证券投资基金投资的分析介绍

5.3.1　了解基金评级

1.买基金，数星星

基金评级是投资者选择基金的重要参考之一，所以不少基民有这样一个口头禅：“买基金，数星星。”有的投资者也许不懂基金是什么，也不知道基金由谁管理，但只要看到被评为4星或5星，便欣然购买。他们以为就像是“5星级”的饭店必定提供优雅的环境和一流的服务，购买5星基金必定获得丰厚的回报。于是，基金公司在销售手册上或是广告宣传语中便投其所好，各大门户网站上闪烁的基金广告纷纷镶嵌着“5星”或“4星”，很具吸引力。然而，对于投资人而言需要弄清楚的是，基金评级只是挑选基金的参考，是我们筛选基金的辅助工具。值得注意的是，基金评级是动态调整的，某只基金获得5星可能只是暂时的。

目前国内的基金评级业主要有三种类型：第一类主要是晨星基金评级、理柏基金评级等外资评级机构，这些机构评级方法相对比较成熟，雇员相对也比较多；第二类是以银河证券和中信证券为代表的券商，他们有专职人员负责开展基金评级业务；第三类就是分布在券商研究所的研究员，他们只为大客户服务。

2.四大基金评级机构

（1）晨星基金评级。

晨星公司是世界上最大的中立研究机构之一，它以其公正的基金评级系统而闻名于世。虽然我们不能完全按照晨星公司基金排行榜来选择基金，但它对于新基民来说确实具有借鉴和参考价值。晨星公司定期对基金管理公司进行评级，从1星至5星，星级越高，表明其对基金的评价就越高，而且晨星公司认为衡量某只基金运作的好坏很难从短期业绩中来判断，因为短期业绩有很大的不确定性，只有3年、5年或更长的时间才能确定这只基金的真实水平。由于中国的开放式基金的历史没有国外的长，只有短短几年时间，因此针对中国的市场晨星公司提供了1年期的晨星评级供投资者参考。晨星基金评级信息可以到www.cn.morningstar.com查询。

晨星基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价。新基金成立时没有评级，当其运作1年以上，有完整的12个月业绩时，晨星开始给予1年评级。同时，随着运作时间的增长，晨星会逐步提供2年、3年甚至更长期限的评级。晨星评级每月更新，1年星级是对本月末之前12个月的业绩进行综合评价，2年星级和3年星级则分别是对应之前24个月和36个月的评价。因此，晨星评级是定期调整的，有的基金或许短期取得业绩辉煌，长期却难以为继。有的基金广告报喜不报忧的态度容易让投资者走进误区。因此，无论面对销售人员的推荐、还是基金的营销广告，投资者都要仔细分辨评级的期限和评级的日期。此外，即使基金具有较高的星级，也不等于其就适合每个投资人的基金组合，因为每个投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力有所不同。

晨星的基金评价体系的评级流程如图5-2所示。

图5-2　晨星基金评级流程图

投资者在使用晨星评级时，应注意以下事项：

①如果基金经理有变动，晨星星级评价不会随之改变。因此，评级结果可能只反映了前任基金经理管理该基金的业绩。

②晨星基金评级是把同类基金进行比较。每类基金中，有10%具有1年及1年以上业绩表现的基金会获得5星级。但投资人需要注意的是，如果某类基金在计算期内的风险调整后收益均为负数，则该类基金中的5星级基金风险调整后收益也可能是负数。

③晨星基金评级结果每月定期更新。投资人不应以星级下降作为赎回基金的指引。晨星星级评价结果的变化，并不一定表示基金业绩表现的回落，也可能只是其他同类基金表现转好所致。

（2）理柏基金评级。

与晨星相比，晨星基金评级考察的是基金，而理柏基金评级考察的是基金公司。评估标准有：总回报、稳定回报、保本能力和费用。收益评价指标主要看总回报和稳定回报；风险评价指标主要考察保本能力和稳定回报；风险调整后收益指标考察该基金在过去的一个时期里各个时间段的风险调整收益，而不像一般的风险指标考虑的是单一期间。

（3）银河基金评级。

评级原理：银河证券和以上两家机构大致相同。主要还是采用收益评价指标、风险评价指标和风险调整后收益指标这三大项来衡量。

在收益评价指标上，综合考虑基金在评价期内的净值增长率、平均季度净值增长率以及平均月度净值增长率，并将基金在每个阶段的净值增长率转换为标准分。合计标准分越高，基金的收益越好。

在风险评价指标上，将月度净值增长率的标准差转化为标准分的形式进行评价；对风险调整后收益指标，银河证券则综合考虑基金的收益评价和风险评价，从收益评价的得分减去风险评价的得分，即为风险调整收益标准分。风险调整收益标准分越高，基金整体表现越好。

（4）中信基金评级。

中信基金评级首先将基金分成不同的类，然后以类为单位在各类基金内部进行星级评比。中信基金评级采用5级评估标准，即将同类基金按照风险调整收益由高到低排序，根据相对排名将基金划分为5星、4星、3星、2星、1星5个级别，描述其业绩的优劣。每个级别的比例划分按照“少数基金是优秀的，大多数基金表现一般，也只有少数基金表现很差”的原则确定。

3.怎样正确使用基金评级

（1）星级下降了，该怎么办。

以晨星评级为例，晨星对基金的星级评价每月会更新一次，如果你的基金出现星级下降，该怎么办？例如，投资者今年选购的基金都是去年获得5星的基金，经过几个月的市场波动，发现自己的基金由原先的5星变成了3星甚至2星，这时候该如何处理？卖掉这只基金永远都不再回首吗？

放弃自己曾经喜欢的事物，对谁来说都不是令人高兴的事，基金投资也是如此。在作出选择之前，你应该明确为什么要卖出，或者为什么不卖。某只基金星级下降反映其业绩的下滑，但并不意味着你就要卖掉它。你首先需要了解的是：该基金为什么会出现星级下降？

（2）星级仅仅是起点。

星级评价的每次更新，意味着衡量某基金风险调整后收益与同类基金的相对水平。星级评价是对基金以往业绩的定量评价，目的在于在为投资人提供一个简化筛选基金过程的工具，是对基金进一步研究的起点，而不是终点。

有时候基金尽管星级下降了，但仍然是值得投资的。某基金仅仅是失去了1颗星或是2颗星，并不意味着你一定要把它卖掉。星级随着时间的发展会发生变化，投资人不能把星级作为买卖基金的唯一根据。

（3）警惕星级大幅下降。

星级大幅下降，比如短时间内从5星掉到1星，这说明这只基金遇到了不小的麻烦。基金业绩的大幅下滑应该引发投资人以下的思考：该基金业绩大幅滑坡是因为其投资风格已经过时了吗？或者是该基金发生了一些基本变化从而影响其前景？以基本变化为例，该基金是否更换了基金经理？营运费用是否明显上升？是否改变了投资策略？如果关于上述问题的回答是肯定的，这时候你可能要考虑将其卖掉。

因为基金星级大幅下降而决定卖掉之前，投资者还是应该冷静地问自己以下几个问题。这些问题有助于投资者避免将来的投资再犯同样的错误。

①该基金一开始就适合你的投资吗？有时候投资者会过高地估计自己的风险承受能力，尤其在买入当时业绩优秀的热门基金时。如果你发现自己卖出某只基金是因为你无法忍受损失，那么请吸取教训避免以后再犯同样的错误。

②该基金是否适合你的投资组合和理财目标？无论该基金是5星还是1星，投资者都应该考虑其是否适合于你的基金组合。例如，如果在你的组合中，有一只表现平庸的专注于投资科技股的基金，还有一只表现不错、投资于多种成长型股票且持有较多科技股的基金，显然你应该卖掉前者。

③卖出基金的成本费用如何？在国内，目前投资者主要考虑的是需要支付的交易费用。在国外，税收则是关注的重点。当然，如果你迫不及待地要摆脱某只问题基金，那么你就没有必要考虑费用高低了。

5.3.2　掌握基金信息

1.基金信息披露的内容和时间

一般而言，基金必须披露的信息内容包括以下4项。

（1）招募说明书（初次发行后也称为公开说明书）。

该报告旨在充分披露可能对投资者作出投资判断产生重大影响的一切信息。包括管理人情况、托管人情况、基金销售渠道、申购和赎回的方式及价格、费用种类及比率、基金的投资目标、基金的会计核算原则、收益分配方式等。

基金招募说明书是投资者了解基金的最基本也是最重要的文件之一，是投资前的必读文件。由于开放式基金的申购是一个持续的过程，其间有关基金的诸多因素均有可能发生变化，为此，招募说明书（公开说明书）每半年必须更新一次。

（2）申购赎回公告书。

由基金管理人按照《证券投资基金管理暂行办法》的有关规定编制，在申购赎回开始日前若干工作日内（一般为2日），在指定报刊上公告，同时报中国证监会备案。

（3）定期报告。

由基金管理人按照《证券投资基金管理暂行办法》的有关规定编制，并在指定报刊上公告，同时报中国证监会备案。定期报告包括：

①每日基金单位净值公告。该报告为日报，揭示每日证券交易市场收市后按最新市价计算的每份基金单位所拥有的基金资产净值，该数据每天计算，次日公告。

②季度投资组合公告。该报告揭示基金投资股票、债券的比例，投资股票的行业分类及前10名股票明细等。

③中期报告。该报告总体反映基金上半年的运作及业绩情况。主要内容包括：管理人报告、财务报告重要事项揭示等。其中，财务报告包括资产负债表、收益及分配表、净资产变动表等会计报表及其附注，以及关联事项的说明等。

④年度报告。该报告总体反映基金全年的运作及业绩情况。除中期报告应披露的内容外，年度报告还必须披露托管人报告、审计报告等内容。

（4）基金的临时报告与公告。

基金在运作过程中发生可能对基金持有人权益及基金单位的交易价格产生重大影响的事项时，将按照法律、法规及中国证监会的有关规定及时报告并公告。这些事项主要有：基金持有人大会决议，基金管理人或基金托管人变更（包括基金管理人的董事长、总经理、基金托管部的总经理变动、基金管理人的董事一年内变更达50%以上、基金管理人或基金托管部主要业务人员一年内变更超过50%），重大关联交易，基金管理人或基金托管人受到重大处罚、重大诉讼、仲裁事项，基金提前终止，基金开放部分发生巨额赎回，其他重大事项。

此外，开放式基金由于自身的特点还应披露许多有关投资者的服务信息，这些信息主要有：基金基本信息和交易信息的查询，包括交易的确认通知、定期对账单、基金价格、基金资产状况等基本信息；基金投资者账户报告；其他资料，如基金管理人简介、管理人的年报、宣传资料、基金经理对市场展望等。有的基金管理公司还为投资者提供一定的基金知识咨询服务，如资产管理建议、基金推介会、基金经理通报会等。

法定披露信息由基金管理人编制、基金托管人复核，于规定时限内在中国证监会指定的信息披露报刊（中国证券报、上海证券报、证券时报）和网站（上海证券交易所www.sse.com.cn、深圳证券交易所www.szse.cn）上发布。

另外，基金信息披露的时间一般如下：

①招募说明书：发行前。

②年度报告：基金会计年度结束后的90日公告。

③中期报告：在基金会计年度前6个月结束后的60日内公告。

④每基金单位净值公告。

封闭式基金：周报，该数据每天计算，周六公布前一日净值。

开放式基金：日报，该数据每天计算，次日公告。

⑤基金投资组合公告：每3个月公告一次，也叫季度投资组合公告，在每季度结束后的15个工作日内公告。

⑥临时报告：事件发生后，当事人应立即公告。

2.怎样阅读基金招募说明书

买东西应当买得明明白白，买基金也是如此。在购买基金之前，一项非常必要的功课就是阅读基金招募说明书。理由很简单，基金招募说明书是基金最重要、最基本的信息披露文件，有助于投资者充分了解将要买入的基金。

不过，基金招募说明书一般都洋洋万言，究竟该怎样阅读才好呢？下面就介绍几招看基金招募说明书的方法，以便大家在阅读时可以删繁就简。

（1）看基金管理人。

要细看说明书中对基金管理公司和公司高管的情况介绍，以及基金经理的专业背景和从业经验的介绍。优质专业的基金管理公司和投资研究团队是基金投资得以良好运作的保障。

（2）看过往业绩。

以往业绩可以在一定程度上反映出基金业绩的持续性和稳定性。开放式基金每6个月会更新招募说明书，其中投资业绩部分值得投资者好好分析比较一下。

（3）看风险。

这其实是对投资者来说最为关键的部分之一。招募说明书中会详细说明基金投资的潜在风险，一般会从市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险等方面来作说明。只有明了风险，投资才能更加理性。

（4）看投资策略。

投资策略是基金实现投资目标的具体计划，描述基金将如何选择以及在股票、债券和其他金融工具与产品之间进行配置。目前大多数基金均对投资组合中各类资产的配置比例作出明确限定，这和基金投资风险是直接相关的。

（5）看费用。

基金涉及的费用主要有认购（申购）费、赎回费、管理费和托管费等。这些在招募说明书中都会详细列明，投资者可据此比较各只基金的费率水平。

3.怎样看基金业绩排行榜

基金业绩排行榜是对基金过往业绩的定量、客观和公正的描述，是投资者选择基金的重要依据。但是，有一句古话说得很对：尽信书，不如无书。对于选择基金来说，也是如此。因此，在我们利用基金业绩排行榜来筛选基金时，必须遵循一定的原则。

（1）看权威排行榜。

要看比较知名的评级机构或媒体上的基金业绩信息，一方面是信息准确度高，另一方面也比较客观。当然，一定要看最新的业绩排名，过时的信息就没意义了。

（2）同类型比较。

比基金业绩，一定是同类型基金之间比较才有意义。如果把股票型基金和平衡型基金进行比较，就如同拿苹果比鸭梨，当然是不可比的。现在一般的基金业绩排名都会有很明确的基金分类，但大家在头脑中还是要有分类比较的概念。

（3）看长期，不要看短期。

虽然高考录取只看一次成绩，我们却不能用一时的表现来“录取”基金。一般而言，基金在过去6个月以内的回报率属于短期业绩，很难据此推断基金经理团队的能力，但可以用它来观察基金最近的变化。因此，考察基金要看过去较长一段时间的业绩表现，同时也关注近期表现。过去1年以上的回报率是非常重要的指标，因为它已经可以看出很多东西，又不至于多到包含很多过时的信息。

（4）要关注不同时间段基金业绩是否平稳。

一般投资人都希望所投资的基金业绩长期平稳增长，而不是“云霄飞车”，一会儿上去，一会儿下来。有些信息比较全面的基金业绩排名表，纵向看是不同的基金，横向看是过去1周、过去1个月、过去3个月、过去6个月、过去1年等不同阶段的基金排名情况。因此，应该“横着”看基金的排行榜。如果一只基金无论在1个月、3个月、6个月、1年等不同阶段业绩表现都名列同类型基金前茅，基本可以判断这只基金长期业绩平稳而且优异，当然就是好的基金品种。

（5）关注★的多少。

一些基金评级机构形象地用“★”来综合评价基金，有点像星级酒店。一般来说，星星多的基金，综合情况较好。只有成立1年以上的基金才可以参加评星，1年以下的基金都没有星。从这一点也可以看出长期业绩是评价基金的重要因素。

（6）关注风险。

任何投资都有风险，基金也不例外。投资者选择基金时，不能忽视对自身风险承受能力的判断和对所选基金的风险考量。标准差较高说明1年内基金的净值波动幅度较大，下行风险较高，说明与同类基金相比，1年内的亏损程度较大。以晨星公司为例，晨星将每一类基金的风险评价分为四档——高、中、偏低和低。所以，风险承受能力不高的投资者，特别是无法承受较高下跌风险的投资者，要尽量避免和风险高的基金“亲密接触”。

基金业绩排行榜主要目的是为投资者提供基金业绩和风险方面的信息。通过以上几个原则，投资者能够大致选择出符合自身要求的基金池。除了业绩和星级，投资者还需要结合基金的投资目标、公司品牌、基金经理的管理经验、基金的投资风格等定性的内容锁定合适的基金。

4.怎样分析基金的业绩

证券投资基金的发展历史不长，因此评定基金业绩往往缺少历史的考量，但基金业绩对投资者选择基金是非常重要的一个参考数据。这里用举例的方式，就如何通过各种基金公告、招募说明书以及评级信息、科学分析基金业绩作一些介绍，供投资者参考。

（1）基金的回报是单式回报还是复式回报。

基金回报分为单式和复式。基金的回报如果是单式回报，分析起来就比较直观，直接把总回报除投资年数就是年平均回报；如果是复式回报，则投资者在分析时，就必须考虑复利的因素。

例如，A基金5年来的回报是61.05%，B基金8年来的回报是99.26%，如果这组回报数据是单式回报，则表明A基金的年平均回报是12.21%，B基金的年平均回报是12.41%，B基金的业绩显然要优于A基金的业绩。如果这组回报数据是复式回报，则通过换算可以得出A基金的年平均回报是10%，B基金的年平均回报只有9%，因此A基金的业绩要优于B基金的业绩。

（2）基金的回报数据是否已经将所有的费用计算在内。

基金管理费用的收取主要有两种方式：一种是按照所管理的资金数量按一定百分比收取；一种是按照一定比例从基金的投资盈利部分收取。目前证券投资基金管理费用一般是结合以上两种方式来收取。对投资者而言，真正有意义的应该是已经将所有的费用剔除后的回报。

例如，A基金全年的回报是16%，B基金全年的回报是18%，如果这组回报已经将所有的费用扣除了，则B基金的业绩显然要优于A基金的业绩。如果这组回报还没有将基金管理费用扣除，则需要重新进行分析。现在假设A基金的管理费用是日常管理费用收取1%，再加上投资盈利部分的20%；B基金的管理费用是日常管理费用收取0.8%，再加上投资盈利部分的30%。通过计算，A基金的回报是11.8%，B基金的回报也是11.8%，两者的回报是相等的。(www.xing528.com)

（3）基金业绩的期间变动情况。

投资者一般看到的往往是过去一段时间基金的平均业绩表现，至于期间基金业绩的变动情况如何却不清楚。因此，投资者有必要了解基金每一时段（每月及每年）的回报情况，正回报月份和负回报月份的比例，基金过去的最大跌幅和复原的时间，以及最大升幅和完成时间，这些都有助于投资者更好地了解基金过往的表现。

例如，A基金和B基金在过去3年的平均回报是相同的，而在这36个月中，A基金有24个月是负回报，只有12个月是正回报；B基金有24个月是正回报，只有12个月是负回报。单从这个角度看，B基金就要比A基金好一些。

（4）基金的风险因素。

在对基金的业绩进行分析时，必须将风险因素引入进来。最常用来代表基金风险的是波幅，如果两只基金的波幅相近，回报率高的基金显然就更具吸引力；如果两只基金的回报率相近，则波幅小的基金就更易为投资者所认可。若以同一时段内基金的回报除以其波幅，便可比较基金的回报与风险比率，这一比率是测量经风险调整后的回报指标，也是测量增加价值的风险指标。回报与风险比率越高，基金便越具吸引力。

（5）基金的分红类型。

投资者在对基金业绩进行分析时，还需要对不同分红类型的基金有所区分。

例如，A基金和B基金的回报情况相似，区别在于A基金的分配方式是每年分红一次，B基金则是每5年才分配一次，这两个基金的不同分配方式显然是有相当差异的。

（6）根据1年以上的业绩表现。

某评级机构曾经做过这样的统计，根据基金过往业绩来选择基金成功的概率到底有多高，结果是根据1年的业绩来投资基金的成功率可以在60%以上，而根据6个月、3个月、1个月等业绩的成功率均在50%左右。50%的概念就是像抛硬币一样完全是靠运气，所以选择基金至少要根据1年的业绩表现。

5.3.3　比较基金投资的收益与费用

1.基金收益的构成

基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、存款利息、资本利得和其他收入。

（1）红利。

红利是基金因购买公司股票而享有对该公司净利润分配的所得。一般而言，公司对股东的红利分配有现金红利和股票红利两种形式。基金作为长线投资者，其主要目标在于为基金投资者获取长期、稳定的回报，红利是构成基金收益的一个重要部分。所投资股票的红利的多少，是基金管理人选择投资组合的一个重要标准。

（2）股息。

股息是指基金因购买公司的优先股权而享有对该公司净利润分配的所得。股息通常是按一定的比例事先规定的，这是股息与红利的主要区别。与红利相同，股息也构成基金投资者回报的一个重要部分，股息高低也是基金管理人选择投资组合的重要标准。

（3）债券利息。

债券利息是指基金资产因投资于不同种类的债券（国债、地方政府债券、企业债、金融债等）而定期取得的利息。我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，一个基金投资于国债的比例不得低于该基金资产净值的20%，由此可见，债券利息也是构成投资回报的不可或缺的组成部分。

（4）存款利息。

存款利息指基金资产的银行存款利息收入。这部分收益仅占基金收益很小的一个组成部分。开放式基金由于必须随时准备支付基金持有人的赎回申请，必须保留一部分现金存在银行。

（5）资本利得。

资本利得是指基金资产投资于证券而形成的价差收益，通常也称买卖证券差价。这是构成基金投资回报最重要的组成部分。

（6）其他收入。

其他收入是指运用基金资产而带来的成本或费用的节约额，如基金因大额交易而从证券商处得到的交易佣金优惠等杂项收入。这部分收入通常数额很小。

普通投资者评价一只基金好坏的最直接的标准是基金净值的高低，虽然基金净值的计算很复杂，但是影响基金净值高低的最主要的因素毫无疑问是基金净收益。基金净收益是指基金收益扣除按照国家有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额。所以下面还要来看一看基金投资有哪些费用。

2.基金投资费用有哪些

金融业，包括基金业，都是服务行业。就像所有服务行业一样，投资人享有金融服务是需要付费的。那么，买卖基金需要哪些手续费呢？投资基金要承担的费用大致可以分为两类：一类是由投资者直接负担的费用，即认（申）购费、赎回费和转换费；另一类是基金运作的费用，即为维持基金的运作而产生的费用，包括基金管理费、基金托管费、投资交易费、基金信息披露费、市场营销费等，这部分费用从基金资产中扣除，不由投资者直接承担。

（1）认（申）购费。

认购费是买入基金时支付的手续费，它一般附加在基金认购价上，这种费用主要用于基金的宣传、中间人的佣金及发行时的其他费用支出。其费率的高低取决于基金的类别，不同的基金费用种类和标准有所不同，具体可查阅基金的契约或招募说明书。在基金发行期的销售手续费叫认购费用，发行期结束后的日常销售费用叫申购费用。一般来讲，基金公司为了吸引投资人在基金发行时买基金，认购费率比申购费率要低一些。

（2）赎回费。

赎回费指投资者赎回基金份额时按赎回金额的一定比率向投资者收取的费用。它仅对开放型基金而言，而且没有特定的标准，越复杂的投资工具，收取的费率会越高，但也有某些基金产品没有赎回费，如货币型基金。目前国内基金一般的赎回费率为赎回金额的0.5%左右。同样是鼓励投资人长期持有基金，一些基金公司推出了赎回费随持有时间增加而递减的收费方式，即持有基金的时间越长，赎回时付的赎回费越少，持有时间长到一定程度，赎回时就可不收赎回费。

（3）基金管理费。

基金管理费是支付给基金管理公司的报酬，其数额一般按照基金资产净值的一定比例从基金资产中提取。有时基金管理费还采取业绩报酬的形式。管理费费率的高低因基金类别的不同而有所差别；同时不同地区或基金业发展程度不同也导致其高低不一。一般而言，收益和风险较高的品种，管理难度也较大，如股票型基金，管理费较高；而收益和风险较低的品种，如货币型基金，管理费较低。目前国内的年管理费率一般在0.3%～1.5%之间。

管理费的支付方式和销售费、赎回费不同。后两种费用是在买卖基金的时候支付或从赎回款中扣除；而管理费则是从基金资产中扣除，在实践中，一般是每天计算，从当日的净值中扣除，投资人不需要额外拿钱出来。

（4）托管费。

基金托管费，即基金托管人因为保管、处分基金资产而收取的费用。它是按基金资产净值的一定比例每月月末提取。一般在国内，年托管费在基金资产净值的0.25%左右。

（5）交易费。

交易费是指基金经理人为基金买卖证券时支付的各种费用。交易越频繁，费用就越高。

（6）其他费用。

其他费用包括税费、上市公告披露信息费用、法律顾问费、验资服务费等。所有这些都是基金投资者所必须承担的费用，它们就相当于投资成本，成本越低，相应的投资者的收益就会越高；成本越高相应的投资者的收入就会越少，因为羊毛毕竟出在羊身上。

表5-5比较了嘉实基金公司旗下5只基金的费率情况。

表5-5　嘉实基金公司旗下5只基金费率比较表

5.3.4　挑选基金公司

目前国内的基金都是由基金管理公司设计和管理的，基金管理公司本身的基础是否牢固，内部的管理制度是否完善，特别是基金管理人的投资经验、业务素质和管理方法，都足以影响到基金的业绩表现。因此，投资者应对基金管理公司的整体实力、基金业绩、市场形象和信誉、存续时间、投资风格等有所了解。

1.整体实力

基金公司的整体实力情况是挑选基金的重要因素之一，我们看到易方达、华夏、博时等基金公司旗下的基金往往不是一枝独秀而是百花齐放，这就说明这些基金公司整体实力较强，这种整体实力绝不是泛泛而言，其背后是需要多种要素支持的，例如公司的管理结构、公司的研究力量、公司的投资决策程序、公司的控制风险能力等。我们再看一些较为优秀的基金管理公司，例如海富通基金管理公司，其突出优势在于外资背景给公司带来的规范和专业特性；再如易方达基金管理公司，其突出优势则在于能较为深刻地把握市场投资理念，为其选股带来了先人一步的优势。所以基金公司整体实力是我们选择基金应该重点考虑的因素之一。

看一个基金公司的整体实力，首先要看该基金公司的行业地位。先了解基金公司在行业内是否具有相对优势，这有助于了解基金公司的整体能力。若能首先确认值得托付的基金公司之后，再从中筛选个别基金产品，才能更安心保护自身财产。

其次要看该基金公司所管理的资产总规模。基金是集合众人资金进行投资，一家基金公司的资产规模越大，客户数越多，即显示其在投资人心目中的可信赖度越高，这些也都是值得参考的数据。

最后要看该基金公司的管理能力。投资者可以从基金管理公司旗下基金的整体表现，来评估基金公司的管理能力。评估时综合考虑其旗下基金业绩与其他同类基金和预设的业绩参照指标（比如大盘指数）的比较，如果该基金公司旗下的基金排名都比较靠前，并且绝大部分时间都达到或超过其预设指标，那么该基金公司的管理水平基本上是可以信赖的。

2.基金业绩

在各种投资理论盛行的今天，单纯依靠媒体宣传是苍白的。只有取得实实在在的突出业绩，才是一只基金证明自己能力的最好办法。一家运作规范、管理良好的基金公司，往往具有很强的研发实力，拥有一支优秀基金经理队伍，旗下各只基金的业绩较为均衡，排名也在基金业中位居前列。

因此，旗下基金整体业绩出色的基金公司是值得信赖的。如今，各大研究机构针对基金的业绩排名已经越来越专业，越来越细化，投资者要比较媒体上刊登的这些数据，尤其要关注一段较长时间内的总体收益（比如1年以上的收益），毕竟购买基金是相对长期的投资，我们需要的是长跑健将。

评估基金公司的研究能力与整体表现最主要的指标之一就是旗下所有基金的长期绩效。此外，参考该公司的获奖纪录，也能使评估更为客观。

3.市场形象和信誉

投资者将钱交给基金公司经营，管理者信誉从某种程度上来说比业绩更加重要，它直接关系到资产的安全。通常来说，信誉卓著的基金公司往往内部管理严格、操作规范、内控制度完善，投资者可以比较放心地选择其管理的基金。因此，基民在考察基金公司的市场形象和信誉时，应该尽量挑选市场信誉良好的基金公司。

基金公司建立良好信誉最关键的是要讲究诚信，按照规则办事，不损害任何投资者的利益。这些就要求公司管理结构良好，内部运作规范。由于开放式基金身处各种舆论的监督之下，投资者可以借助媒体报道甄别基金公司。同时，由于社保基金在选择基金管理公司时对公司的各方面都有通盘的考查，所以，普通投资者跟随社保基金的脚步投资，理论上就可以规避多重风险。

4.存续时间

基金发行成功，并通过一段时间的封闭期后，称作基金的存续期。只要基金不被清盘，本基金可以一直存续。由于基金投资具有长期性，因此基金公司必须能够存在5—10年时间。而一家已存在多年的基金公司是否能够再存在10年呢？投资者必须根据公司过去的记录、成长速度、股票成分、财务状况以及成员的背景来得出结论。此外，从公司存续时间的长短，也可以看出公司内部控制风险的能力，存续时间越长，该基金公司就越值得信赖。

5.投资风格

看业绩做决定，对于众多基金投资者而言，这是挑选基金公司简单、易行的标准。对这一点投资者并没有太多异议。但事实上，在选择基金公司的时候，该公司的投资风格也非常值得基民关注。

每一家基金公司旗下都有各种类型的基金品种，即便是股票型基金可能也有好几只，但基金公司之间，投资风格并不一致。有的基金公司属于“抱团”系，旗下品种净值走势都非常正相关，涨幅多少只取决于持股比例。有的基金公司风格迥异，有长期投资派也有趋势投资派，在不同的市场行情中，表现有时是背道而驰。

没有哪一种投资风格是被截然地划为好与不好。像海富通、景顺长城、广发、汇添富等基金公司是属于步调比较划一类型，而华夏、银华等基金公司则属于稳健与激进共存类型。不同的风格一样可以成为孕育牛基的温床。不过，在50多家基金公司中，风格游移的比较多。

对于基金投资者而言，了解基金公司的风格，更为现实的考虑是在于寻找适合自己类型的基金公司。尤其是在做基金组合计划的时候，这点知识就很有用了。把钱投到一个“抱团”系的基金公司旗下多个品种，未必能达到你想要的分散风险的效果，但基金业绩主要建立在基金的投研平台之上，长期来看可能整体稳健；“百花齐放”的公司中固然能让你找到不同口味的品种，但基金表现更大程度要取决于基金经理的能力。

为了了解基金管理公司的投资风格，我们还必须关注该公司的管理和投资哲学。有些基金的投资组合是由一组投资经理及分析人员负责的，有的则由一两个经理人主管。后者的个人主观因素较重，前者则较注重团队精神和集体智慧，其决策往往比较连贯、稳定。同样，基金经理人的投资哲学也不可忽视，基金是中长线投资品种，所以优秀的基金管理公司不仅能抓住短线机会，更注重把握中长线的投资方向，给投资者提供稳定、持续的投资回报，而业绩表现大起大落的基金管理公司须谨慎对待。

当然，基金公司是否能保持一贯的风格，要看其中关键人物的动向，比如投资总监和基金经理。除了投资风格，基金公司的风险控制能力和服务也很重要，不能忽视的还有基金公司能否言行一致。比如，不分红的时候就大谈对市场看好，基金是在坚持长期投资的理念云云；要做持续营销的时候，分起红来又一点不含糊，丝毫不管当时在什么样的市道。不少基金公司都有这些问题，因此即便其旗下基金业绩尚可，投资者选择前多做一点考察也不为过。

5.3.5　挑选基金经理

基金经理人的决策关系着基金绩效的优劣、投资者的盈亏，而规模较大的基金，甚至可能影响到整个市场。

基金经理在基金公司起到的是决策者的作用，他的决策将和基金的业绩表现密切相关，而基金的业绩表现又与基金投资者的利益是息息相关的，所以无论对于基民还是对于基金公司而言，基金经理都是极为重要的一个角色。

正是由于基金经理人对基金操作的成败有着密不可分的关系，所以基金公司及证监会对基金经理人的筛选都相当严格。单从工作资历来看，基金经理人必须具备证券投资分析经验，或者是在专业的投资机构负责证券投资决策或买卖执行达3年以上，才可以担任。除此之外，经理人必须对国内外经济状况及各行业、公司的营运和潜力都有深入的了解，因为光有资历并不能保证经理人投资功力的深厚。

比如，在美国83%的股票型基金都实行“基金经理制”。基金经理就是一个明星，就是基金的招牌，很多基民就是因为基金经理而选择某一个基金的，因为他们相信这位经理能给他们带来丰厚的收益。而目前在我国，基金管理公司大多实行的是“委员会制”，除了基金经理还有副总经理、相关部门的部门经理等中高级管理人员组成的投资决策委员会，基金投资管理中的重要投资决策都安通过委员会的讨论，所以基金经理的个人作用有所减弱，但是仍然十分关键。

从一定程度上讲，基民购买一只基金产品，首先要看运作这只基金的基金经理是不是一位优秀的基金经理。一位好的基金经理，将给基金带来良好的经营业绩，为基民带来更多的分红回报。但是从现实来看，仅看其履历表是不够的，仅凭短期的基金运作状况也是难以发现基金经理的潜在优势的。那么如何来选择基金经理呢？在挑选基金经理时，必须注意以下几点。

1.专业背景

投资与理财需要具备过硬的专业知识，当然不具备专业知识的人也能成功，但那只是特例，成功的概率应该说小之又小，而只有深入、全面、广泛地掌握和应用专业知识才能取得成功。退一步说，这些知识即使不能帮助投资者成功，但也能使之认识风险、及时作出应对危机的措施，从而使损失降到最低程度。

而对于一个基金经理来说，他的专业水准应该体现在以下几个方面。

（1）你的基金经理是什么出身？

大多数基金经理是两种出身：操盘手和研究员。操盘手型的基金经理能很好地把握时机，前提是，你要受得了他的波动；研究员型的基金经理更为稳定，但你要容忍他极少的换手率。

（2）是否具有扎实的基本面研究功夫？

基金公司应该以基本面为最主要的投资操作依据，所以经理人的基本面研究功夫是否扎实是非常重要的!通常基金经理人都必须至少担任过3年的研究员，期间若能负责过l～3种主要的产业就更好了，这样视野会比较宽广，选股上才不太会有大的偏颇。另外，勤于拜访上市公司也是很重要的，基金经理人若是只靠研究员的书面报告买股票，毕竟是隔了一层，对被投资者有些直观的感觉还是很重要的，著名的基金经理人彼得·林奇就是勤于拜访上市公司的最佳范例。

（3）不要被光芒四射的头衔蒙住。

目前有很多基金经理对于自己的专业背景都非常自豪，看某某名牌大学财经管理学硕士或者博士。事实上，“学历并不代表能力”这句话在任何时候任何场合都是有一定道理的。

国外有一位著名的基金管理公司负责人就说：“我从不买MBA学位的账，与此同时，我同样也不追捧名校的学位。我们要找的是有原创性思维的人。”他说：“有些哈佛的毕业生在面试时表现得确实非常棒，不过，更多的表现一般。毕竟，很多从哈佛毕业的家伙已经知道自己的一辈子都可以过得舒舒服服，因此，不一定都是能够承担风险的人。”

2.投资经验

很多专家在基民挑选基金经理的时候都会建议：你的基金经理最好经历过熊市。从这句话中，我们就能知道，投资经验对于基金经理来说是非常重要的。一个基金运作状况的优劣很大程度上取决于基金经理的素质，因此基金经理的从业经历对投资者选择基金有很大的影响。

从业经历包括：历经市场空头及多头之经验、以往就职的公司及职位、个人声誉和业绩等。

一位只经历过多头时期的经理人，可能会对市场过于乐观，而采取过度积极的投资策略；相反的，一位只经历过空头时期的经理人，却可能会因为对市场悲观，而采取过度保守的策略。因此，唯有亲身经历过由盛而衰，再由衰而盛的过程，才能算是一个具有充分经验的基金经理人。

虽然我们常说，经验并不代表能力。但在很多时候，我们不得不承认，历史总是惊人地相似，因此对于理财投资来说，经验是有着非常大的导向作用的。所以，我们在选择基金经理的时候，必须将其投资经验列入考核范围之内。

对于这一点，成功的基金公司挑选基金经理的方式也大多都是如此。有些基金公司喜欢雇有经验的老手。有人问美国著名的纽伯格·巴曼公司创始人罗伊·纽伯格为什么不从沃顿商学院这样地方雇用年轻人来管理资金，纽伯格回答说：“我不希望别人通过打我耳光来学习。”这句话背后的含义是：让他们用别人的钱犯错误吧。不过，纽伯格·巴曼公司偶尔也会雇用精明的年轻MBA，从分析师做起，慢慢做到基金经理助理、联合基金经理并最后成为一名合格的基金经理。多年来这种“偶尔”仅发生过一次，而其他任何曾被雇来担任该公司基金经理的人都至少在别处有过10年以上的经验。

3.职业操守

基金经理人所掌管的资金，动辄数十亿元，其道德操守自然是相当重要的，大部分的基金公司在年度考核时会对这项条件作出评判，但是普通投资者较不容易观察到此项标准。投资人在考虑道德操守这项标准时，不妨从评估基金公司的信誉这方面着手。一个建立起商誉、颇有名气的基金公司，为了守住好不容易才得来的金字招牌，其行事必定更为谨慎、公开，且必会较严格要求旗下经理人的人格品行。

之所以建立“道德准入门槛”制度是因为基金行业是以诚信为生命的，基金从业人员不仅要具备优秀的专业素质，还要具备良好的职业道德。

4.战略眼光

基金经理还必须眼光长远且行事果断。

一般来说，基金投资组合收益的来源有三种：其一为长期资产配置的收益，长期资产配置指的是根据各类资产的报酬率、风险特性以及资产间的相互关系所制定的长期的、各类资产比重的投资策略；另两种是择时策略、选股策略带来的收益，择时策略、选股策略都是投机策略，基金经理人根据短期的市场预测寻找黑马股，运用短线交易获取超额报酬。在此三种来源之中，投资专家和学者普遍认为，资产配置才是影响基金报酬率及风险最主要的因素。

基金经理人在每一个决策关头要有主见，如果迟疑不前，极可能平白丧失了大好良机。此外，基金经理人对其本身情绪管理、压力舒解方法的培养也是同样必要的。一个无法承受市场动荡压力的经理人，不但会影响其投资决策的正确性，更可能伤及自己的健康。

5.投资回报

基民借基金经理的专业知识来进行投资，最主要的目的就是要活的投资回报。从这个主要目的出发，投资者在挑选基金经理的时候，还必须注意的关键问题就是：该基金经理的投资回报率，即考察该基金经理的以往业绩。

业绩是最有说服力的，在以往能够有好业绩的经理可能会为投资者带来更好的收益。优秀的业绩说明他具备这样的一个能力：能够使基金净值持续增长，保持基金份额的稳定，能够带来良好的收益，所以基金经理的业绩是一项很重要的参考标准。星晨公司每年度都有明星基金经理的评选。