优化货币政策工具：精选策略指南

选择性货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具，主要有消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制和优惠利率。

（一）消费者信用控制

消费者信用控制是指中央银行对消费者不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施，目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。

在消费过度膨胀时，可对消费信用采取一些必要的处理措施，如：①规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额，这一方面降低了该类商品信贷的最高贷款额，另一方面限制了那些缺乏现金支付首期付款的消费；②规定消费信贷的最长期限，从而提高每期还款金额，限制平均收入水平和目前收入水平较低的人群的消费；③规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类，也就限制了消费信贷的规模。该类措施在消费膨胀时能够有效地控制消费信用的膨胀，许多国家在严重通货膨胀时期都采用过。相反，在经济衰退、消费萎缩时，则应放宽甚至取消这些限制措施，以提高消费者对耐用消费品的购买能力，刺激消费。

（二）证券市场信用控制

证券市场信用控制是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。它是对证券市场的贷款量实施控制的一项特殊措施，在美国货币政策史上最早出现，目前仍在使用。

中央银行规定保证金限额的目的：一方面是控制证券市场信贷资金的需求，稳定证券市场价格；另一方面则是调节信贷供给结构，通过限制大量资金流入证券市场，使较多的资金用于生产和流通领域。我国自改革开放以来，证券市场从无到有，发展迅速，但也出现了大量信贷资金流入股市、债市和期货市场，导致证券市场过热，出现金融资产泡沫的不良运行状况。为解决该问题，我国实行了证券业和银行业分业经营的管理体制，采取一系列措施限制信贷资金流入股市，限制证券经纪公司向客户透支炒股等，对于我国稳定金融市场、抑制金融泡沫、避免金融危机发挥了重要作用。(www.xing528.com)

（三）不动产信用控制

不动产信用控制是指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施，主要是规定贷款的最高限额、贷款的最长期限和第一次付现的最低金额等。采取这些措施的目的主要在于限制房地产投机，抑制房地产泡沫。美国在第二次世界大战和朝鲜战争时期，为了确保经济资源的合理利用，特设置W规则限制消费信用，设置X规则限制不动产信用。

我国在20世纪90年代初期也出现了房地产过热的情况，各行各业、各种资金大量流向房地产投机，形成大量的房地产泡沫。为了限制房地产投机，国家采取了一系列措施限制信贷资金向房地产业的过度流入，对抑制房地产泡沫发挥了一定的作用。而在20世纪90年代后期，为了有效地扩大内需、刺激经济增长，抵消亚洲金融危机和世界经济衰退的不利影响，国家则采取了一系列措施放开房地产信贷限制，特别是住房信贷限制，既配合了住房分配货币化改革的需要，又推动了住房消费和房地产业的发展。2007年房产价格上涨过快，对全面物价上涨起了推波助澜的作用，国家采取各种办法控制房价，包括提高第二套住房贷款的首付比例等方法。

（四）优惠利率

优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利率，以鼓励其发展，有利于国民经济产业结构和产品结构的调整和升级换代。优惠利率主要配合国民经济产业政策使用。如对急需发展的基础产业、能源产业、新技术、新材料的生产，出口创汇企业的产品生产等，制定较低的优惠利率，提供资金方面的支持。

实行优惠利率有两种方式：一是中央银行对这些需要重点扶持发展的行业、企业和产品规定较低的贷款利率，由商业银行执行；二是中央银行对这些行业和企业的票据规定较低的再贴现率，引导商业银行的资金投向和投量。优惠利率多为发展中国家所采用。我国在此方面也使用较多。