对投资项目进行评价过程中通常要利用现金流量指标。现金流量指标是指投资项目在计算期内可能或应该发生的现金流入与流出的数量，现金流入与现金流出之差成为净现金流量。
（1）现金流量的构成
总的来说，投资项目的现金流量包括现金流入量和现金流出量。
投资项目的现金流入量主要包括销售收入、旧固定资产变价净收入、固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的流动资金的回收，以及停止使用的土地的变价收入等。
投资项目的现金流出量主要包括固定资产投资支出、付现成本费用、流动资产投资、其他投资费用，已经缴纳的税金等，其中，固定资产投资支出包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本。付现成本费用包括付现生产成本、销售费用、财务费用、管理费用等。流入资金投资包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资，又称为垫支的流动资金或营运资金。其他投资费用包括与投资项目有关的职工培训费、谈判费、注册费等。
（2）现金流量的计算
投资项目的现金流量从发生的时间来看，可以分为以下三个部分：初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。现金流量的预测实际上应在对项目的投资额、产品销量、销售单价、产品成本等有关因素进行预测的基础上做出的，其计算公式如下所示：
①初始现金流量。初始现金流量通常可按以下公式计算：
初始净现金流量＝－（固定资产投资＋流动资产投资＋其他投资费用）＋旧固定资产变价净收入
②营业现金流量。营业现金流量又称经营现金流量，是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产活动所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算。营业现金流入主要包括产品销售收入，现金流出主要包括付现经营成本和缴纳的税金。营业净现金流量一般可以按以下公式进行计算：
年营业净现金流量＝营业收入－付现经营成本－所得税
＝（营业收入－付现经营成本－折旧）×（1－所得税税率）＋折旧
＝（营业收入－付现经营成本）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率
＝净利润＋折旧
③终结现金流量。终结现金流量是指项目完结时所发生的营业现金流量以外的其他现金流流量，计算公式为：终结现金流量＝终结年份的固定资产残值回收＋该年流动资产回收＋该年其他收入
上述三部分净现金流量计算还可以归纳为一个统一的计算公式：(www.xing528.com)
年净现金流量＝－（固定资产投资＋流动资产投资＋其他投资费用）
＋旧固定资产变价净收入
＋（营业收入－付现经营成本－折旧）
×（1－所得税税率）＋折旧
＋固定资产残值回收＋流动资产回收＋其他收入
【例4．9】 某企业拟对某个项目进行投资，初始固定资产为投资420万元，分2年投入，第1年年初投入300万元，第2年年初投入120万元，第2年年初流动资产投资70万元。项目于第2年正式投产，年销售收入150万元，年付现经营成本80万元。项目的生产经营期8年，预计期末固定资产残值20万元，按平均年限法计提折旧。该企业的所得税税率为33％，要求计算各年的净现金流量。
如图4．12所示，项目净现金流量计算步骤如下：
图4．12
在单元格B10中输入“＝－B2”，在单元格C10中输入“＝－F2”，在单元格C11中输入“＝－B3”，得到项目的初始现金流量。
选取单元格区域D12：L12，输入数组公式“｛＝F3｝”，得到每年的营业现金流入量。
选取单元格区域D13：L13，输入数组公式“｛＝F4｝”，得到每年的付现经营成本。
选取单元格区域D14：L14，输入数组公式“｛＝SLN（B2＋F2，B4，B5）｝”，得到每年的折旧额。
选取单元格区域D15：L15，输入数组公式“｛＝（D12：L12－D13：L13－D14：L14）×（1－F5）＋D14：L14｝”，得到每年的营业净现金流量。
在单元格L16中输入“＝B3”，在单元格L17中输入公式“＝B4”，得到项目寿命期末回收的现金流入量。
选取单元格区域B18：L18，输入下面的数组公式：“＝B10：L10＋B11：L11＋B15：L15＋B16：L16＋B17：L17”，得到各年的净现金流量。
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