票据市场详解：商业票据与银行承兑汇票的发行与交易

票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。票据市场是短期资金融通的主要场所,是直接联系产业资本和金融资本的枢纽。作为货币市场的子市场,票据市场在整个货币体系中是最基础、交易主体最广泛的货币市场。票据市场可以把“无形”的信用变为“有形”,把不能流动的挂账信用变为具有高度流动性的票据信用。票据市场的存在与发展不仅为票据的普及提供了充分的流动性,还集中了交易信息,极大地降低了交易费用,使票据更易为人所接受。票据市场按照发行主体可分为商业票据市场和银行承兑汇票市场。票据的发行与流通如图6-1所示。

图6-1　票据的发行与流通

商业票据市场是商业票据的流通及转让的市场。商业票据发行市场由发行人、包销商和投资人三方面参加。由于商业票据是一种无担保的筹资工具,因而其发行人主要是一些资信等级较高的大工商企业。各国对商业票据发行企业的评级标准基本是根据资产负债和业务状况,由高到低把企业分成若干个等级,信誉等级高的企业发行的商业票据易于销售,信誉等级低的企业发行的商业票据易遭违约风险,有到期不能偿还的可能。票据的主要发行者包括:大企业的子公司、银行控股公司、其他获得银行信用额度支持的企业、外国企业。票据市场的投资者主要包括中央银行、投资公司、非金融机构、政府部门等,个人投资者较少。(www.xing528.com)

银行承兑汇票市场是以银行承兑票据为交易对象的市场。银行承兑汇票市场的参与者主要是承兑银行、市场经纪人和投资者。银行承兑汇票市场由发行市场和二级市场构成。发行市场涉及的票据行为有出票和承兑,二级市场上有贴现和再贴现。银行是第一责任人,出票人是第二责任人。

与其他货币市场金融工具相比,银行承兑汇票某些特点非常具有吸引力,深受借款人、银行和投资人的欢迎。首先,借款人通过银行承兑汇票融资的成本较低。银行承兑汇票的企业实际上就是借款者,它要支付一定的手续费给银行,当它向银行贴现后,又取得现款,故其融资成本为贴息和手续费之和。而传统的银行贷款,除必须按贷款利率支付贷款利息外,银行一般还要求借款者保持一定的补偿性余额,这部分存款既非企业正常周转所需资金,又没有存款利息,构成了企业的非利息成本。其次,银行运用承兑汇票可以增加收益。银行创造银行承兑汇票,一般无须动用自己的资金就可以赚取手续费,尽管银行有时也用自己的资金贴进承兑汇票,但由于银行承兑汇票具有庞大的二级市场,变现容易,因此银行承兑汇票不仅不会影响银行的资产流动性,反而提供了传统的银行贷款所无法提供的多样化的投资组合。最后,从投资者的角度来看,银行承兑汇票也符合其收益、安全和流动性的需求。汇票的投资收益要高于短期国库券,与货币市场的其他信用工具的收益相差不大,票据的承兑银行负有不可撤销的一手责任,汇票的背书人负有二手责任,转手的次数越多,责任人越多,银行承兑汇票的安全性就越高。此外,质量好的银行承兑汇票投资者很多,流动性很强,可以随时转让。