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金融衍生工具的双刃作用介绍

时间:2023-07-24 理论教育 版权反馈
【摘要】:迅速发展的金融衍生工具,使规避形形色色的金融风险有了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的手段,这对现代经济的发展起到了有力的促进作用。目前世界性的投机资本,其运作的主要手段就是金融衍生工具。金融衍生工具的交易实施保证金制度,保证金是用于承诺履约的资金。金融衍生工具的投机成功,可以获得极高收益;如果失败,则会造成严重后果。我国目前的金融衍生工具市场处于起步阶段,品种少、规模小。

金融衍生工具的双刃作用介绍

迅速发展的金融衍生工具,使规避形形色色的金融风险有了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的手段,这对现代经济的发展起到了有力的促进作用。

但金融衍生工具的发展也促成了巨大的世界性投机活动。目前世界性的投机资本,其运作的主要手段就是金融衍生工具。金融衍生工具的交易实施保证金制度,保证金是用于承诺履约的资金。相对于交易额,对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配3~10倍于自身的资本进行投机操作,这就是“高杠杆化”。

金融衍生工具的投机成功,可以获得极高收益;如果失败,则会造成严重后果。例如,英国巴林银行在1995年由于一个分支机构的职员进行金融衍生工具投机失败而宣告破产。

国际金融投机中,投机资本利用金融衍生工具冲击一国金融市场并造成该国金融动荡和危机的例子很多。例如,由于受到国际投机资本的冲击,1992年英镑退出欧洲汇率体系;1997年7月泰国放弃了泰铢对美元的固定汇率引发了东南亚的金融大震荡等。

我国目前的金融衍生工具市场处于起步阶段,品种少、规模小。但随着资本市场的发展,金融衍生工具市场必然有较快的发展。

★拓展阅读5-7

金融业国际化进程加快

2018年8月24日,中国证监会正式发布《外商投资期货公司管理办法》(以下简称《办法》)。中国证监会同时配套更新了《行政许可服务指南》,正式启动外商投资期货公司相关申请材料的受理工作。《办法》明确,到2021年,外商投资期货公司所占股比不受限制。这是我国资本市场对外开放的又一重要举措,中国期货业对外开放的大门向外资进一步敞开。

一、配套政策基本出齐

2018年8月23日,中国银保监会宣布,决定废止和修改部分银行业规章制度,外资入股中资银行和金融资产管理公司将不再有持股比例限制,实施内外资一致的股权投资比例规则,符合国民待遇原则。

早在4月份,证监会已正式发布《外商投资证券公司管理办法》。《办法》明确,2021年取消外资股比限制。银保监会宣布将外资人身险公司外方股比放宽至51%,3年后不再设限;放开了外资保险经纪公司经营范围,与中资机构一致,同时取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求。

至此,我国金融业扩大开放的配套政策已基本出齐,外资投资我国金融业将有章可循。“一行两会”高效落实了党中央、国务院关于进一步扩大金融业对外开放的决策部署,将有序引入优质境外金融机构投资我国金融业,有力提升我国金融业服务实体经济的能力。

2017年11月,财政部对外透露了未来金融业对外开放相关部署:证券、基金、期货投资比例限制放宽至51%,3年后不受限制;对中资银行和资管公司取消外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的限制,实施内外一致的银行业股权投资比例规则;保险业3年后外资投资比例放宽至51%,5年后不受限制。如今,承诺已开始兑现。

二、期货市场吸引力增强(www.xing528.com)

中国证券业协会公开资料显示,截至目前,我国共有131家证券公司。其中,合资证券公司有12家,包括中金公司、瑞银证券、高盛高华、德邦证券、中德证券、瑞信方正、摩根士丹利华鑫、东方花旗、华箐证券、申港证券、东亚前海、汇丰前海等。

此前,合资券商队伍中还曾有海际大和、财富里昂、第一创业、摩根大通、华英证券等证券公司。2014年至2017年间,受种种因素影响,这些券商的外资股东转让了所持有的全部股份。

合资券商在过去受到较为严格的牌照管理限制,经营范围以投行类业务为主。外资股东无法控股,也在客观上制约了外资股东经营管理能动性的发挥。因此,外资券商无论从总规模还是盈利水平看,并不是太强。如今,不仅允许合资券商的外资股东控股,同时也放开了对合资券商业务范围的限制,这将有利于引入境外机构先进经验,引入良性竞争,提升我国证券行业的发展水平。

在期货业,目前国内共有银河期货、摩根大通期货2家合资期货公司。其中,银河期货背后的外资是苏格兰皇家银行,持股比例为16.68%;摩根大通期货股权结构中,摩根大通持股49%。另一家曾经的合资期货公司中信新际期货,2014年被中信期货吸收合并,外资退出。

据中国期货业协会数据显示,银河期货2016年净利润高达1.86亿元,排名全行业第10位;客户权益为180.69亿元,排名第6位。摩根大通期货业绩排名相对靠后,2016年净利润为1 389万元,排名行业第81位;客户权益为20.2亿元,排名第51位。

随着外资持股比例放宽,未来外资控股期货公司有望实现零的突破。目前的合资公司外方股东有望进一步提升持股比例,从参股变为控股;对尚未入场的境外金融机构而言,中国期货市场对外开放提速,增强了对外资的吸引力,预计更多外资将有兴趣寻求与中国期货公司合作。据悉,一些外资投资、增资扩股的申请已在受理中。

三、在竞争中提升能力

2018年是中国期货市场名副其实的“国际化元年”。原油铁矿石期货国际化顺利起航,同时期货公司向外资敞开大门,这标志着中国期货市场形成了交易品种、中介机构、投资者国际化齐头并进的全面开放新局面。

期货业开放是我国金融业开放的一个缩影。金融业加速开放,市场反应总体正面和积极。交通银行首席经济学家连平认为,商业银行的经营实力来自规模与质量的结合。市场上若有更多具有外资色彩的中小银行,可能会较好地发挥“鲇鱼效应”,有助于促进中资银行公司治理机制改善和经营管理水平提升,推动银行业市场竞争机制进一步完善,有助于拓宽企业融资渠道,提高金融资源的配置效率,促进中国银行业更好地为实体经济服务。

南华期货副总经理朱斌表示,加大对外资机构开放的力度,一方面有利于海外普通投资者进入,这比国内机构开拓海外客户要少走不少弯路;另一方面,国内金融机构经过20多年发展,有良好的根基,对国内市场非常了解,有足够的能力迎接外资机构竞争。此外,引入有竞争力、先进经营理念的金融机构,将引领国内金融机构与国际接轨,这对推动我国经济转型升级、提升金融为实体经济服务的能力有着积极意义。

业内人士表示,金融业扩大开放,与人民币国际化进程,与沪港通、深港通、债券通、资本项目开放等金融开放举措是一脉相承的。金融业国际化进程加快,是我国资本市场发展的必由之路,同时也是对现有金融业发展程度的肯定。

(资料来源:祝惠春.金融业国际化进程加快[N].经济日报,2018-08-27.)

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