理解汇率：远期汇率与官方汇率的区别与解读

（一）汇率的概念

外汇汇率，是两国不同货币的比价，也就是一国货币用另一国货币表示的价格，所以也称为汇价。如某日伦敦外汇市场1英镑=1.9792美元。

国际间政治、经济、文化的联系以及贸易和非贸易往来所引起的货币收支和债权债务，都要在有关国家间办理国际结算，而这种结算就是通过经常的、大量的外汇买卖来进行的。外汇买卖就是以一种货币购买另一种货币。外汇买卖必须有一个兑换比率，即汇率或汇价，才能使交易得以进行。所以，每一个国家都规定本国货币对其他国家货币的汇率。总之，汇率实质上是以一国货币表示的另一国货币的价格。

（二）汇率的分类

汇率的种类有许多，由于分类的角度不同，如汇率的构成、交割期的远近、汇兑方式的不同，而有不同的汇率分类。

1.按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率

（1）固定汇率。

固定汇率，是指两国的货币比价基本固定，或把此比价的波动规定在一定幅度之内。比如，人民币曾对美元采用固定汇率；港币对美元采用联系汇率，即规定美元汇率在一定的窄幅内波动。

（2）浮动汇率。

浮动汇率，是指对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，根据外汇市场对外汇的供求情况，自行决定本国货币对外汇货币的汇率。外国货币供过于求时，其价格就下跌。反之，求过于供时，其价格就上涨。浮动汇率制度是从1973年开始的西方国家普遍实行的一种汇率制度。

2.按制定汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率

（1）基本汇率。

各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制定出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。

所谓关键货币，是指制定基本汇率时所选用的某一种外币，这种外币必须具备3个条件：

①该货币必须是本国国际收支中使用最多的货币。

②该货币必须是本国外汇储备中比重大的货币。

③该货币必须是国际上普遍接受的可兑换货币。

（2）套算汇率。

套算汇率是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。套算汇率的计算，可以分为汇率中心货币相同、汇率中心货币不同、根据中间汇率计算3种方法，下面介绍根据中间汇率计算套算汇率的方法。

例如，据某日电讯行市：1美元=1.2138～1.2254瑞士法郎，1美元=0.7785～0.7824欧元，计算中间汇率：

1美元=1.2196瑞士法郎

1美元=0.7804欧元

那么，1欧元对瑞士法郎的套算汇率为：1欧元=1.2196/0.7804=1.5628瑞士法郎。

3.按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率

（1）买入汇率。

买入汇率也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。

（2）卖出汇率。

卖出汇率也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。

买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为1%～5%。银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。

（3）中间汇率。

中间汇率是买入价与卖出价的平均数。西方明刊报道汇率消息时常用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。

（4）现钞汇率。

一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率。

4.按银行外汇付汇方式划分，有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

（1）电汇汇率。

电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，即以电报委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。由于电汇付款快，银行无法占用客户资金头寸，同时，国际间的电报费用较高，所以电汇汇率较一般汇率高。但是电汇调拨资金速度快，有利于加速国际资金周转，因此电汇在外汇交易中占有绝大的比重。

（2）信汇汇率。

信汇汇率是银行开具付款委托书，用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率。由于付款委托书的邮递需要一定的时间，银行在这段时间内可以占用客户的资金，因此，信汇汇率比电汇汇率低。

（3）票汇汇率。

票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。由于票汇从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的头寸，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。票汇有短期票汇和长期票汇之分，其汇率也不同。由于银行能更长时间运用客户资金，所以长期票汇汇率较短期票汇汇率低。

5.按外汇交易交割期限划分，有即期汇率和远期汇率

（1）即期汇率。(www.xing528.com)

即期汇率也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。

（2）远期汇率。

远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇汇率变动风险而引起的。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，有升水、贴水、平价三种情况，升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。

6.按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率

（1）官方汇率。

官方汇率是指国家机构（财政部、中央银行或外汇管理当局）公布的汇率。官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率。多重汇率是一国政府对本国货币规定的一种以上的对外汇率，是外汇管制的一种特殊形式。其目的在于奖励出口限制进口，限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。

（2）市场汇率。

市场汇率是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。在外汇管理较松的国家，官方宣布的汇率往往只起中心汇率作用，实际外汇交易则按市场汇率进行。

7.按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率

（1）开盘汇率。

开盘汇率又叫开盘价，是外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率。

（2）收盘汇率。

收盘汇率又称收盘价，是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。

（三）汇率的标价方法

确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。常用的标价方法包括直接标价法、间接标价法、美元标价法。

1.直接标价法

直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，折算成若干单位的本国货币的标价方法。或者说，以外国货币为标准，来计算应付多少本国货币。在直接标价法下，外国货币数额固定不变，汇率涨跌都以相对的本国货币的变化来表示。目前，世界上除了英国、美国外，都是用直接标价法表示外汇汇率的。我国人民币与外国货币的汇率是用直接标价法表示的。

例如，某日苏黎世外汇市场美元与瑞士法郎的汇率为：

US$1=SF1. 2196

从以上标价法中我们可以看出，直接标价法总是以固定整数的外国货币折算为一定数额的本国货币。假定外国货币币值发生变动，变动后的汇率表示方法，仍以固定整数的外国货币来折算为一定数量的本国货币。

以美元贬值10%折算瑞士法郎为例：

US$1=SF1. 2196×（1-10%）=SF1.0976

假定美元升值10%，变动后美元折算为瑞士法郎的汇率为：

US$1=SF1. 2196×（1+10%）=SF1.3416

在直接标价法下，如果外国货币折算为本国货币数额比以前增加了，就叫外汇汇率上涨，它说明外国货币币值上涨，本国货币币值下跌。相反地，如果外国货币折算成本国货币数额比以前减少了，就叫外汇汇率下跌，它说明外国货币币值下跌，本国货币币值上涨。因此，直接标价法的特点是：外汇汇率上涨或下跌的方向和用本国货币标价数额增减方向一致。

2.间接标价法

间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。目前世界上只有英、美两国使用间接标价法。

例如，某日纽约外汇市场美元与欧元的汇率为：

US$1=￡0.7804

以间接标价法标价，本国货币是一个不变量，而外国货币是一个可变量并且随着两国货币价值变动而变动。

例如，某日伦敦外汇市场1英镑=1.9792美元。

假定美元升值10%，变动后的英镑折算为美元的汇率为：

￡1=US$1.9792×（1-10%）=US$1.7813

假定美元贬值10%，变动后的英镑折算为美元的汇率为：

￡1=US$1.9792×（1+10%）=US$2.1771

在间接标价法下，如果本国货币折算为外国货币的数额比以前少了，就是外汇汇率下降，说明本国货币币值下跌，外国货币币值上涨。相反地，如果本国货币折算为外国货币的数量比以前多了，就叫外汇汇率上升，说明本国货币币值上涨，外国货币币值下跌。因此，间接标价法的特点是：外汇汇率上涨和下跌的方向与用外国货币标价的数量增减方向相反。

无论是直接标价法，还是间接标价法，其实质并无区别，但直接标价法下汇率涨跌的含义和间接标价法下汇率涨跌的含义完全相反。因此，在判断外汇汇率升降变化和进行计算时，必须先弄清楚是哪种标价法，否则就会发生错误。

3.双向标价法

外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2～3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大，目前国外保证金交易的报价点差基本在3～5点，香港在6～8点，国内银行实盘交易在10～50点不等。

4.美元标价法

用于外汇市场上交易行情表。美元标价法又称纽约标价法，在美元标价法下，各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。这里注意，除英镑、欧元、澳元和纽币外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。其特点是：所有外汇市场上的交易的货币都对美元报价，除英镑等极少数货币外，对一般货币均采用以美元为外币的直接标价。