保险公司股权结构：状况、差异与集中度

（一）股权结构总体状况

股权结构是衡量公司治理好坏的一个重要指标。股权集中有利于公司决策，但同时也有可能导致中小股东利益难以保障；股权过于分散则不利于公司的稳定经营。表7-1显示了我国保险公司第一大股东持股比例和股权集中度指标。其中，Z指数是第一大股东持股比例与第二大股东持股比例的比值，H3指数是前三大股东持股比例平方之和，H5指数是前五大股东持股比例平方之和。在统计的164家保险公司中^[1]，第一大股东持股比例的平均值为50.71%，说明其具有优势控股地位；标准差为29.95%，体现出不同保险公司的股权结构有较为明显的差异。Z指数平均值为80.52，体现了第一大股东和第二大股东持股水平相差较为悬殊；标准差为9998.00，体现出不同的保险公司的股权分布有较为明显的差异。H3指数平均值为0.41，H5指数平均值为0.43，反映出我国保险公司股权结构总体上较为集中。

表7-1　保险公司第一大股东持股比例及股权集中度指标

资料来源：根据各保险公司官网公开数据整理。

（二）股权结构分类比较

下文主要描述了不同组织形式、资本性质和险种类型的保险公司在股东持股情况上的差异。

表7-2显示了股份制和有限制保险公司股东的持股情况。从第一大股东持股情况来看，有限制保险公司第一大股东持股优势更明显，持股比例平均值为68.02%，而股份制公司为41.49%。从Z指数、H3指数和H5指数的平均值来看，股份制公司分别为110.16、0.30和0.32，有限制公司分别为2.02、0.64和0.64。因此，相较于有限制公司，股份制公司第一大股东和第二大股东的力量更悬殊，而有限制公司前三大股东和前五大股东股权更为集中。

表7-2　不同组织形式的保险公司股权集中度对比

续表

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资料来源：根据各保险公司官网公开数据整理。

据表7-3可知，中资保险公司第一大股东持股比例的平均值为44.27%，低于外资保险公司的66.26%。从Z指数、H3指数和H5指数的平均值来看，中资保险公司分别为107.10、0.33和0.35，外资保险公司分别为1.59、0.62和0.62。说明中资保险公司第一大股东和第二大股东持股力量差距更明显，中资保险公司和外资保险公司前三大股东与前五大股东持股总数情况没有明显差异。中资企业第一大股东持股比例的标准差为30.17%，极差为88.40%，外资企业第一大股东持股比例的标准差为23.11%，极差为75.00%，可见中资企业股权集中度的差异比外资企业股权集中度的差异更大。

表7-3　不同资本性质的保险公司股权集中度对比

续表

资料来源：根据各保险公司官网公开数据整理。

依据表7-4数据可知，财产险公司第一大股东持股比例平均值为54.52%，而人身险公司为47.17%，二者均在50%左右。从Z指数来看，人身险公司平均值为133.90，财产险公司平均值为2.89，可见人身险公司的第一大股东与第二大股东持股力量相比财产险公司更悬殊；同时，人身险公司Z指数的极差和标准差也更大，说明人身险公司持股情况变化更剧烈。同时，财产险公司的H3指数和H5指数平均值分别为0.45和0.47，人身险公司为0.38和0.39，说明财产险公司前几大股东股权更为集中。

表7-4　不同险种类型的保险公司股权集中度对比

资料来源：根据各保险公司官网公开数据整理。