金融稳定理事会的时代背景

2007年美国爆发次贷危机，华尔街各大金融机构相继倒闭或被收购，美国经济增长率从2006年的3%降至2.2%。[1]由于美国在国际金融市场的重要地位，随着危机的不断深化，美国次贷市场的累积损失逐步引发全球流动性普遍紧缺，并使世界经济陷入自1930年经济大萧条以来最严重的危机，造成了极为恶劣的影响。危机中，全球金融稳定明显恶化，国际金融监管体系受到重大冲击，并越来越表现出在维护国际金融安全和稳定方面的力不从心。

作为对危机的回应，金融稳定论坛于2007年9月召开了第十八次全体会议，成立了“市场和机构弹性工作组” ( Working Groupon Market and Institutional Resilience)，并责成其研究和分析造成金融市场动荡的根本原因，就如何恢复和增强市场及机构弹性提出建议。该工作组由金融稳定论坛主席马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 领导，聚集了加拿大、法国、德国、日本、英国、瑞士和美国等主要金融中心监管当局和基金组织、国际清算银行、巴塞尔委员会、国际证监会组织、支付结算系统委员会、国际会计准则理事会、欧洲央行和联合论坛等主要金融机构代表。经过通力合作，工作组分别于2007年10月、2008年2月及4月向七国集团财长和央行行长提交了三份关于加强市场和机构弹性的报告。这些报告总结了次贷危机的主要成因和教训，并全面探索了次贷危机的解决之道。[2]

工作组认为，从总体上说，本次始于2007年夏天的、最先进金融市场的动荡由长期的良性经济和金融环境 (包括史上最低的实际利率和充足的流动性) 孕育而成。这种环境养成了投资人、借款人和金融机构的高风险胃口，使得他们愿意承担的风险量和杠杆率大量增加。而金融创新浪潮又使得金融工具及其风险变得十分复杂，以至于大量的金融机构包括许多大型跨国银行的风险管理体系不能有效地予以控制和管理。当危机开始蔓延时，不断增强的风险恐惧、日益锐减的流动性与主要金融机构稳定性的下降，以及市场对信贷产品质量的不信任和宏观经济前景的不确定性等因素相互影响，加之伴随而来的去杠杆化运动，给金融市场带来了巨大压力，并最终导致金融市场的剧烈动荡。它充分暴露出当前金融体系存在的以下问题: (1) 信贷标准过于宽松; (2) 公司的风险管理能力不够; (3) 投资者未能审慎开展尽职调查; (4) 激励机制扭曲; (5) 信息披露制度不完善; (6) 外部监管不力。为此，国际社会应当迅速展开行动以化解危机，其中主要涉及: 一是加强资本、流动性及风险管理的审慎监管; 二是提高透明度和估值机制;三是调整信贷评级的角色和用途; 四是增加当局处理风险的能力; 五是建立健全机制处理金融体系受压的情况。

由于危机始发于美国这一金融大国，随着危机的不断深化，美国次贷市场的累积损失引发了全球流动性普遍紧缺，并使全球金融陷入极大恐慌之中，造成的影响比1997年亚洲金融危机更为恶劣，从而促发各国政府和国际机构对当前国际金融体系的深刻反思，如何增强全球金融体系的稳定再次成为国际社会的重要议题。人们普遍认识到，国际社会亟须构建一个正式的金融稳定机制。在这种时代背景下，金融稳定论坛以其卓有成效的工作成果以及对次贷危机的快速反映引起了国际社会的广泛关注和认同，同时，由其内在缺陷而导致的功能有限性也因此进入国际社会的视野。于是，重构金融稳定论坛，并以此为基础构建国际金融稳定法律机制成为国际社会的普遍共识。(www.xing528.com)

2008年11月15日，二十国集团首脑在华盛顿召开“金融市场和世界经济峰会”，就国际社会当前面临的困境及出路展开讨论[3]。会议通过的《华盛顿宣言和行动计划》(Declaration and Action Plan from the Washington Summit，以下简称“华盛顿宣言”)特别指出，金融稳定论坛存在着代表性缺乏问题，应进行扩员，并迅速采取行动，在危机应对中扮演重要角色。[4]华盛顿宣言拉开了金融稳定论坛重构的序幕。2009年3月，金融稳定论坛开始了代表性改革，吸收了二十国集团中所有未加入论坛的国家以及西班牙和欧洲委员会为其成员。[5]新兴市场国家的加入，结束了金融稳定论坛作为“发达富有国家的俱乐部”的历史，但仍未能从根本上解决其非正式性和松散性问题。

2009年4月，在二十国集团伦敦峰会上，与会领导人达成一致，创立一家全新的机构——金融稳定理事会，作为金融稳定论坛的继承性机构。[6]伦敦峰会公报和会后发布的《增强金融体系的宣言》(Declaration on Strengthening the Financial System)分别用专门篇幅对金融稳定理事会的职能和运作机制做了初步设计，赋予金融稳定理事会“会同国际货币基金组织监督各国财长执行峰会达成的各项行动计划的情况”的职责，并表示“将认可和实施金融稳定论坛有关薪酬的最新强硬原则，为所有公司的可持续性薪酬计划和企业社会责任提供支持”，充分体现了国际社会利用金融稳定理事会增强和完善国际金融体系的决心。至此，金融稳定论坛的重构步入实质性阶段。6月26日，FSB第一次全体会议在巴塞尔召开。9月25日，《金融稳定理事会章程》(Financial Stability Board Charter，以下简称《章程》)在二十国集团首脑匹兹堡峰会上受到与会领导人的一致认可，并通过理事会网站予以了公布。

由此可见，次贷危机制造了前所未有的金融灾难，同时也促成了国际金融体系的重大变革。如果说金融稳定论坛是亚洲金融危机的产物的话，那么，将金融稳定论坛重构为一个崭新的国际金融机构——金融稳定理事会则是美国次贷危机催生的变革。金融稳定理事会的成立，是当代国际社会应对这场百年罕见的国际金融危机而采取的一项重大战略举措，是二十国集团为构建国际金融稳定法律机制所进行的一项创新性的法律实践。