货币政策与财政政策的结合

货币政策通过调节利率或货币供应量来调节货币需求，进而影响总需求；财政政策是政府通过对其支出和税收进行控制而影响总需求。在调控经济活动时，为了避免相互抵消作用，增强调控力度，需要货币政策与财政政策相互协调配合。

1.宽松财政+宽松货币

这种配套产生的政策效应是财政和银行都向社会注入货币，使社会的总需求在短时间内迅速得到扩展，对经济活动具有强烈的刺激作用。但是，运用这种政策需要一定的条件，即在经济中存在大量尚未被利用的资源，如果没有足够的闲置资源，将会导致通货膨胀的后果。

2.紧缩财政+紧缩货币

这种配套产生的政策效应是货币供应量明显减少，社会总需求得以迅速收缩，能有效抑制恶性通货膨胀，抑制社会总需求的过度增长。但这种组合措施过于猛烈，如果把握不当，会影响社会生产，导致经济不景气。

3.紧缩财政+宽松货币

这种配套产生的政策效应是财政收支可以保持平衡，甚至有盈余，同时抑制了消费支出。货币政策相对宽松，鼓励私人部门增加投资，促进经济增长。通常在财政赤字较大，但又需要刺激经济时采用。

4.宽松财政+紧缩货币

这种配套产生的政策效应是严格控制货币供应量，有利于抑制通货膨胀；但同时又适当扩大支出，有利于调整和优化产业结构，促进经济增长。通常在经济繁荣但投资支出不足时采用，拉动投资的同时预防通胀。

★拓展阅读7-3

2019年中国货币政策大事记

1月4日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，第一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

1月17日，在中国人民银行指导下，中国银行间市场交易商协会组织市场成员制定了《境外非金融企业债务融资工具业务指引（试行）》，促进了境外非金融企业债务融资工具规范发展，进一步提升银行间债券市场对外开放水平。

1月23日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2018年货币政策执行情况。

1月23日，中国人民银行开展了2019年第一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，操作金额为2 575亿元，以优惠利率为金融机构支持民营企业、小微企业提供长期稳定资金来源。

1月24日，中国人民银行宣布创设央行票据互换工具（CBS），为银行发行无固定期限资本债（即永续债）提供流动性支持，并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围。1月25日，中国银行成功发行400亿元国内首单银行永续债，实现2倍以上认购，发行利率位于区间下限。2月20日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了首次CBS操作，费率为0.25%，操作量为15亿元，期限1年。

1月29日，为切实提升金融服务乡村振兴效率和水平，中国人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部联合印发《关于金融服务乡村振兴的指导意见》（银发〔2019〕11号）。

2月11日，中国人民银行与苏里南中央银行续签规模为10亿元人民币/11亿苏里南元的双边本币互换协议。

2月13日，中国人民银行在香港成功发行200亿元人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为2.45%和2.80%。

2月21日，发布《2018年第四季度中国货币政策执行报告》。

4月12日，中国人民银行货币政策委员会召开2019年第一季度例会。

4月17日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2019年一季度货币政策执行情况。

4月24日，中国人民银行开展了定向中期借贷便利（TMLF）操作，操作金额为2 674亿元。

5月6日，中国人民银行宣布下调服务县域的农村商业银行存款准备金率至农村信用社档次，于5月15日、6月17日、7月15日分三次实施，我国存款准备金“三档两优”的新框架基本形成。

5月10日，中国人民银行与新加坡金融管理局续签规模为3 000亿元人民币/610亿新加坡元的双边本币互换协议。

5月13日，哈萨克中国银行参与人民币对坚戈银行间市场区域挂牌交易。

5月15日，中国人民银行在香港成功发行200亿元人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。

5月15日，中国人民银行、中国证券监督管理委员会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》（银发〔2019〕128号），推动债券指数公募基金在银行间市场和交易所市场发展。

5月17日，发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》。

5月27日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《存托凭证跨境资金管理办法（试行）》（中国人民银行国家外汇管理局公告〔2019〕第8号）。

5月30日，中国人民银行与土耳其中央银行续签规模为120亿元人民币/109亿土耳其里拉的双边本币互换协议。

6月5日，人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点地区扩大至荷兰，投资额度为500亿元人民币。

6月14日，下发《中国人民银行关于向中小银行提供流动性支持的通知》（银发〔2019〕159号），增加再贴现额度2 000亿元、常备借贷便利额度1 000亿元，加强对中小银行流动性支持，构建防范化解中小银行流动性风险的“四道防线”，保持中小银行流动性充足。

6月24日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布《中国小微企业金融服务报告（2018）》，是我国政府相关部门首次公开发布的小微企业金融服务白皮书。

6月25日，中国人民银行货币政策委员会召开2019年第二季度例会。

6月26日，中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据，其中1个月期央行票据200亿元，6个月期央行票据100亿元，中标利率分别为2.80%和2.82%。这是中国人民银行首次在香港发行1个月期和6个月期人民币央行票据。

6月27日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了2019年第二期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.25%，操作量为25亿元，期限1年。

7月15日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2019年上半年货币政策执行情况。

7月15日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为2 000亿元，期限为1年，利率为3.3%。

7月19日，发布《中国区域金融运行报告（2019）》。

7月23日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为2 000亿，期限为1年，利率为3.3%。

7月23日，中国人民银行开展了定向中期借贷便利（TMLF）操作，操作金额为2 977亿元。

7月24日，中国人民银行全面实施优化运用扶贫再贷款发放贷款定价机制工作，引导金融机构合理确定运用扶贫再贷款资金发放贷款的利率，切实降低贫困地区融资成本。

7月26日，中国人民银行发布《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。(www.xing528.com)

8月9日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了2019年第三期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为50亿元，期限3个月。这是中国人民银行首次开展3个月期央行票据互换（CBS）操作。

8月9日，发布《2019年第二季度中国货币政策执行报告》。

8月14日，中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率分别为2.90%和2.95%。

8月15日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为4 000亿元，期限为1年，利率为3.3%。

8月17日，印发中国人民银行公告〔2019〕第15号，改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，促进贷款利率进一步市场化，提高利率传导效率，推动降低贷款实际利率水平。

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心首次公布新机制下的贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。

8月25日，为推动贷款市场报价利率（LPR）改革，中国人民银行发布公告〔2019〕第16号，要求自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。

8月26日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为1 500亿元，期限为1年，利率为3.3%。

8月27日，中国人民银行设立专项扶贫再贷款，支持扩大“三区三州”信贷投放，降低“三区三州”融资成本，促进实现精准扶贫、精准脱贫目标。

8月27日，印发《中国人民银行办公厅中国银行保险监督管理委员会办公厅关于支持商业银行发行创新创业金融债券的意见》（银办发〔2019〕161号），鼓励商业银行发行双创金融债券增加双创领域信贷投放，发挥各类创新主体的创造潜能，支持经济结构调整和产业升级。

9月6日，中国人民银行宣布于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）；同时，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

9月10日，国家外汇管理局公告取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。

9月11日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了2019年第四期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为50亿元，期限3个月。

9月17日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为2 000亿元，期限为1年，利率为3.3%。

9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.2%，5年期以上LPR为4.85%。

9月25日，中国人民银行货币政策委员会召开2019年第三季度例会。

9月25日，中国人民银行完善再贷款和常备借贷便利质押品管理，按信用等级和流动性对质押品进行分类，根据货币政策操作需要设置差异化质押品要求，切实维护央行资金安全。

9月26日，中国人民银行在香港成功发行100亿元人民币央行票据，期限为6个月，中标利率为2.89%。

10月8日，中国人民银行与欧洲中央银行续签规模为3 500亿元人民币/450亿欧元的双边本币互换协议。

10月15日，中国人民银行与国家外汇管理局联合发布《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》。

10月17日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2019年前三季度货币政策执行情况。

10月17日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了2019年第五期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为60亿元，期限3个月。

10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.2%，5年期以上LPR为4.85%。

11月5日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为4 000亿元，利率为3.25%，较上次操作下调5BP。

11月7日，中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率均为2.90%。

11月15日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为2 000亿元，利率为3.25%。

11月16日，发布《2019年第三季度中国货币政策执行报告》。

11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%。

11月26日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合就《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。

11月27日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了2019年第六期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为60亿元，期限3个月。

12月6日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为3 000亿元，利率为3.25%。

12月10日，中国人民银行与匈牙利中央银行续签规模为200亿元人民币/8 640亿匈牙利福林的双边本币互换协议。

12月16日，中国人民银行开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为3 000亿元，利率为3.25%。

12月20日，中国人民银行会同发展改革委、证监会起草的《公司信用类债券信息披露管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。

12月20日，中国人民银行在香港成功发行100亿元人民币央行票据，期限为6个月，中标利率为2.90%。

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%。

12月24日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商开展了2019年第七期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，操作量为60亿元，期限3个月。

12月27日，中国人民银行会同发展改革委、证监会起草的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知（征求意见稿）》向社会公开征求意见。

12月27日，中国人民银行货币政策委员会召开2019年第四季度例会。

12月28日，为深化利率市场化改革，进一步推动贷款市场报价利率（LPR）运用，中国人民银行发布《关于存量浮动利率贷款定价基准转换的公告》（中国人民银行公告〔2019〕30号），要求金融机构遵循市场化、法治化原则，推动存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR或固定利率。

12月30日，中国人民银行下调常备借贷便利（SLF）各期限利率5BP。下调后，常备借贷便利隔夜、7天、1个月利率分别为3.35%、3.50%、3.85%。

摘自中国人民银行官网（http：//www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3974311/index.html）