组等手段，促进土地、设备等资产处置效率提高，并通过吸纳破产企业人力资源等，保存原有市场需求不流失，同时有效防止大量人员失业带来的社会问题。具体地说，需要在涉企金融风险处置中，做到分类甄别处置。当前金融债务按其成因可概括为三类：

第一类是清算之债。主要是指需淘汰的过剩产能，需坚决地去除，但需要注意提高不良资产处置回收的效率，注意保存人力、市场占有等有效资源。(www.xing528.com)

第二类是错配之债。一是投资错配，主营良好但在货币扩张期不当介入房产、煤矿等调控行业。二是期限错配，产业前景良好或尚具有较好造血能力，但尚在初创期或者投资期，资本回收尚需一段时间，只是应对国家金融调控应对不及，出现暂时性资金周转困难。对于仅仅是期限错配的企业，显然需要金融提高容忍度，继续给予支持，不压贷不抽贷，尽量通过续贷、转贷帮助企业走出困境，以时间换空间。但是，温州更多的是投资错配，前期大量资金被投放到房地产、矿产、船业等泡沫产业，在信贷短缺期，难以获得金融信贷支持，纷纷倒在“半路”上。对投资错配的不良债务，首先企业需要做到忍痛割爱，实现资产瘦身，保存有效产能。对于“烂尾工程”，扶持和培育不良资产的市场化处置，鼓励民间资本和战略投资，弥补信贷不足。温州中行联合华峰资本，封闭斥资庄吉船业完成在建船舶的建造，避免烂尾工程的巨大损失，就是成功案例。对于扩张损失已无法自救的，尽量通过重组和兼并，将主营良好产业整体置换。温州海鹤药业通过整体出售式重整来保存百年老字号，就是成功案例之一。

第三类是牵连之债。当前最突出的是担保牵连之债。前期，金融过度使用担保，致使许多经营良好企业，因担保责任牵连，深陷债务危机，致使国家宏观调控出现“定向不准”，致使不该去的产能“误伤”。担保牵连之债，主要是前期金融滥用、过度使用担保埋下的恶果，经济误中“庞统之计”，难以脱身。一旦诉至司法，难逃其责，故更需要诉讼外化解。首先，需要企业正视担保责任，主动担当，避免银行恐慌性追责。其次，需要银行业形成共识，树立“保企业就是保金融”理念，正视担保滥用银行难辞其咎，帮助担保企业渡过难关，避免杀鸡取卵式的处置。三是政府主导，多方联动，尽量创新机制，隔离担保风险，如利用国有担保置换，隔离担保责任，让多担保分担或者分期承担担保责任。

3.注重地区差异处置，保持适度干预。国家宏观政策的执行带有全局性，难以兼顾地区差异，以致影响调控的成效，需引起重视。温州区域房产大幅贬值，金融债务集中高发，体现去泡沫化的调控手段已经在温州取得明显效果。而且，从2016年态势看，温州债务已出现明显消退，有望实现率先突围。但从全国层面看，紧缩的调控手段必须还要持续一段时间，对温州等风险先发区域来说，进一步调控可能存在调控过度过急的问题。所以，需要争取国家采取差异化调控手段，适度恢复温州区域流动性，适度放缓房产调控手段，以帮扶温州区域实体经济复苏转型，确保温州金改取得实效。另外，由于成熟的金融市场尚未形成，以致金融抑制现象明显。在市场失灵情况下，需保持必要的政府调控手段。民营经济在此次调控受损严重，而国有僵尸企业尾大不掉，要严防金融泡沫向国企债务、政府债务集聚，形成新的风险。