理解国库券市场：概念、发行动机与方式

(一)国库券市场的概念

国库券市场是指由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在1年以内的短期债券市场。世界上最早的国库券市场在1877年诞生于英国,美国的国库券市场诞生于1929年,而我国真正意义上的国库券市场直到1995年才诞生。国库券市场是国债市场中的一个不可或缺的组成部分。在美国,国库券的发行量要占整个国债发行量的35%。国库券市场之所以能赢得众人的青睐,其原因有两点。

(1)与其他货币市场工具比较,国库券具有以下特点。一是安全性高。国库券是由国家财政部发行的,一般不存在违约风险。因而,国库券利率往往被称为无风险利率,成为其他利率确定的依据。二是流动性强。极高的安全性以及组织完善、运行高效的市场赋予国库券极强的流动性,使持有者可随时在市场上转让变现。三是税收优惠。政府为增强国库券的吸引力,通常给予购买者税收方面的优惠。

(2)国库券市场具有其他货币市场不可替代的作用。一是它有助于协调商业银行经营“三性”(安全性、流动性、盈利性)的矛盾。二是它有助于弥补财政临时性、季节性收支短缺。三是它有助于中央银行宏观调控基础的建立。

(二)国库券的发行动机与发行方式

1.发行动机

财政部发售国库券主要是为政府筹措短期资金以弥补季节性、临时性财政赤字,或应付其他短期资金需求,如偿还到期国库券。(www.xing528.com)

2.发行方式

国库券的发行一般采用招投标方式进行。国库券的投标分为竞争性和非竞争性两种。竞争性投标者应在标书中列明购买的价格和数量,投标人可能因出价太低而失去购买机会,或者因投标价格太高而造成损失,因而风险较高;非竞争性投标者应在投标书中标明参加非竞争性投标,他们不提出投标价格,而以竞争性投标者的平均价格为买入价格,但购买数量会有限制。

(三)国库券的流通市场

在流通市场购买国库券有两种途径。

(1)通过银行购买国库券,这是最方便的方法。某些大银行往往既是国库券的投资者,也是国库券的承销商。

(2)通过证券交易商购买国库券。但不同交易商的收费有所不同。大交易商收费较少,小交易商因需要向银行或大交易商购买国库券,收费较高。银行和交易商主要是从买进和卖出的微小价差中获利,因而较为关注大宗买卖,对于零散交易常常提高其手续费标准。此外,投资者还可向财政部直接购买国库券,这样可以免交差价和手续费,但手续麻烦。