互斥项目是指几个备选的投资项目或投资方案具有相互排斥性，企业只能在其中选择某一个投资项目或投资方案。企业在选择互斥投资方案的过程中，根据不同的情况，应分别采用不同的评价指标或相应的评价方法。
（1）投资规模不同的互斥项目决策
企业在使用几个不同的动态评价指标选择投资规模不同的互斥方案的过程中，有时可能会得出有矛盾的决策结论，以内部收益率或者获利能力指数为依据做出的选择，往往会选那些单位投资额获利程度高、总投资额少、总获利也少的投资方案；而以净现值为依据做出的选择，往往会选中那些单位投资额获利程度不高、但总投资额多、总获利也多的投资方案。由于净现值最大的项目能够为企业带来最多的财富，所以，这种情况下应以净现值指标为准选择最优方案。
【例4．13】 某企业的一个投资项目有A、B、C三个备选方案，其有关资料如图4．7所示，试选择最优方案。
如图4．16所示，计算步骤如下：
图4．16
在单元格F3中输入公式“＝PV（＄B＄6，C3，－D3）－B3”，计算项目A的净现值。
在单元格G3中输入公式“＝RATE（C3，D3，－B3）”，计算项目A的内部收益率。
在单元格H3中输入公式“＝PV（＄B＄6，C3，－D3）／B3”，计算项目A的获利能力指数。
选取单元格区域F3：H3，将其向下填充复制到单元格区域F5：H5，得到项目B和项目C的净现值、内部收益率和获利能力指数。
在单元格F6中输入公式“＝MAX（F3：F5）”，并将其向右填充复制到单元格H6，判断各评价指标的最大值。
在单元格F7中输入公式“＝INDEX（A3：A5，MATCH（MAX（F3：F5），F3：F5，0））”，选择最优方案。
由计算结果可以看出，内部收益率最高和获利能力指数最大的都是A方案，而净现值最大的是C方案，三个评价指标的决策结论不一致。这时，应以净现值指标为准做出选择，最优方案应是C方案。
（2）寿命期限不同的互斥项目决策——更新链法
在备选的互斥投资方案寿命期不同的情况下，一般不能直接利用净现值、获利能力指数或内部收益率指标进行决策，因为具有不同寿命期限的互斥方案的这些评价指标不具有可比性。在这种情况下，一般可采用更新链法或净年值法进行决策。
更新链法又称最小公倍寿命法，是指对寿命期限不同的互斥方案，首先计算其寿命期的最小公倍数，然后假定在寿命期的最小公倍数年份内重复进行若干次投资，再计算净现值指标并选择最优方案的方法。
【例4．14】 某企业的一个投资项目有A、B、C三个备选方案，初始投资分别为200万元、300万元、460万元，寿命期分别为3年、4年和5年，各年的净现金流量分别为100万元、120万元和150万元。若贴现率均为15％，试确定最优方案。
如图4．17所示，计算步骤如下：
在单元格B10中输入公式“＝PV（＄B＄6，C3，－D3）－B3”，计算A方案一个寿命期的净现值。
图4．17
在单元格C10中输入公式“＝LCM（＄C＄3：＄C＄5）”，计算三个方案寿命期的最小公倍数。
在单元格D10中输入公式“＝C10／C3”，计算A方案的更新链的重复次数。
在单元格E10中输入公式“＝PV（＄B＄6，C10，－B10／PV（＄B＄6， C3，－1））”，计算A方案的更新链的净现值。这里，首先是将B10单元格中的A方案一个寿命周期的净现值除以年金现值系数，得到一个寿命周期内等值的普通年金，再对寿命期的最小公倍数年限内的普通年金求现值。
选取单元格区域B10：E10，将其向下填充复制到单元格区域B12：E12，分别得到B方案和C方案的有关计算结果。
在单元格C13中输入公式“＝INDEX（A10：A12，MATCH（MAX（E10：E12），E10：E12，0））”，选取最优方案。(www.xing528.com)
可见，B方案更新链的净现值最大，故B方案为最优方案。
（3）寿命期限不同的互斥项目决策——净现值法
在对寿命期不同的互斥项目进行决策时，也可以采用净年值法，即首先计算互斥投资方案寿命期内的等值年金，然后选择等值年金最大的方案作为最优方案的决策方法。
【例4．15】 以【例4．14】为例，利用净年值法确定最优方案。
如图4．18所示，计算步骤如下：
图4．18
在单元格E3中输入公式“＝PV（＄B＄6，C3，－D3）－B3”，计算A方案的净现值。
在单元格F3中输入公式“＝E3／PV（＄B＄6，C3，－1）”，计算A方案的净年值。
选取单元格区域E3：F3，将其向下填充复制到单元格区域E5：F5，分别得到B方案和C方案的有关计算结果。
在单元格F6中输入公式“＝INDEX（A3：A5，MATCH（MAX（F3：F5），F3：F5，0））”，选取最优方案。
可见，B方案的净年值最大，故B方案为最优方案，这与更新链法的决策结果一样的。
（4）寿命期限不同的互斥项目决策——等值年成本法
等值年成本法实际上是净年值法的一种特殊情况，是指在互斥方案未来各期的现金流入量没有差异的情况下，仅通过计算并比较互斥方案的等值年成本进行决策的方法。这种方法主要可用于固定资产更新等类型问题的决策。
【例4．16】 某企业计划购买一台新设备，现市场上有M1和M2两种型号的这种设备，价格分别为50万元和80万元。使用这两种型号的设备可以生产的产品数量和质量没有显著的差异，但每年的付现经营成本不同，分别为4万元和3万元。这种设备的使用寿命均为5年，预计期末残值分别为2万元和3．2万元，按年数总和法计提折旧。若贴现率为15％，试采用等值年成本法确定最优方案。
如图4．19所示，计算步骤如下：
图4．19
在单元格B11中输入公式“＝SYD（＄B＄3，＄E＄3，＄C＄3，B10）”，并将其向右填充复制到单元格F11，得到M1型设备各年的折旧额。
在单元格B12中输入公式“＝SYD（＄B＄4，＄E＄4，＄C＄4，B10）”，并将其向右填充复制到单元格F12，得到M2型设备各年的折旧额。
选取单元格区域B14：F15，输入数组公式“＝B11：F12＊E5”，计算设备年折旧抵税额。
在单元格B17中输入公式“＝D3＋（B3－NPV（＄B＄5，B14：F14））／PV（＄B＄5， C3，－1）－E3／FV（＄B＄5，C3，－1）”，计算M1设备的等值年成本。
将单元格B17复制到单元格B18，计算M2型设备的等值年成本。
将单元格D17中输入公式“＝INDEX（A17：A18，MATCH（MIN（B17：B18）， B17：B18，0））”，选取最优方案。
计算结果表明，M1型设备的等值年成本最低，故企业应购买M1型设备。
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