期货市场风险转移和结构性贸易融资的功能

（一）商品期货的风险转移功能

在很多结构性贸易融资的产品组合中，银行授信企业的标准并非企业目前的信誉和资金状况，而是企业已经生产的产品或即将拥有产品所带来的未来现金流。企业以此为质押品获取贷款后，在融资进行过程中，一旦市场价格发生变动，必将影响企业的经营利润和质押品的实际价值，导致银行贷款收回出现困难。换句话说，抵押货物的市场价格变化能够影响抵押物转售价格，结构性贸易融资中存在价格风险。当市场价格条件恶化的情况下，甚至可能发生债务人违约的情形。因此，银行一般会要求企业对利用商品期货工具进行套期保值，对于采取套期保值的企业，可能还会采取提高融资额度和降低保证金等措施予以鼓励。

期货市场之所以成为规避结构性贸易融资中市场风险与信用风险的重要工具，主要是基于其风险转移功能。期货市场形成的根本原因即是套期保值即风险转移的需求。交易者为了避免价格风险，就要利用期货价格与现货价格的联动效应进行“套期保值”交易。例如，一位出口商在现货市场中拥有已生产的一种产品，或即将生产拥有一种商品，就可以通过在期货市场中卖出等量的商品合约来套期保值。卖出套期保值能使现货商所拥有的存货的价值大致保持不变。如果在商品持有期商品价格下跌，商品持有者将在现货市场中亏损；但另一方面，作为期货市场中该商品的卖主能从同样的价格下降中获利，从而弥补了现货市场的损失。盈利和损失相互抵消使该现货商所持有的商品的净价格与商品原有价值非常接近，而为此所付出的代价就是丧失了有利的价格变动可能带来的利益。但是，由于通过套期保值回避了不利价格变动的风险，因此，厂商可以集中精力于自己的生产经营活动，获取正常利润。

（二）金融期货的风险转移功能(www.xing528.com)

可见，基于商品期货市场的风险控制功能，商品期货合约可以控制贸易商品的价格波动风险。除此之外，金融期货市场对结构性贸易融资中的利率、汇率波动等市场风险也起到重要规避作用。虽然合约中交易对象从商品价格变化为利率、汇率等，但其风险对冲机制和商品期货的作用机理基本一致。例如，在利用期货市场进行外汇期货保值、完成外汇风险的转移时，可以以外汇为对象签订期货合约。如某进口商拥有并需要在一年后支付一笔美元资金，就可将其兑换成英镑后在市场拆放获利，以防止支付前的一年时间内美元下跌英镑上升，另在外汇期货市场以英镑卖出期货美元（美元空头）。12个月后，如果美元对英镑汇率真的下跌，但由于期货市场做了一笔相同期限的多头，可把原做的美元空头合同了结，从而与现货市场的损失相抵。

由于国际贸易中很少出现即时付款的情况，即大多数贸易都采取预付订金和延期付款的支付方式，因此不论是出口商还是进口商都会面临外汇汇率风险。在结构性贸易融资中，进出口商所面临的汇率风险甚至在融资过程中转移到了外汇银行。例如，在福费廷、出口卖方信贷等业务中，出口商从融资银行获得了全额或部分资金融通，自此，银行就需要承担从进口商手中完全收回资金前面临的汇率变动的风险，这时可利用外汇期货工具对此类风险进行规避。