深入理解远期合约：特性、风险及避险策略

远期合约是在将来一个确定的时点按确定的价格购买或出售某项资产的协议。远期合约规定合约双方交易的资产、交换日期、交换价格等主要内容，具体条款可由交易双方协商确定。远期合约不在规范的交易所内进行交易。从技术上说，它是其他各种金融衍生工具的基础。

远期合约中，在未来买入标的资产的一方被称为多头，在未来卖出标的资产的一方被称为空头。

我们用一个短期国债远期合约的例子来说明远期合约的基本原理。注意现实交易中短期国债远期合约的标价都是按短期国债面值的折价进行标价的，但这里为了简单，直接用美元进行标价。

在一个短期国债远期合约中，A同意在30天后从B那里以990美元的价格买入还有90天到期的面值为1 000美元的国债。A是多头，B是空头。双方都通过远期合约把价格风险转移了出去，从而实现避险的目的。在30天后如果标的国债市场价格为992美元，空头就必须以990美元的价格卖出标的国债；如果标的国债市场价格为988美元，多头就必须以990美元的价格买入标的国债。(www.xing528.com)

远期合约的履约没有保证，信用风险较高。因为远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保。因为它不像期货合约的履行那样是由交易所或清算公司提供担保的。期货交易的信用风险几乎为零。远期合约的信用风险主要取决于交易对家的信用度，签约前必须充分了解对方的信誉和实力等。

远期合约损益：单位资产远期合约多头的损益是：合约到期时资产的即期价格减去交割价格；而单位资产远期合约空头的损益是：交割价格减去合约到期时资产的即期价格。这是因为合约的持有者有义务用执行价格在市场上购买资产。因此，这些损益可能是正的，也可能是负的。