全球金融体系脆弱性评估机制

由于金融是现代经济的核心，金融危机的爆发往往波及面甚广，传染性极大，十分容易引发全球经济的整体衰退，并带来各种各样的社会问题。全面消除金融危机带来的负面影响，恢复国际经济金融秩序，是一场持久战，需要花费大量的成本。基金组织在检讨危机的经验教训时也承认，“尽管威胁日益增加，但基金组织和其他机构都未能向政策制定者发出强有力的警醒信号，也未能促成合作性的政策回应。公平地说，它们也发出了一些警告信号，例如，基金组织和其他机构曾对金融部门的风险集中和全球失衡无序调整的前景发出警告。但是，这些警告并没有被听取，这部分反映出了这些警告缺乏紧迫性和具体性”。因而，国际社会亟须构建全球金融体系脆弱性评估机制，通过对国际金融体系的总体稳定程度和发展状况进行定期评估，及早发现风险信号，并适时作出合适的政策回应，把好第一道防线，防范可能发生的危机。

在二十国集团首脑伦敦金融峰会上，与会各国领导人要求金融稳定理事会与基金组织协力“识别并报告宏观经济和金融风险以及应对这些风险所需的措施”[1]。作为回应，基金组织与金融稳定理事会之间已经联合展开了早期预警演习，以期在全球层面上识别宏观金融脆弱性，并为政策制定者提供减轻脆弱性的各项选择。在2010年9月，基金组织在总结当前实践的基础上发布了《关于早期预警演习的设计》(The Design of the Early Warning Exercise)[2]，就早期预警演习的具体方案进行了说明。

该文件指出，早期预警演习是二十国集团首脑对于2008年金融危机的第一反应。在当时，危机仍处于尖锐阶段，政策制定者们感到迫切需要提高他们识别可能引发进一步系统性冲击的风险和脆弱性的能力，以帮助他们展开一个早期的政策回应。于是在很短的时间内，基金组织和金融稳定理事会迅速展开联合早期预警演习。由于早期预警演习已通过多次迭代演变，一些指导原则和方式也已经发生了演变。但有一点是十分明确的，预警演习的主要目的是找出容易导致系统性危机的潜在性弱点和迫在眉睫的尾端风险(Tail Risk)[3]，以确定可以实施的纠正措施或确保应急预案提前到位。早期预警演习的一个重要产出是为基金组织国际货币和金融委员会 (IMFC)[4]，提供一份机密性的关于风险和脆弱性的说明。其具体程序可以通过图3予以演示。

在基金组织的年会和春季会议期间，早期预警演习将适时地为国际货币和金融委员会的审议提供常规数据。早期预警演习一般在会议召开前3个月开始工作。演习的前几周用来审查和继续上一轮的分析，更新基金组织的分析工具包中的实证模型结果，并使外部专家和决策者参与进来，以获得关于自上一轮以来风险和脆弱性是如何演变的意见。在这一轮的分析中，基金组织和金融稳定理事会的工作人员仍然基本上是在单独的轨道上工作，在他们各自的专业领域内查找问题，当初始阶段的结果被搜集完整并可被使用后，即展开密切的合作。基金组织的工作由早期预警演习工作组 (EWG) 协调。金融稳定理事会的工作由脆弱性评估常设委员会和脆弱性分析小组负责。双方将监测到的主要风险和脆弱性以及观察到的趋势浓缩成一份关于早期预警清单 (Early Warning List，EWL) 的初稿。[5]早期预警清单不是一个报告，它只是列出了主要的系统性风险和脆弱性，并且为解决它们提供了广泛的政策建议。在基金组织年会和春季会议召开前一个月左右的时间，早期预警清单将被最终敲定。对每个被早期预警清单标示的风险场景，基金组织和金融稳定理事会的秘书处将确认用以减轻风险和降低脆弱性的政策行动以及对随后的早期预警演习里需要展开进一步分析的问题的建议。此外，保密性是早期预警演习的一个重要方面。当基金组织和金融稳定理事会在演习的各个方面密切合作时，应当采取极为谨慎的措施以保证在其与成员国的互动过程中对任何机构提供的信息的保密性。此外，由于对早期预警演习的分析在许多方面对于市场来说可能是敏感的，外部沟通需要认真校准，关键信息只能传送给国际货币与金融委员会的成员。审议的情况也要保持机密，没有关于早期预警分析的结果的单独的公开报告，其传播需要通过其他渠道代替。(www.xing528.com)

图3 早期预警演习的程序

作为全球金融体系脆弱性评估机制的重要组成部分，早期预警实践的目的不是预测危机，而是在多边框架内分析全球体系中的压力。从目前来看，金融稳定理事会与基金组织的早期预警演习还处于探索阶段，如何进一步强化两机构的合作，改进脆弱性评估和分析工具，建立最优的模型和区间，以及及早发现风险信号并予以迅速反映，仍是国际社会需要解决的重大问题。