金融创新对货币供应的影响及应对策略

（一）金融创新的微观效应（Microscopic Effect）

1.金融创新为金融机构拓展了生存空间，降低了交易成本，提高了金融效率

金融创新促进了金融机构，特别是商业银行业务的创新和多元化，使其摆脱困境，拓展了新的盈利空间。金融创新创造了一些新型的金融机构，促进了非银行金融机构的快速发展。金融创新改变了金融中介机构的分割局面，使金融机构日趋同质化。

金融创新一方面充分激发金融机构逐利的动力，通过竞争使金融机构降低成本，提高效率，提升竞争力；另一方面通过金融资源分配和金融交易的某种制度变革或制度安排，增强金融交易的活力，降低金融交易成本，改善金融资源分配状况，扩大金融交易规模，提高金融效率。

2.金融创新为投资者提供了更多的投资选择，增强了抗风险的能力

金融创新创造了很多新型金融工具，提供了多功能、多样化和高效率的金融工具和金融服务，扩大了投资者的选择空间。金融创新降低了持有和保管金融工具的成本，同时也降低了发行成本。金融创新有利于金融工具的交易、各类资产之间的转换的便利，大大降低了金融工具的交易成本。金融创新使金融工具多样化，便于投资者进行组合投资，分散风险。另外，衍生金融工具的交易，也为投资者避险创造了条件。

3.金融创新可能使金融机构和投资者风险增大

金融创新加剧了金融业竞争，竞争使金融机构的盈利下降，经营环境不断恶化，经营风险增大；竞争也可能使金融机构为追求利润最大化，更加激进地进行经营，不断进行资产扩张，甚至从事一些高风险的金融业务，而面临巨大的风险。

金融创新虽为投资者提供了较多的风险转移、风险分散和风险回避的投资工具，但也为投资者创造了很多投机机会。一方面可能因投资者决策失误而造成巨大损失，另一方面因其投机行为所引致的金融市场的动荡，会殃及其他投资者。

（二）金融创新的宏观效应（Macroscopic Effect）

1.金融创新对货币需求的影响

（1）金融创新降低了货币需求总量，改变了广义货币结构，从而可能改变货币需求的结构。金融创新中出现了大量货币性极强的金融工具，具有较好的变现功能和支付功能，有些金融工具还可能带来较高的收益，相对提高了持币的机会成本。人们在资产组合中可能尽量减少货币的持有量，而增加非货币资产的比重，从而引起对传统货币需求的减少。

金融电子化和支付结算系统的改革，缩小了现金的使用范围，而且活期存款的使用也在减少，加速了货币资金的周转，从而导致货币需求不断下降。

金融创新使金融资产日益多样化，利率可能不再是人们持有金融资产权衡选择的唯一或主要标准，货币需求的利率弹性不断下降。

（2）金融创新降低了货币需求的稳定性。金融创新产生了一系列既有流动性又有收益性的金融工具，从而改变了人们持有货币的动机，引起货币需求结构的变化。稳定性高的交易货币需求比重下降，投机性货币需求比重上升，从而使货币需求函数的稳定性下降。(www.xing528.com)

金融创新使货币需求的决定因素变得复杂和不稳定。金融创新使货币与其他金融工具之间的替代性增强。短期内经济形势稍有变化就会引起资金在各类金融资产之间的大规模转移，从而导致狭义的货币需求变幻频繁。

2.金融创新对货币供给的影响

金融创新扩大了货币供给主体，模糊了银行金融机构与非银行金融机构的业务界限，使非银行金融机构也具有创造存款货币的能力。

金融创新增强了金融机构货币创造能力。金融创新通过作用于现金比率、定期存款比率、法定存款比率和超额存款比率四个因素来影响货币乘数，进而导致货币供应量的变化。

金融创新部分地削弱了中央银行控制货币供给的能力。金融创新一方面通过减少货币需求、充分利用闲置资金、加快货币流通速度来改变货币供应量，另一方面又通过扩大货币供给主体、加大货币乘数、创造新型存款货币，使货币供给的内生性越来越强，使货币供给在一定程度上脱离中央银行的控制。

金融创新使货币定义与计量变得十分困难和复杂，中央银行运用货币政策工具调控货币供应量的难度越来越大。

3.金融创新对货币政策的影响

金融创新使货币控制的中间目标复杂化。这主要是因为货币与其他金融资产之间的替代性增强，货币外延变得模糊，中央银行很难把握货币总量的变化，降低了货币政策的效力。

金融创新降低了货币政策工具的效力。金融创新使金融机构能够获得大量不用交纳存款准备金的资金，从而限制了存款准备金率这一工具的效力；金融创新使银行融资渠道多样化，不到万不得已时，银行不会向中央银行申请再贴现或再贷款，从而使贴现率工具的效力降低；金融创新为中央银行公开市场业务提供了多种交易手段与场所，强化了公开市场业务的作用，但同时也增加了有效运用公开市场手段的难度。

金融创新扩大了货币政策效率的时滞。由于金融创新深刻地影响了金融运行的过程，中央银行在制定货币政策时要多方面加以考虑，扩大了货币政策的内在时滞。金融创新改变了货币供给过程，影响了中央银行控制货币供应量的能力，而且大量创新金融工具的存在，使居民和企业的经济行为不一定能像中央银行和金融机构预期的那样，从而造成货币政策的外在时滞。

4.金融创新使金融体系稳定性下降，金融风险增大

如上所述，金融创新加剧了金融业竞争，竞争使金融机构的盈利下降，经营环境不断恶化，经营风险增大。因为金融机构相互之间的密切联系，一个金融机构的损失，可能通过传递效应，不断放大风险，最后甚至可能引发金融危机。

金融创新为金融投机提供了新的手段与场所，可能导致投资猖獗，加剧了金融市场的波动，滋生金融泡沫，并可能导致金融危机。

金融创新对货币供求将产生巨大影响，进一步强化了货币供给的内生性因素，致使中央银行货币政策的有效性大打折扣；且金融创新使得相应金融法规益发滞后，从而加大了金融监管的难度。