黄金投资品种：实物黄金交易的品种和交易渠道

8.2.1　实物黄金投资

1.实物黄金交易的品种和交易渠道

（1）投资实物性黄金的品种。

实物黄金，从概念上来讲包括金条、金币和金饰等交易，以持有黄金作为投资。广义上的实物黄金可以分为纪念性、装饰性实物黄金以及投资性实物黄金。所谓纪念性与装饰性的实物黄金，前者包括纪念类金条与金币，比如“奥运金条”、“贺岁金条”和“熊猫金币”。后者是指各类黄金首饰制品，其不具有真正意义上的黄金投资性质是因为其价格并不完全取决于黄金价格的波动，影响其价格的因素还有收藏价值和艺术价值等；同时，因为其加工成本带来的较高溢价以及回购不便而造成的流动性欠佳，投资者购买这类实物金并不能充分享受黄金价格上涨带来的收益。

真正意义上的投资性实物金具有交易成本比较低、与黄金价格保持完全的正相关及连动性等特点。从目前我国黄金市场的投资品种看，独立金商的投资性金条以高赛尔金银有限公司的“高赛尔金”、中金黄金的“中国黄金投资金条”为代表，品种日渐丰富多样，交易成本也逐渐减少，正成为老百姓投资黄金市场的一大选择。

而上海黄金交易所也与各商业银行合作，推广Au99和Au100g等个人实物黄金投资品种，当前投资者已经可以通过兴业银行、华夏银行等代理机构开户投资。该品种有望成为我国主流的实物黄金投资品种——与投资性金条相比，具有交易方便快捷、交易成本低的特点，并且具有“纸黄金”所没有的可提取实物黄金的优势。

（2）实物黄金投资的渠道。

对于普通投资者来说，投资黄金选择实物金无疑更实在，所以在我国，实物黄金是黄金交易市场上比较活跃的投资产品。那么，投资者可以通过哪些渠道来投资实物黄金呢？

①金店。

金店是投资者购买黄金产品的一般渠道，一般通过金店渠道买金更偏重的是它的收藏价值而不是投资价值。例如，购买黄金饰品是比较传统的投资方式，金饰在相当大程度上已经是实用性商品，而且其在买入和卖出时价格相距比较大，投资意义不太大。

②银行。

投资者还可以通过银行渠道进行投资，购买实物黄金，包括标准金条、金币等产品形式。银行是个人参与实物黄金投资最为重要的渠道，由于银行是最具资信、最受投资者认可的金融机构，个人通过银行进行定物黄金投资是最受市场欢迎的投资渠道。

当前我国银行提供的个人实物黄金投资产品有两大类：一种是银行代理的“上海黄金交易所”实物黄金交易，另一种是银行直接销售和代销的品牌实物黄金产品。

目前，开通代理“上海黄金交易所”的实物黄金交易的银行有五家：中国建设银行、华夏银行、兴业银行、深圳发展银行、中国工商银行。这五家银行实际上提供的是个人实物黄金投资代理服务，均是代理上海黄金交易所的交易。也就是说，个人投资者的实物黄金交易都是通过上海黄金交易所进行买卖的，而这些银行只是代理。这就像各家证券公司是上海证券交易所和深圳证券交易所的代理一样。这类产品以国际黄金价格为基准报出价格，并随国际金价波动而波动，最贴近国际金价的水平。

除了以上五家银行提供“上海黄金交易所”的实物黄金交易代理之外，现在银行市场上还有一种实物黄金产品，就是银行直接销售和代销的实物黄金产品，如中国工商银行的“如意金”实物金条、中国建设银行的“龙鼎金”实物黄金、招商银行代销的高赛尔黄金、中国农业银行代销的招金黄金。这些实物黄金产品都是销售的自有品牌黄金或者代销的其他品牌黄金，因为“品牌”原因，价格上要比“上海黄金交易所”的每天实时价格略高，而上面五家银行代理的“上海黄金交易所”实物黄金则是直接参照“上海黄金交易所”的每天实时价格，相当于“裸金”（即无品牌黄金）。表8-2列举了一些银行黄金投资工具。

表8-2　银行黄金投资工具

续表

2.个人投资实物黄金的相关规则

个人实物黄金交易其实是上海黄金交易所的一个投资品种。与银行推出的个人实物黄金买卖业务不同，投资者进行个人实物黄金交易，既能够通过“低买高卖”获利，也能够直接提取实物黄金放在家里。

投资实物黄金，投资者只需持现金或者在银行开立的储蓄卡折以及身份证等有效证件进行开户，并按照银行公布的价格进行购买，银行将为投资者开立发票、成交单等凭证。下面以兴业银行为例，对实物黄金业务的具体流程及其相关专业知识进行详细介绍，以方便个人投资者。

（1）实物黄金的开户。

开户有以下4个步骤：

①客户提供身份证原件或者中国护照；

②提供兴业银行资金卡（理财卡或储蓄卡），用于黄金买卖或者清算；

③填写一式两联的《兴业银行代理个人实物黄金买卖业务签约表》；

④申请开立个人黄金账户卡，设置交易密码。

（2）实物黄金交易的规则。

①交易品种：个人客户可交易黄金品种暂定为Au99.99、Au100g两种。

②报价方式：上海黄金交易所现时报价。

③交易时段：周一至周五的早上10：00-11：30，下午13：30-15：30，晚上21：00-02：30。

④提货申请时间：营业网点正常工作时间内都可以在柜面申请提取黄金现货，网银24小时可申请提货。

⑤交易费用：一是单边手续费用为0.2%。二是提取实物黄金需缴的费用主要是仓储费、运保费、出入库费、溢短差仓储费等相关费用，一般个人客户提取实物黄金费用不超过人民币80元（金交所若有变动，以金交所规定为准）。

（3）实物黄金的提取。

个人客户通过实物黄金系统买入黄金之后，可以申请提出现货黄金。提取现货黄金有以下几个步骤：

①在兴业银行网银或柜面填写《兴业银行代理实物黄金买卖业务提货申请专用凭证》；

②在柜面确认提货身份；

③上海黄金交易所受理成功；

④客户凭《上海黄金交易所提货单》、《上海黄金交易所出入库申请单》由兴业银行指定专人陪同到上海黄金交易所指定金库提取实物黄金。

（4）实物黄金的存取款。

兴业银行个人客户只需在开户时提供的兴业银行卡内存款即可，资金清算为T+0。

3.投资实物黄金的策略和注意事项

假如日常工作忙碌，没有足够时间经常关注世界黄金的价格波动，不愿意也无精力追求短期价差的利润，而且又有充足的闲置资金，最好投资实物黄金。购买黄金金条之后，将黄金存入银行保险箱中，做长期投资。

（1）投资实物黄金的策略。

①选择实物黄金，要根据发行主体、铸造机构、价格以及回购渠道等方面综合考量。对于普通投资者来说，如何才能选择适合自己的实物黄金产品，可谓是仁者见仁、智者见智。但有一点是肯定的，那就是要有权威性，比如交割的平台最好是上海黄金交易所的平台。在成色的认定上，最好是中国人民银行认可的。假如不能达到最好，也要保证相关机构在业界的权威，因为实物黄金投资毕竟拿到手的是实实在在的黄金，假如不能保证权威性，即使价格再便宜，也不能保证投资的安全性。

②对于资金量不大的投资者来说，可以主要关注投资性金币和金条，虽然流动性差，但可以作为投资组合的一部分，抵御通货膨胀以及汇率风险。假如可以支配的资金比较多的话，那么可以从流动性出发，关注投资银行的实物黄金产品，在黄金价格波动比较大的时候，分享价差带来的收益。假如需要实物黄金，也可以通过提现方式获得。

③投资者需要有战略眼光，不急于变现，不急于盈利，而长期持有，主要是作为保值和应急之用。由于实物金条交易成本高，交易手续不便捷，是适合作为长线投资的品种。策略即是买入并长期持有或定额定投。实物金条的长线投资策略，无需多少专业知识和投入过多的时间精力，是符合大多数普通投资者自身特点，并切实可行的投资策略。

（2）投资实物黄金的注意事项。

①金币价值可大于本身。

纪念金币和礼品金条一样，价值可能会超过本身的铸金价值。在个人黄金业务没有放开的时候，纯金币的投资是小额黄金投资的一种手段。现在这种作用渐渐为实物金条、账面黄金业务这样的投资方式所冲减。

②黄金首饰不适合投资。

很多人喜欢把黄金饰品作为“传家宝”，然而，业内专家指出，足金饰品是适合用来投资的，不过由于金饰品加上征税、制造商、批发零售商的利润，价格要超出金价许多。此外，黄金饰品变现出售时，即使是全新的饰品，也只能按照二手饰品来对待，价格最高不超过新品的2/3。

③认清实物黄金品种。

一般的投资者在选择实物黄金时，比如金条、金砖等，一定要确认是金融投资性金条，而不是饰品性工艺金条。一般的工艺性首饰类金条可以少量地购买用做收藏，但绝不适合作为金融投资品。只有金融投资性金条才是投资实物黄金的最好选择。

④注意控制实物黄金的风险。

投资实物黄金应注意以下风险：一是，回购渠道不畅通。在银行柜台直接出售的黄金，很多是由银行自行设计，并委托国家有关机构指定的黄金加工企业制造的，比如中国建设银行的“龙鼎金”。这样制造出来的黄金标准不一，回购渠道很不畅通。当投资者想把其卖出去时，往往只能先将其熔化，重新铸成金条，然后卖给上海黄金交易所。而且，这种黄金在制造过程中由于增加了设计成本、制造成本和人力成本、销售成本，其出售价高于上海黄金交易所的价格，投资价值不大。二是，提取实物黄金有风险。银行不提供回购金条业务。因此，投资者只能先到上海黄金交易所指定的交割所熔化金条，并重新铸造才能出售。在此过程中，会发生金条重量减损情况，出售价格会打折扣。这是投资者在进行实物黄金交易时必须考虑的问题。投资者应该澄清一个观念：实物黄金是用来保值的，最好是在用它的时候才提取出来。

4.实物金条投资的对照

（1）高赛尔金条。

交易场所：中国农业银行、招商银行、广发银行临柜交易。

规格：1、2、5、10盎司，含金量99.99%。

流动性：银行营业时间，随时买卖。但投资者提现后，银行不给予回购。

交易佣金：1.5元/克。

报价：以国际黄金价格为基准，参考上海黄金交易所报价与人民币汇率走势制定。

分析与评价：高赛尔金条是中国最早面市的投资性金条。其优势是：第一，在当前的实物金条交易中，交易佣金较为低；第二，报价形成机制较科学，为投资者实施波段操作创造了条件；第三，对喜爱黄金实物的投资者来说，能够给予真正拥有财富的刺激，而不是“纸上富贵”。其不足是：第一，临柜交易，既不便利，交易时间也受到限制；第二，交易成本高于纸黄金；第三，提现后不予回购，而银行保管箱费用也不便宜。

（2）中国黄金投资金条。

交易场所：金店柜台销售。

规格：50克、100克、200克、500克、1 000克，含金量为99.99%。

流动性：指定地点回购。

交易佣金：卖出加价8元/克，回购减2元/克。

报价：参照上海黄金交易所实时价格。

分析与评价：交易成本过高，报价比国际市场滞后，交易时间太短，并且不便利；提现之后不回购，增加保管箱租用成本。

（3）上海黄金交易所黄金。

交易场所：深圳发展银行、华夏银行、兴业银行等各大银行。

规格：Au99.99成色不低于99.99%，标准重量为1 000克；Au100g成色不低于99.99%，标准重量为100克。

流动性：每周一至周五（国家法定节假日除外），上午10：00-11：30，下午13：30-15：30，夜间21：00-2：30（除周五晚）。

交易佣金：成交额的0.2%。

报价：上海黄金交易所官方报价，单位为元/手，每手为100克。

分析与评价：其优势是交易成本在银行金条交易中比较低。其不足是报价比国际市场滞后，交易时间太短，并且不便利；提现以后不回购，增加保管箱租用成本。

（4）龙鼎金。

交易场所：中国建设银行柜台销售。

规格：50克、100克、200克、500克，成色是Au99.99。

流动性：银行营业时间买卖，但提现以后不回购。

交易佣金：10元/克。

报价：以上海黄金交易所报价为基准上浮。

分析与评价：交易成本过高，报价比国际市场滞后，交易时间太短，并且不便利；提现之后不回购，增加保管箱租用成本。

（5）如意金。

交易场所：中国工商银行柜台销售。

规格：50克/条，成色为Au99.99。

流动性：银行营业时间买卖，但提现之后不回购。

交易佣金：10元/克以上。

报价：以上海黄金交易所报价为基准上浮。

分析与评价：交易成本过高，报价比国际市场滞后，交易时间太短，并且不便利；提现之后不回购，增加保管箱租用成本。

8.2.2　纸黄金投资

1.纸黄金交易规则

纸黄金业务是一种在商业银行开设的黄金账户与资金账户，通过电子交易将资金账户内的资金买进一定数量的黄金，存进黄金账户，委托商业银行托管。假如需变现，那么卖出黄金账户内的黄金，获取现金转入资金账户。由于这种形式的黄金投资只根据黄金价格而不涉及实物黄金，只是通过电子交易而不进行实物交割，因此被称为纸黄金业务。盈利模式则是通过低买高卖，获得差价利润。

纸黄金交易过程中不发生实金提取与交收的清算交割行为，进而避免了交易中的成色鉴定和重量检测等手续，省略了黄金实物交割的操作过程。在业务操作上，与个人实盘外汇买卖类似。当前采用元/克的报价方式，买卖点差是1元。在交易中，银行与个人投资者之间不发生实金提取与交收，所以纸黄金交易实际上是一种权证交易方式。具体来说，有下列交易规则。

（1）纸黄金的开户。

中国建设银行、中国工商银行、中国银行等通常都有纸黄金业务，投资者只要带着身份证与不低于购买10克黄金的现金，就能到银行开设纸黄金买卖专用账户。专用账户开通之后，投资者只要按银行发送的“纸黄金投资指南”操作，就能够通过电话查询当天的黄金价格、进行直接交易。电话银行交易的全过程与股票市场的该交易基本是一样的。

（2）纸黄金的交易费用。

买卖纸黄金一次收取1元/克的手续费，但一次购买量超过1 000克可以享受一定折扣。

（3）纸黄金的交易起点。

每笔申报交易起点数额是10克，买卖申报是10克和大于10克的整克数量。

（4）纸黄金的交易方式。

纸黄金交易采用实时与委托两种方式进行。投资者可以直接按银行的买卖报价实时成交，也可以指定价格进行委托挂单。委托挂单分为获利挂单和止损挂单。投资者可以根据自身的需要，自由选择委托价格高于或者等于个人黄金买入报价的获利挂单交易，也可以选择委托价格低于或者等于个人黄金卖出报价的止损挂单交易。

（5）纸黄金的买入价、卖出价和中间价。

纸黄金交易的价格标示可以分为买入价与卖出价，买入价与卖出价之间的差价就是纸黄金交易的点差。

买入价是银行向客户买入黄金时所使用的价格，卖出价是银行向客户卖出黄金时所使用的价格。由于纸黄金买卖不作实金的交割，省略了黄金的运输、保管、检验、鉴定等部分步骤，所以其额外费用比实金买卖要少，即买入价与卖出价之间的差额要小于实金买卖的差价。

当前，我国商业银行开始操作的纸黄金交易的中间价就是商业银行在上海黄金交易所场内交易的基准价，税金、运输保险、仓储保管等场内交易的二次结算费用以及银行的手续费则以买入价与卖出价之间的差价所体现，银行不再向投资者另行收取其他交易费用，同时银行也不向储户支付存金利息。

（6）纸黄金价格的行情。

纸黄金、黄金24小时在线看盘，可登录http://www.zhijinwang.cn/gold查看。

纸黄金、黄金日线在线看盘，可登录http://www.zhijinwang.cn/k查看。

纸黄金技术分析图，可登录http://www.zhijinwang.cn/tech/查看。

每周影响黄金价格的经济数据，可登录http://www.zhijinwang.cn/shuju/查看。

2.纸黄金交易流程

纸黄金的发行通常是由黄金市场上资金实力雄厚、资信程度良好的商业银行、黄金公司或者大型黄金零售商所出具。比如，商业银行出具的黄金定期储蓄存单、黄金汇票以及黄金账户存折，上海黄金交易所出具的黄金提货单或者黄金仓储单据，黄金企业发行的黄金债券等。

当前可以提供纸黄金交易的银行有：中国银行、中国建设银行、中国工商银行3家。

（1）纸黄金在银行系统交易的方法。

①中国工商银行纸黄金交易方法：

一是运用网上银行。带上或者办理中国工商银行灵通卡、e时代卡或理财金卡，注册成为“金融E家”个人网上银行客户，并开设一个黄金账户，同时指定黄金交易的资金账户，就可以进行交易。

二是用电话银行。需要利用灵通卡、e时代卡或者理财金卡自助注册电话银行或前往中国工商银行任意网点申请开通电话银行，并在网点开立黄金账户、申请电话银行黄金业务，即可拨打95588，按照语音提示通过电话银行委托买卖。

②中国银行纸黄金交易方法：

一是用电话银行。带上身份证、中国银行的借记卡与卡折，到柜台申请开通电话银行服务。每次交易的时候，即可拨打95566电话，按语音提示操作。

二是使用网上银行。带上身份证、中国银行的借记卡和存折，到柜台开通网上银行服务。回家以后，在中国银行网站www.boc.cn进行网上银行新客户激活操作，成功注册黄金宝交易功能，即可进行交易。

③中国建设银行纸黄金交易方法：

一是网上银行。带上或办理建设银行的龙卡、卡折以及个人身份证，到网点签约网上银行，通过电子渠道办理交易。

二是使用手机银行。带上身份证及复印件，在中国建设银行办理证券卡，签约手机银行，就可以交易。

（2）具体的交易流程。

以中国工商银行为例，登录个人网上银行→进入“网上黄金——黄金账户管理”，开立黄金账户→进入“网上黄金——黄金交易”，可以查看目前黄金买入、卖出价格，也可以进行即时或委托交易→在“即时买卖”中选择相应的买卖标志、填写交易数量，即时提交即可完成即时交易→在“建立委托交易”中选择买卖标志和委托种类、填写黄金数量和委托价格，输入委托有效时间，提交即可建立委托交易→若您建立委托交易仍在委托有效期内且尚未成交，您可以进入“撤销委托交易”，撤销您已经建立的委托。

（3）应注意的事项。

在进行纸黄金交易时应注意以下事项：(www.xing528.com)

①当前，中国建设银行纸黄金电话银行交易还没有开通，但开通了手机银行，可以取代电话银行。移动用户在2007年12月31日之前，要缴纳3元/月；2008年开始缴纳6元/月，这个费用由建设银行从账户中扣除。联通用户中，CDMA用户缴纳10元/月的费用，其他用户缴纳6元/月，这个费用由联通扣除。

②在中国建设银行开办手机银行的时候，必须应用中国建设银行的证券卡，龙卡不能办理。

③中国工商银行和中国银行都可开通电话银行服务。中国工商银行要缴纳6元/年的费用，金卡免费；而中国银行现在不收取任何费用。

④中国银行与中国工商银行提供24小时不间断交易，而中国建设银行的交易时间每天都有中断。中国银行交易时间是周一早上8时到周六凌晨3时。中国工商银行网上银行交易时间通常为周一早上7时至周六凌晨4时，部分地区交易时间会有不同，可以咨询当地95588。中国建设银行的交易时间是周一到周五早上10时到下午3时30分，部分地区交易时间会有不同，可以咨询当地95533。

3.纸黄金交易选择标准

当前我国主要的纸黄金理财产品有3种：中国银行的“黄金宝”、中国工商银行的“金行家”和中国建设银行的“账户金”。面对这些纸黄金理财产品，投资者该如何选择？各个银行所推出的“纸黄金”产品，都是根据自己的报价标准，这其中是否有一些差异？收取手续费的方式是不是有所不同？

（1）交易时间。

通常来说，银行的交易时间开放得愈长愈好，这样就能够随时根据黄金价格的变动进行交易。在这方面，中国银行“黄金宝”的交易时间是24小时不间断交易，中国工商银行“金行家”是从周一早上8时至周六凌晨4时不间断交易，不过中国建设银行“账户金”相对落后，其交易时间只有在周一至周五早上10时到下午3时30分。

（2）报价方式。

当前，已经开办纸黄金业务的银行在报价上通常采用两种方式：按国内金价报价与按国际金价报价。前者是参照交易所黄金价格、市场供求情况以及国际黄金市场波动情况等诸多因素，再加上银行单边佣金来确定买卖双边报价；而按照国际金价报价，银行中间价则是国际金价折合成人民币的价格，银行在这个基础上加单边佣金形成报价。采取国际金价报价方式的优势在于，投资者可以24小时全天候的在互联网或者其他媒体上直接查询到国际黄金价格及走势，获得报价信息的渠道更有保障。

在报价上，中国银行“黄金宝”的报价参考国际金融市场黄金报价，通过即时汇率折算成人民币报价而来；中国建设银行“账户金”直接采用了根据金交所的Au99.99与Au99.95的实时报价为基准的报价方式；而中国工商银行“金行家”则把人民币与美元分开，综合采用了国内金价报价和按国际金价报价。

（3）交易便捷性。

选择合适的“纸黄金”投资产品，自然也不能忽视产品在交易过程中的便捷性。我们可以从交易渠道、交易设置等方面来进行便捷性的考虑。

目前3家银行所推出的大部分“纸黄金”业务，只需要持有该行的账户到银行开通黄金交易账户就可以进行交易。其中持有中国工商银行的美元账户，还可以免去开户这一步，直接用账户进行交易。不过需要提醒投资者的是，假如你希望开通中国工商银行的“实物黄金”业务，则需要到特定的网点开设金交所的黄金交易账户，并缴纳60元的开户费。

在交易渠道与交易方式上，中国银行和中国工商银行采用的是网点交易、电话银行和网络银行的多渠道交易方式；而中国建设银行的“账户金”业务当前还只能在柜台上进行交易操作。

值得一提的是，为了方便投资者的交易操作，中国银行和中国工商银行的交易界面上均有“交易委托”的设置。假如投资者无暇顾及市场行情，充分利用委托的功能能够为你的“炒金”带来很大的便利。交易委托的主要方式是预先设定好卖出价格或者买入价格，或者设置“双向委托”，中国银行的委托在每天的凌晨3时前有效（这时候银行会暂停一段时间交易进行清算），中国工商银行的交易委托时间则为委托以后的连续120个小时。

（4）优惠措施。

当前银行的“纸黄金”交易通过点差收取佣金。佣金价差减去银行的交易点差是纸黄金的投资回报，所以，选择低的交易点差能够让自己的收益率更高。在此方面，中国银行“黄金宝”业务单边的交易点差是0.4元/克，中国建设银行“账户金”的单边交易点差是0.5元/克。中国工商银行“金行家”的单边点差则分成两种：“人民币账户金”，是0.4元/克，“美元账户金”是3美元/盎司。

（5）交易门槛。

对于投资者来说，交易门槛也是投资考虑因素之一。令人欣喜的是，现在市场上的“纸黄金”投资产品愈来愈有亲民性，交易门槛与单笔交易的最低要求均比过去有了大幅降低。这就意味着，即使投资者的资金量不太大，也能够投入黄金市场上分得一杯羹。

在这3家银行所提供的“纸黄金”业务中，中国工商银行的“人民币账户金”与“美元账户金”门槛最低，其中“人民币账户金”的起始投资量是10克，也就是说投资者只要1 600元左右就能够开始“轧”金了，此后则是以1克为单位来追加投资；而“美元账户金”采用盎司计量的方式，投资者的初始投资量是0.1盎司，大约60美元，合人民币也不超过500元。在追加投资的时候，中国工商银行采用的是以0.01盎司为单位来进行累加投资。中国银行的“黄金宝”业务与中国建设银行的“账户金”业务门槛也不高，这2家银行规定，单笔投资量只要达到10克就能够进行黄金投资了。我们在表8-3中列出了3家银行纸黄金交易的对比，以方便读者。

表8-3　3家银行纸黄金交易对比

4.纸黄金如何利用委托交易

委托交易是指客户与银行订立的一种委托黄金买卖关系，依据约定的委托价格进行黄金买卖，在即时价格达到委托价格时而进行成交的一笔黄金买卖。委托交易包括获利委托、止损委托以及双向委托三种，委托价格分为获利委托价格与止损委托价格。

（1）获利委托。投资者为了获得更好的收益，订立一种委托，使之在成交时带来的收益比以目前价格成交大，交易的时候需要设定获利委托价格。

（2）止损委托。投资者为了避免价格波动带来更大的损失，订立一种委托，使之在成交时带来的收益比目前略小，交易的时候需要设定止损委托价格。

（3）双向委托。投资者订立一笔委托，同时含有获利和止损，在一方委托成交以后，另一方自动作废，交易的时候需要设定获利委托价格与止损委托价格。

委托交易首先要选择买入还是卖出，如果是买入，选择获利，打上你的预想价格，然后再打入委托起止日，在这个起止日当中，假如有一刻达到你的价格了，就会按照你的报价买入。若选择卖出，确定你的卖出价格，再打入你的委托起止日，在这个起止日当中，假如有一刻达到你的价格了，则会按照你的报价卖出了，到不了你的委托报价就无法成交。

例如，假设目前纸黄金价格是200元，而你想195元买进，就可以使用获利委托195元买进，当纸黄金价格到达195元的时候，系统就会自动成交，成交价格就是你设定的195元。若填写大于195元的数值，系统就立即买入，买入价格就是你填入的价格了。而卖出黄金时与买进相反，在卖出黄金的时候，获利委托是指价格高于当前价位卖出，止损委托是指价格低于当前价位卖出。假设当前黄金价格是200元，而你想220元卖出，就可以使用获利委托220元卖出，当纸黄金价格到达220元的时候，系统就会自动成交，成交价格就是你设定的220元。当黄金价格下降的时候，为了控制风险，避免更大损失，可以设定止损委托。假设当前黄金价格为200元，而你设定的止损点为195元，当黄金价格下行到195元时，系统就会自动成交。

那么什么是双向委托呢？双向委托只能在买卖标志为卖出时使用。例如，你现在有黄金180克，目前价格是200元，你认为黄金价格会上涨到220元，但若跌破支撑位190元，就会有更大的下挫，可能会下挫到160元。那么你就可以设双向委托，获利委托价格是220元，止损委托价格是190元。当价格真的跌破190元，系统就会自动以190元卖出黄金，防止更大损失。当价格上升到220元时就以220元的价格成交，获得收益。

要特别注意在买入黄金的时候，只可以使用获利委托，其他委托无意义；而卖出黄金的时候则获利委托、止损委托、双向委托3种都能够使用。

8.2.3　黄金期货投资

1.黄金期货开户指南

“到哪里去开户？”这是第一次炒黄金期货的投资者面对的首要问题。根据规定，只要是上海期货交易所的会员，就有为个人投资者办理黄金期货的业务，当前共有100多家期货公司可供投资者选择。

（1）期货公司的选择。

事实上，挑选期货公司存在很多学问，这种差异主要体现在交易费上。与股票开户不同的是，期货开户时是没有开户费用的，却要收取交易费用。根据对一部分期货公司的了解，期货公司收取的交易费用存在很大的差别。与其他期货品种一样，黄金期货依照每手作为交易单位，当前一些期货公司的交易费用是每手90～120元不等。当然，这并不意味花钱愈少就愈好，其中更重要的是所提供的服务。一些期货交易公司收费只有60元/手，但没有其他增值服务，都是投资者自己操作。而一些收费超过90元/手的期货公司，其提供的服务则包含定期培训、客户经理跟踪指导等综合的服务项目。

业内人士认为，股东背景、注册资本金、对期货品种的研发实力以及后台的IT技术支持是衡量一家期货公司专业与否的四大标准。不过，市场也有依据交易量的活跃程度来判断一家期货公司的好坏。不能只看一年的交易量，而应当看连续几年的交易量是否位居前列和稳定。

总之，期货公司是客户和交易所之间的纽带，投资者若想参加黄金期货交易只能通过期货公司进行。因此，普通的投资者在进入期货市场交易前，应当首先选择一家具备合法的期货代理资格、信誉良好、资金安全、运作规范以及收费合理的具有交易所会员资格的期货公司。另外，还要看其是否每年都通过年检。在选择期货公司时，应尽量选择团队能力强、服务质量高的公司，同时还要对比各家公司的开户门槛、手续费和提供的服务质量等择优选择。

（2）黄金期货的开户流程。

在完成期货公司的遴选以后，投资者接着就是去期货公司开户了。

在开户前，投资者最好与期货公司的客户服务部门预先电话联系。由于期货公司在一个城市的营业部一般只有一家。尤其是在黄金期货受到热捧的情况下，为了能在早上9点到下午3点半前的开户时间实现开户，这种联系显得十分有必要。

对自然人来说，开户通常有两种方式：一种是现场开户；另一种是异地开户。在与期货公司服务部预约后，投资者能够直接到期货公司找相关的客户经理办理开户业务。

办理开户需要携带身份证与指定的银行卡，由于监管部门加强了对期货业洗钱的力度，规定投资者必须携带身份证明亲自到期货经纪公司或其营业部现场摄像才能予以开户，由期货公司工作人员携带数码摄像设备为客户记录影像资料。对于法人投资者开户时还须提供营业执照、税务登记、银行开户证明、法人代表人证明书等。而银行卡是用来完成“银期转账”的。到目前为止，可以与期货公司携手开展银期转账业务的，也只限具有期交所结算银行资格的中国建设银行。另外，投资者要了解风险签署合同。投资者必须签订与上海期货交易所、郑州期货交易所和大连期货交易所的协议，以示了解期货所带来的风险。

若异地开户，投资者将通过邮寄获得合同，在了解风险以后签署相关的合同。合同签订之后，投资者将获得期货公司的行情软件与交易密码，剩下的程序是将资金从银行卡转移到期货账户上，然后投资者便可以放心地进行黄金期货交易了。

客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可进行期货交易，通过书面委托交易、电话委托交易或网上委托交易进行下单。通常，客户应先熟悉和掌握有关的交易指令，常用的交易指令包括市价指令、限价指令、止损指令和取消指令，然后选择不同的期货合约进行具体交易。黄金期货交易流程如图8-1所示。

图8-1　黄金期货交易流程图

2.黄金期货的交易规则

炒黄金期货之前，必先熟悉黄金期货相关的交易规则。

（1）黄金期货交易的门槛。

上海期货交易所黄金期货标准合约的交易单位为每手1 000克，交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3 000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。交易所实行交易保证金制度。黄金期货合约的最低交易保证金为合约价值的7%。

根据《上海期货交易所黄金期货标准合约》规定，自然人客户持仓不允许进入交割月。也就是说，个人投资者炒黄金期货不能进行实物交割。此外，根据合约标准，黄金期货的交易单位为1 000克/手。粗略估算，如果按照黄金现货价格每克200元左右计算，1手合约价值就是20万元左右。而一般黄金期货交易的保证金比例为10%，即做1手合约需要2万元的保证金，由于期货交易最忌满仓操作，常规的持仓比例为1/3。也就是说，启动1手黄金期货，至少需要6万元左右的资金。

（2）黄金期货交割规则。

黄金期货交割方式为实物交割，其特殊之处在于明确规定自然人客户不能进行实物交割。最后交易日为合约交割月份的15日（遇法定假日顺延），交割日期为最后交易日后连续5个工作日。交割品级为金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。交割地点为交易所指定交割金库，确定交割手续费为0.06元/克。

（3）黄金期货的信息披露和交易费用。

在信息披露和交易费用方面，黄金期货也有专门规定。如当某一黄金期货合约持仓量达到2万手时，交易所将公布该月份合约及交割月份合约前20名会员的成交量及买卖持仓量排名。而就交易费用而言，黄金期货合约交易手续费不高于成交额的万分之二，一般为30元/手。交易所对交易中同一客户当天开平仓的，免收平仓手续费；对交易6个月后的合约，交易手续费按执行标准减半收取。交易所同时还经协商确定储运环节相关收费的标准，如下所示：

①入库费为2元/千克，出库费为2元/千克；

②仓储费为1.8元/千克·天；

③入库调运费为0.04元/克，出库调运费为0.07元/克。

（4）黄金期货交割品的具体品牌和评选标准。

中金黄金（600489）生产的“中金”牌、山东黄金（600547）生产的“泰山”牌等9大品牌金锭已获准注册，可以用于上期所黄金标准合约的履约交割。中国检验认证集团检验有限公司、国家金银制品质量监督检验中心（上海）成为指定的黄金检验机构，中国工商银行（601398）、中国建设银行（601939）、交通银行（601328）则为上海期货交易所指定交割金库。

（5）黄金期货的风险控制制度。

对于风险控制制度，黄金期货规定，挂盘当日涨跌停板幅度为正常涨跌停板的2倍（即不超过挂盘基准价的±10%）。如果有成交，于下一交易日恢复到正常涨跌停板水平（即不超过前一交易日结算价的±5%）；如果当日无成交，下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度；如果3个交易日无成交，交易所可对挂盘基准价作适当调整。

（6）黄金期货合约价格的计算方法。

计算公式为：某月黄金期货合约合理价格=国内现货金价×1+一年期贷款基准利率×合约到期前月数/12）×（1+通货膨胀率×合约到期前月数/12）。例如，我国现货金价按金交所的210元计算，一年期贷款基准利率为7.47%，通货膨胀率为4.5%，那么某月黄金期货合约（假设还有6个月到期）合理价格=210×（1+7.47%×6/12）×（1+4.5%×6/12）=222.745元。如果考虑外盘的影响，还可将公式中的国内现货金价相应替代为以人民币计的国际现货金价。

我们在表8-4中列举了上海期货交易所黄金期货标准合约，以供参考。

表8-4　上海期货交易所黄金期货标准合约

3.黄金期货交易的特点

作为期货投资一个品种，黄金期货是针对黄金现货推出的一种在将来某一特定时间与地点交割一定数量标的物的标准化合约，其购买者和销售者均需要在合同到期日之前，出售和购回与以前合同相同数量的合约，也就是平仓，不需真正交割实金。每一笔交易所得利润或者损失，相当于两笔相反方向合约买卖差额。

黄金期货是属于商品期货范畴，但由于黄金商品的特殊性，除了作为饰品之外，还具有金融和货币等属性。在交易模式方面，与商品期货没有差别，其中的杠杆交易，即保证金制度，通过资金放大，将资金有效地利用起来。同时，杠杆效应也是一把双刃剑，会使缺乏谨慎、机敏的投资者伤害其身。其主要具有以下投资的特点：

第一，黄金期货交易最大的特点是可以进行双向交易。也就是说，既可以买入开仓，也可以在没有持仓的情况下卖出黄金期货合约开仓，前者称持有多头，后者则为持有空头。因此，无论黄金价格是涨是跌，投资者都有获利的机会，而股票投资只有在价格上升时，投资才能有收益。

第二，黄金期货投资采取的是保证金交易制度，投资者能够以小博大。黄金期货交易只需缴纳7%～10%的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应，使之具有“以小博大”的特点，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，节省大量的流动资金，吸引了众多交易者参与。不过，放大的可期待收益也伴随着同样倍数的风险。假如投资者判断失误，做反了方向，其损失也是同样十倍放大。

第三，黄金期货是T+0的交易规则，即开仓当日即可平仓，买入后当日即可卖出平仓，卖出后当日即可买入平仓。因此在一天内可以多次买卖，不必受持有时间的限制；而股票是T+1交易规则，即当日买入后，最早也要次日才能卖出，黄金期货交易更灵活。

第四，在交易成本方面，黄金期货在交易过程中只收取手续费，不需要缴纳任何税费，而股票交易需要缴纳印花税。

第五，黄金期货交易便利。黄金期货市场中买卖的是标准化的合约，只有价格是可变因素。这种标准化的合约既可作为“抽象商品”代表实物商品，又可作为一种交易单位，商品本身并不进入市场。合约的标准化提高了合约的互换性和流通性，合约采用对冲方式了结义务十分方便。因此交易者可以频繁地进行交易，创造了更多盈利机会。

第六，黄金期货价格公开、公正，24小时与国际联动，不容易被操控。

4.纽约商品期货交易所（COMEX）的黄金期货合约

表8-5　纽约商品期货交易所（COMEX）的黄金期货合约

续表

5.芝加哥商品交易所（CBOT）的黄金期货交易规则

表8-6　芝加哥商品交易所（CBOT）的黄金期货交易规则

8.2.4　黄金T+D延期交易投资

T+D交易品种简称是TD，是指上海黄金交易所规定的延期交收交易品种。它是指以保证金方式进行交易，会员及客户能够选择合约交易日当天交割，也能够延期到下一个交易日进行交割，同时引入延期补偿费机制以平抑供求矛盾的一种现货交易模式。

（1）黄金T+D的特点。

黄金T+D交易有以下6个特点：

①买卖采用T+0制度。

投资者在交易时间之内随时均可以开仓平仓，每日申报交割一次，对不平仓也不交割的合约，每日进行盈亏计算，亏损补齐，盈利可以提走。依据市场情况，延期补偿费可以为正、负或者为零。当市场在供不应求的情况之下，延期补偿费是卖方付给买方；当市场供大于求的时候，延期补偿费是买方付给卖方；当供求平衡的时候，延期补偿费为零。

②交易时间灵活。

黄金T+D的交易时间为上午9：00-11：30、下午13：30-15：30、晚上21：00-02：30。

③双向交易。

黄金T+D能够进行双向交易，在认为未来黄金价格上升时，买入黄金等到上涨获得收益；在认为未来会下跌时，可以先约定价格卖出，等未来黄金价格跌至预期或者更低的价格时再买入黄金，从而赚取一个差价收益。

④保证金模式。

运用“杠杆”原理，投入资金比较少，只需要10%的保证金就可以投资。比如，按照150元/克的价格来计算，买1手黄金即1 000克。传统的实物黄金交易需要投资者一次性投入15万元人民币，然后取走1千克的黄金，等到黄金价格上涨以后再带着黄金到交易所卖掉，赚取差价。这样既耽误投资者的时间又会产生一定的风险。如果是在T+D的业务里做，只需要15万的10%即1.5万就能够在家自己进行交易，不但节省了投资者的时间，而且没有了随身携带黄金所带来的风险，轻轻松松赚钱。

⑤没有交割时间限制。

黄金T+D业务中没有交割的时间限制，持仓多久都行，由投资者自己把握，不必像期货那样到期以后不论价格多少必须交割，这样大大减少了投资者的操作成本。

⑥手续费用。

在手续费用上，银行双边点差为0.8～1元/克；上海黄金交易所是采取交易总额万分之十五（0.48元/克左右）。银行黄金均是实盘交易，资金占有量较高，而上海黄金交易所T+D黄金延期交易采取保证金模式，只需10%资金能够操作，还有一个做空机制，即在高价先卖出，在低价再买进平仓赚取差额。

（2）黄金T+D的交易规则。

①T+D的延期补偿费机制。

T+D品种允许投资者当天申请交割，而由于市场主体供求双方交割意愿的不一致，因此必然会出现交割申报的不一致。交割申报占优势（申报数量多）的一方收取延期补偿费，劣势一方则需向对方缴纳延期补偿费。延期补偿费计算公式为：延期补偿费=延期合约数量×当日结算价×延期补偿费率×天数：交割申报时间为：15：00-15：30。

②T+D的中立仓机制。

为了扩大交收比，交易所采用中立仓来鼓励市场参加交割申报。当交收申报数量不相等的时候，具有可用资金或者存货的会员与投资者可以参与中立仓申报。中立仓的申报实行7%的交易首付款制度，一经申报，按照上一交易日结算价冻结相应资金。

中立仓申报时间为5：30-15：40，申报在15：40前可以撤单或者修改，15：40申报结束；中立仓申报无效或者撤单，首付款即时解冻。中立仓申报成功的会员或投资者可获得相应的延期补偿费收入，并生成反向持仓。

③违约责任。

构成交收违约，由交易所扣除违约方违约部分合约价值7%的违约金支付给守约方，同时交收终止。

④黄金现货延期交收业务有如下一些具体规定。

交易品种为Au（T+D）；交易首付款10%；交易单位为千克/手；报价单位是元/克；最小变动价位为0.01元/克；交易时间为上午10：00-11：30，下午13：30-15：30，夜市时间21：00-02：30；可交割条块为1千克、3千克；可交割成色为99.95%以上；最小交割量为1千克；交易方式为自由报价，撮合成交；交割地点为任意指定仓库存取；交割期为交割申请确定日。

（3）黄金T+D盈亏的计算方法。

①假如投资者看跌价格，可以采用先卖后买的方式获得收益，我们举一案例来计算此种情况下的盈亏，如下所示：

卖出价为150元/克开卖；

买入价为140元/克平买；

交易量为5手（1手1千克）；

保证金为10%，大约为75 000元；

手续费单边为1手1.45‰，双边总共（150+140）×5 000×0.001 45=2 102.5元。

延期补偿费按照每天交清情况和交易所公告为准，在此不作计算。

盈亏计算：（150－140）×5 000－2 102.5=47 897.5元。

②假如投资者看涨价格，可以采用先买后卖的方式获得收益，我们同样举一案例来计算此种情况下的盈亏，如下所示：

买入价为150元/克开买；

卖出价为160元/克平卖；

交易量为5手（1手1千克）；

保证金为10%，大约为75 000元；

手续费单边1手1.45‰，双边总共（150+160）×5 000×0.001 45=2 247.5元。

延期补偿费按照每天交清情况和交易所公告为准，在此不作计算。

盈亏计算：（160－150）×5 000－2 247.5=47 752.5元。

值得注意的是，当交收申报数量相等时，不发生延期补偿费的支付；当交收申报数量不相等时，申报数量少的一方支付给申报数量多的一方延期补偿费，延期补偿费现定为万分之二。对于超期持仓合约加收超期补偿费，超期补偿费不分方向，向买卖双方收取。延期超过250个交易日以上的合约，超期补偿费定为每天万分之一。