基于Excel VBE的高级金融:杜邦分析系统详解

对企业的财务状况和经营成果进行分析，除了要从企业的偿债能力、营运能力和获利能力等几个方面进行分析外，还需要将企业的多种财务活动、多种财务指标结合起来，根据其内在关系加以研究。杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平、从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析企业经营业绩。杜邦分析系统主要反映以下几个财务比率之间的关系：

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

总资产净利率＝主营业务净利率×总资产周转率

主营业务净利率＝净利润／主营业务收入

总资产周转率＝主营业务收入／总资产

在上述公式中，“总资产净利率＝主营业务净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。

杜邦分析体系以净资产收益率为核心指标，该指标反映了股东投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，因而提高净资产收益率是增加股东财富的基本保证。利用杜邦分析体系对上市公司净资产收益率进行分析，一方面可以从公司的销售规模、成本水平、资产运营、资本结构等方面分析净资产收益率的增减变动原因，找出影响净资产收益率的主要因素，分析公司的经营风险和财务风险；另一方面也可以协调公司的资本经营、资产运营和产品经营之间的关系，使资产收益率达到最大化。

【例4．8】 根据SG公司的资产负债表和利润表的有关数据，建立该公司的杜邦分析系统图。

如图4．11所示，具体步骤如下：(www.xing528.com)

在单元格A20中输入公式“＝利润表！B16／10 000”，在单元格C20中输入公式“＝利润表！B3／10 000”，在单元格E20中输入公式“＝利润表！B3／10 000”，在单元格G20中输入公式“＝资产负债表！B25／10 000”，在单元格H15中输入公式“＝资产负债表！B25／10 000”，在单元格J15中输入公式“＝资产负债表！E24／10 000”，得到以万元为单位表示的净利润、主营业务收入、总资产和固定权益各指标。

在单元格B15中输入公式“＝A20／C20”，得到主营业务净利率。

在单元格F15中输入公式“＝E20／G20”，得到总资产周转率。

在单元格D10中输入公式“＝B15×F15”，得到总资产净利率。

在单元格I10中输入公式“＝H15／J15”，得到权益乘数。

在单元格F5中输入公式“＝D10×I10”，得到净资产收益率。

图4．11 SG公司杜邦分析系统图（金额单位：万元）

这样，SG公司以2004年的财务数据为基础的杜邦分析系统建立完毕。根据对杜邦系统图的分析，有助于使公司的管理者和投资者了解有哪些途径可以用来提高净资产收益率，从而增加股东财富。