含义与类型：全面了解汇率制度

汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所进行的一系列安排或规定,是一国经济制度的重要组成部分。具体应包括确定汇率的原则和依据,维持与调整汇率的办法,管理汇率的法令、体制和政策,以及制定、维持与管理汇率的机构。

在布雷顿森林体系的早期,成员国很难找到一个与其国际收支均衡相一致的平价,以及伴随货币危机而来的对平价的重新调整,人们由此开始了对固定汇率和浮动汇率的持久争论。传统上的汇率制度分类是两分法,分为固定汇率制和浮动汇率制,这也是最简单的汇率制度分类。

1.固定汇率制

固定汇率制是指汇率的制定以货币的含金量为基础,形成汇率之间的固定比值。这种汇率或是由黄金的输入与输出予以调节,或是在货币当局调控之下,在法定幅度内进行波动,因而具有相对稳定性。在固定汇率制下,两国货币的含金量之比(平价)决定两国货币的兑换率。平价一经确定基本保持不变,在市场的自发调节或货币管理部门干预下,市场汇率围绕平价在很小的范围内上下波动。

从历史发展进程来看,自19世纪中末期金本位制在西方各国确定以来,一直到1973年,世界各国的汇率制度基本上属于固定汇率制。固定汇率制经历了两个阶段:一是从1816年到第二次世界大战前国际金本位制时期的固定汇率制;二是从1944年到1973年的布雷顿森林体系的固定汇率制。前者通过市场自发调节来保持汇率相对稳定,后者则通过货币当局的干预来促使汇率趋于稳定。

(1)金本位制下的固定汇率制。

在实行金本位制的国家,其货币汇率是由铸币平价决定的;由于金币可以自由铸造、银行券可以自由兑换金币、黄金可以自由输出与输入,汇率受黄金输送点的限制,波动幅度局限于很狭窄的范围内。可以说,金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制。

(2)布雷顿森林体系下的固定汇率制。

1944年,在美国布雷顿森林召开了一次国际货币金融会议,确定了以美元为中心的汇率制度,被称为布雷顿森林体系下的固定汇率制。其核心内容为:美元规定含金量,其他货币与美元挂钩,两种货币兑换比率由黄金平价决定,各国的中央银行有义务使本国货币与美元汇率围绕黄金平价在规定的幅度内波动,各国中央银行持有的美元可按黄金官价向美国兑取黄金。

固定汇率制的影响有利有弊。从有利影响来看,在固定汇率制下,汇率具有相对稳定性,汇率的波动范围或自发地维持、或人为地维持,这使进出口商品的价格确定、国际贸易成本计算和控制、国际债权债务的清偿都能比较稳定地进行,减少了汇率波动带来的风险。此外,汇率比较稳定,也在一定程度上抑制了外汇投机活动。因此,固定汇率制对世界经济发展起到一定促进作用。从不利影响方面来看,在固定汇率条件下,汇率不能发挥对国际收支的自动调节作用。因汇率波动幅度被限制在一定范围内,在国际收支出现逆差时,不能在本币的自发贬值下刺激出口和限制进口,改善国际收支状况。同时不利于国内经济平衡发展,容易在国与国之间传递通货膨胀,并且不易防范国际游资冲击。

2.浮动汇率制

浮动汇率制是指一国不规定本国货币与外国货币的比价,不限制汇率波动的上下限,汇率随外汇市场供求状况而变动的一种汇率制度。(www.xing528.com)

1976年1月,国际货币基金组织国际货币制度临时委员会达成《牙买加协定》,同年4月1日,国际货币基金组织理事会通过《IMF协定第二次修正案》(《第一次修正案》是在1968年,授权国际货币基金组织发行特别提款权),认可了1971年以来国际金融的重大变化,废除以美元为中心的国际货币体系,确立了浮动汇率的合法地位,国际货币关系从此迈入一个新时代。

按照政府对汇率是否干预,浮动汇率制分为自由浮动汇率和管理浮动汇率。自由浮动汇率是指政府对外汇市场不加任何干预,完全听任外汇市场供求力量的对比自发地决定本国货币对外国货币的汇率,这种浮动也称清洁浮动。管理浮动汇率是指政府对外汇市场进行公开或不公开的干预以影响外汇供求关系,使汇率向有利于自己的方向变动,这种浮动也称肮脏浮动。

按照汇率的浮动方式,浮动汇率制可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动和联系汇率制。单独浮动是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系,其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整,美元、日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家的货币,采取单独浮动。联合浮动又称共同浮动,是指国家集团在成员国之间实行固定汇率,同时对非成员国货币采取共同浮动的方法,如在欧元推出之前,欧洲货币体系成员国实行联合浮动。钉住浮动是指一国货币与外币保持固定比价关系,随外币的浮动而浮动。依据钉住货币种类不同,分为钉住单一货币和钉住合成货币两种。钉住单一货币浮动是一些国家由于历史上的原因,对外经济往来主要集中于某一发达国家,或主要使用某种外币,这些国家使本币汇率钉住该国货币变动。钉住合成货币是指一些国家为了摆脱本币受某一种货币支配的状况,将本币与一篮子货币挂钩。一篮子货币或是复合货币单位,或是以贸易额为权数计算出来的货币篮子,是由与该国经济联系最为密切的国家的货币组成的。联系汇率制是特殊钉住汇率制,最典型的是港元联系汇率制。

拓展阅读3-4

香港联系汇率制

香港联系汇率制是一种货币发行制度。联系汇率制1983年10月17日在香港实施,通过严谨、稳健和透明的货币发行制度,使港元汇率稳定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。在这一制度下,货币基础得到外汇储备的十足支持,货币基础的任何变动都必须有外汇储备按固定汇率计算的相应变动完全配合。香港金融管理局(简称金管局)提供兑换保证,承诺在7.75港元兑1美元的强方兑换保证水平,按银行要求卖出港元;并在7.85港元兑1美元的弱方兑换保证水平,按银行要求买入港元。

若市场对港元的需求大过供应,令市场汇率转强至7.75港元兑1美元的强方兑换保证汇率,金管局随时准备向银行沽出港元、买入美元,使总结余(货币基础的一个组成部分)增加及港元利率下跌,从而令港元汇率从强方兑换保证汇率水平调整至7.75到7.85的兑换范围内。

若港元供过于求,令市场汇率转弱至7.85港元兑1美元的弱方兑换保证汇率,金管局随时准备向银行买入港元,使总结余减少及港元利率推高,港元汇率随之由弱方兑换保证汇率水平调整至兑换范围内。

(资料来源:香港金融管理局网站。)

浮动汇率制可以防止国际金融市场上大量游资对硬货币的冲击,防止某些国家的外汇储备和黄金流失,有利于国内经济政策的独立性。但是不利于国际贸易和国际投资,使进出口贸易不易准确核算成本或使成本增加,因此影响长期贸易合同的签订。此外,浮动汇率制助长了国际金融市场上投机活动,使国际金融局势更加动荡;可能导致竞争性货币贬值;各国采取以邻为壑政策,实行贬值,在损害别国利益前提下改善本国国际收支逆差状况。