独立项目投资决策分析

独立项目的评价是指对单个投资项目或投资方案进行经济可行性评价并做出取舍决策的情况。当只有一个独立项目或方案可供选择时，可利用净现值、内部收益率或净年值为主要的指标进行评价。在这种情况下，无论采用这几个指标中的哪个指标进行评价，最终得到的决策理论都应是一致的：要么接受这个项目，要么放弃这个项目。同时，还可以将投资回收期和平均报酬率作为辅助性的评价指标来使用。

【例4．11】 某投资项目的初始固定资产投资300万元，流动资产投资50万元，于第0年一次性投入，预计期末固定资产残值为12万元，固定资产按平均年限法计提折旧。该项目经营期5年，经营期内每年销售收入220万元，付现经营成本80万元，所得税税率40％，贴现率15％，试计算该投资项目的各项评价指标，并判断其可行性。

如图4．14所示，计算步骤如下：

图4．14

在单元格B9中输入公式“＝（B2－B5）／B4”，计算年折旧。

在单元格B10中输入公式“＝（D2－D3）×（1－D4）＋B9×D4”，计算年营业净现金流量。

在单元格B11中输入公式“＝（B2＋B3）／B10”，计算项目的静态投资回收期。

在单元格B12中输入公式“＝NPER（D5，B10，－（B2＋B3），B5＋B3）”，计算项目的动态回收期。

在单元格B13中输入公式“＝（B10×B4＋B3＋B5）／B4／（B2＋B3）”，计算项目的平均报酬率。

在单元格D9中输入公式“＝PV（D5，B4，－B10，－（B3＋B5））－（B2＋B3）”，计算项目的净现值。

在单元格D10中输入公式“＝RATE（B4，B10，－（B2＋B3），B5＋B3）”，计算项目的内部收益率。

在单元格D11中输入公式“＝D9／PV（D5，B4，－1）”，计算项目的净年值。

在单元格D12中输入公式“＝PV（D5，B4，－B10，－（B3＋B5））／（B2＋B3）”，计算项目的获利能力指数。

在单元格E9中输入公式“＝IF（D9＞＝0，"可行"，"不可行"）”，在单元格E10中输入公式“＝IF（D10＞＝D5，"可行"，"不可行"）”，在单元格E11中输入公式“＝IF（D11＞＝0，"可行"，"不可行"）”，在单元格E12中输入公式“＝IF（D12＞＝1，"可行"，"不可行"）”，判断项目的可行性。

由图4．14可以看出，各项动态评价指标的计算结果均表明该项目具有可行性。

【例4．12】 某投资项目的初始投资500万元，寿命期5年，各年的净现金流量分别为200万元、220万元、230万元、270万元和300万元。假设贴现率为15％，试计算该项目的各项评价指标。

如图4．15所示，计算步骤如下：(www.xing528.com)

在单元格B9中输入公式“＝SUM（＄B＄5：B5）”，并将其向右填充复制到单元格G9，计算项目各年累计的净现金流量。

在单元格C10中输入公式“＝COUNTIF（B9：G9，"＜＝0"）”，寻找项目累计净现金流量出现正值的年份。

在单元格B11中输入公式“＝B5／（1＋＄F＄2）＾B4”，并将其向右填充复制到单元格G11，计算项目各年累计的净现金流量的现值。

图4．15

在单元格B12中输入公式“＝SUM（＄B＄11：B11）”，并将其向右填充复制到单元格G12，计算项目各年累计的净现金流量的现值的累计值。

在单元格C13中输入公式“＝COUNTIF（B12：G12，"＜＝0"）”，寻找项目净现金流量现值出现正值的年份。

在单元格B16中输入公式“＝C10－1＋ABS（INDEX（B9：G9，，C10））／INDEX（B5：G5，，C10＋1）”，计算项目的静态回收期。

在单元格B17中输入公式“＝C13－1＋ABS（INDEX（B12：G12，，C13））／INDEX（B11：G11，，C13＋1）”，计算项目的动态回收期。

在单元格B18中输入公式“＝AVERAGE（C5：G5）／ABS（B5）”，计算项目的平均报酬率。

在单元格D16中输入公式“＝NPV（F2，C5：G5）＋B5”，计算项目的净现值。

在单元格D17中输入公式“＝IRR（B5：G5）”，计算项目的内部收益率。

在单元格D18中输入公式“＝NPV（F2，C5：G5）／ABS（B5）”，计算项目的获利能力指数。

在单元格D19中输入公式“＝D16／PV（F2，D2，－1）”，计算项目的净年值。

在单元格E16中输入公式“＝IF（D16＞＝0，"可行"，"不可行"）”，在单元格E17中输入公式“＝IF（D17＞＝F2，"可行"，"不可行"）”，在单元格E18中输入公式“＝IF（D18＞＝1，"可行"，"不可行"）”，在单元格E19中输入公式“＝IF （D19＞＝0，"可行"，"不可行"）”，判断项目的可行性。

由图4．15可以看出，各项动态评价指标的计算结果均表明该项目具有可行性。